上周五，美聯(lián)儲召開臨時會議，決定將再貼現(xiàn)率下調(diào)0.5%，用以降低商業(yè)銀行成本，恢復金融市場信心。消息一出，英美股市大漲，多日受美國次級債困擾的全球市場也將大幅反彈。因為通常情況下再貼現(xiàn)率與聯(lián)邦基金利率正相關，也就是說，9月份聯(lián)儲例行會議上，有可能下調(diào)基金利率。美聯(lián)儲可能會減息？中國某著名財經(jīng)雜志6月號還在說“美聯(lián)儲加息迫在眉睫”。10天前全球的分析和市場人士還在討論聯(lián)儲是加息還是不加，怎么突然減息了？
9月份以前市場分析人士將面臨一個非常尷尬的局面，因為從來沒有一個專業(yè)分析師好意思說，“聯(lián)儲可能加息，可能不加息，也可能減息”！這不是等于說，在如此嚴肅的利率問題上，美聯(lián)儲將以擲骰子的方式來決定利率政策嗎？
對這個尷尬的局面解釋，只有下面三種可能：
1. 理性預期者錯了。——這不可能，因為加、減、平三種可能的確都存在。
2. 美聯(lián)儲昏頭了。——這也不可能，各界公認聯(lián)儲的前瞻性和專業(yè)性。
3. 利率理論失靈了！經(jīng)濟學界奉若神明的利率杠桿折了！
2007年8月17日或許會成為世界經(jīng)濟理論史上的一個分水嶺。在這一天，美聯(lián)儲匆忙減息的動作，以“頭痛醫(yī)頭、腳痛醫(yī)腳”的方式，留給了自己一個“加息也不是、減息也不是”的悖論難題。由此揭示了經(jīng)濟學界的理論漏洞，傳統(tǒng)經(jīng)濟學理論已經(jīng)無法解決信息時代的經(jīng)濟問題了，經(jīng)濟學家們230年（從1776年《國富論》發(fā)表算起）苦心經(jīng)營的經(jīng)濟理論大廈又折斷了一根最重要的支柱！
如果加息也行，不變也行，減息也行，那利率理論還不如換成一副骰子！
如果加息也不行，減息也不行，那是不是到了該豐富或者改變僅用一個利率工具調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟的時候了？
我之所以如此關注此次減息，是因為按照傳統(tǒng)的經(jīng)濟學理論，全球正處在加息周期，聯(lián)儲和各國央行本該只有加息或者不加兩個選項。主要理由有：
1. 全球股市正處于歷史高位。
2. 石油、金屬、農(nóng)產(chǎn)品價格處于歷史高位，通貨膨脹威脅存在。
3. 全球范圍內(nèi)流動性過剩。
4. 全球經(jīng)濟正增長，新興市場增長較快。
最后說說對中國的影響：
1. 股市將大漲，加息預期大大減弱了！
2. 央行加息面臨困境：
a. 不加息，房市、股市可能進一步出現(xiàn)泡沫，不利于宏觀調(diào)控，經(jīng)濟可能由偏快轉為過熱。
b. 加息，又會導致與美元利差加大，從而加劇人民幣新一輪升值壓力，同時可能傷害剛剛抬頭的內(nèi)需！
真是兩難啊！利率工具真是不太好使啊！
好在我們央行比美聯(lián)儲好過些，只需要二選一（加息或不加），而不必擲骰子。
參考資料：
2007年7月31日紐約商業(yè)交易所（NYMEX）原油收盤價為76.83美元/桶。而1955-2003年經(jīng)通脹調(diào)整的原油價格和美國聯(lián)邦基金利率走勢入下圖所示：
2007年7月31日倫敦金屬交易所（LME）三月銅收盤價為7825.00美元/噸。而1970年以來倫敦銅價格走勢如下圖所示：
2007年7月31日芝加哥期貨交易所（CBOT）9月小麥收盤價為637.50美分/蒲式耳。而1960年以來美國小麥價格走勢如下圖所示：
