經(jīng)濟觀察網(wǎng)訊 高盛稱QFII并不是行動一致的集體，根本不存在集體唱空A股以便低位接盤的“陰謀”。

“泡沫無法定義，我們不愿用泡沫來定義A股。”高盛中國首席策略分析師鄧體順是個“謹(jǐn)慎的看空者”。鄧體順近日在接受早報記者專訪時表示，QFII并不是一個行動一致的集體，根本不存在所謂的集體唱空A股以便低位接盤的“陰謀”。

謹(jǐn)慎的看空者

鄧體順去年11月來上海時，上證綜指還未突破2000點，當(dāng)時的他是個典型的“謹(jǐn)慎的看多者”；當(dāng)他5月中下旬再度來滬時，上證綜指已突破了4000點，他則搖身變成了一個“謹(jǐn)慎的看空者”。鄧體順對市場的總體判斷是“在調(diào)整”，但謹(jǐn)慎卻是一以貫之。

當(dāng)鄧體順和高盛的研究團隊剛剛開始撰寫最新報告———《A股市場：繃緊的估值》時，他們曾想加入一些“激進一點，負(fù)面一點”的觀點，但A股上市公司盈利水平的猛增卻令他們最終抹去了“泡沫論”的內(nèi)容。

“說實話，看到一季度盈利增長80%，我真是嚇了一大跳！”鄧體順表示。但這顯然并不能改變鄧關(guān)于A股估值總體較高的判斷。

“目前在風(fēng)口浪尖之上”

鄧體順認(rèn)為，A股市場整體的合理預(yù)期市盈率應(yīng)該在18倍—22倍之間，“按此標(biāo)準(zhǔn)，A股高估了30%左右。”鄧體順強調(diào)，高盛并不愿意由此推導(dǎo)出A股有泡沫的結(jié)論，“我們更愿意提供數(shù)據(jù)讓市場來思考。”

鄧體順提供的幾項數(shù)據(jù)并不容樂觀。A股當(dāng)前一年的換手率高達800%，遠遠高于成熟市場水平，投機氛圍濃厚；A股交易量目前80%由散戶完成，機構(gòu)交易量從去年的30%下降到目前的20%，而散戶化正是見頂標(biāo)志之一。

盡管鄧體順相信調(diào)整是必然的，但他也坦承“不知道拐點在哪里”，除非“我們知道每一個老太太的買進賣出行為”。“我只知道，目前是在風(fēng)口浪尖之上。”鄧體順表示。

QFII減倉動作“較大”

鄧體順強調(diào)，不建議中國政府采取征收資本利得稅、提高印花稅等行政措施來使股市降溫，“行政措施既不透明，也太過于激烈。”他認(rèn)為，逐步加息，小步慢跑才是最理想的選擇。

“去年很多QFII還在大談額度不夠，但近幾個月QFII的額度卻一直沒有用滿，減倉的幅度‘比較大’。”鄧體順透露。

針對目前流行的QFII唱空A股、以便低位接盤的“陰謀論”，鄧體順強調(diào)，這絕對是不存在的，事實上根本不存在一個完整的QFII集體行為，“QFII的觀點、操作并不是整體一塊”。

鄧體順建議，在當(dāng)前A股高處不勝寒的狀況下，散戶可選擇長期持有一些處于合理估值水平的價值型股票，“而且不要只買一只，10只-20只最好”。 （東方早報 張明揚）

• QFII抄底重握話語權(quán)國內(nèi)基金潰敗難寄厚望　|　2008-05-06
• More Bars and Hoops for QFII　|　2008-04-30
• 基金經(jīng)理變動潮再起三種方向：下課、私募、QFII　|　2008-04-28
• QFII抄底為何“先知先覺”　|　2008-04-25
• QFII額度申請超200億美元 機構(gòu)排隊等待　|　2008-04-17