聯(lián)合證券

央行宣布從5月19日起，分別上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存、貸款基準(zhǔn)利率0.27個(gè)百分點(diǎn)與0.18個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)于6月5日起上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金0.5個(gè)百分點(diǎn)。此外，從5月21日起，銀行間外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由千分之三擴(kuò)大到千分之五。這是央行今年以來的第二次加息，以及第五次提高存款準(zhǔn)備金率。

人民幣升值以來，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性泛濫的問題與日俱增，這也與亞洲其他新興經(jīng)濟(jì)國(guó)家和地區(qū)貨幣升值經(jīng)驗(yàn)相同。雖然央行在持續(xù)地努力對(duì)沖過多的流動(dòng)性，但我們認(rèn)為升值趨勢(shì)不止，流動(dòng)性泛濫的問題就很難根本解決。而從亞洲其他新興經(jīng)濟(jì)國(guó)家和地區(qū)貨幣升值后，導(dǎo)致貨幣投放量大幅增長(zhǎng)，從而導(dǎo)致資本品價(jià)格被不斷重估的經(jīng)驗(yàn)來看，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)房?jī)r(jià)上漲的趨勢(shì)也很難被本次加息所打斷。

第一類機(jī)會(huì)來自藍(lán)籌地產(chǎn)公司的業(yè)績(jī)持續(xù)快速增長(zhǎng)，以及來自行業(yè)整合的加速發(fā)展。萬科、招地、金地，保利，華僑城及中華企業(yè)均屬此類。

第二類投資機(jī)會(huì)是資產(chǎn)注入或整體上市或借殼上市的地產(chǎn)公司。重點(diǎn)推薦泛海建設(shè)，S浙廣廈以及SST幸福。基于招商地產(chǎn)及華僑城在股改中的承諾，我們認(rèn)為這兩家公司也兼具第二類投資機(jī)會(huì)。第三類投資機(jī)會(huì)，來自于自身業(yè)績(jī)出現(xiàn)拐點(diǎn)的中小型地產(chǎn)公司，如深天健與深振業(yè)。業(yè)績(jī)的爆發(fā)性增長(zhǎng)，將使這類公司的估值更為便宜。第四類投資機(jī)會(huì)，來自于人民幣升值所帶來的資產(chǎn)價(jià)格重估的故事，持有商業(yè)地產(chǎn)及出租物業(yè)較多的公司歸為此類，如招商地產(chǎn)，金融街，陸家嘴及浦東金橋。

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