經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 張勇 申興 趙娟 王玉 在不久前閉幕的 “兩會(huì)”期間，有政協(xié)委員對上海證券交易所（以下簡稱“上交所”）出售交易數(shù)據(jù)且收費(fèi)不合理提出質(zhì)疑，引起一場不大不小的爭議。上交所市場監(jiān)察部的相關(guān)人士認(rèn)為，“焦點(diǎn)就在于監(jiān)管者出售了被監(jiān)管者的‘隱私’”。上交所為什么要出售被監(jiān)管者的“隱私”？“隱私”是如何被出售的？是服務(wù)投資者還是利益驅(qū)使？本報(bào)記者開展了詳細(xì)調(diào)查。
07年收入超億元
事實(shí)上，這場爭議的核心是一款盤后交易統(tǒng)計(jì)產(chǎn)品，上交所信息網(wǎng)絡(luò)有限公司 （下稱上證信息）給它冠以品牌——TopView（又被稱為贏富）。而正是這個(gè)TopView，讓部分基金和保險(xiǎn)公司“深感不快”。
據(jù)上證信息官方網(wǎng)站的介紹，TopView揭示了交易分布和多空力量在熱點(diǎn)個(gè)股上的爭奪狀況，揭示場內(nèi)資金流動(dòng)、交易者投資動(dòng)向等信息。
記者發(fā)現(xiàn)，通過TopView能看到每一只股票在過去某一個(gè)交易日中的買、賣總量排名前十位的席位代碼，其中代表基金的以G開頭和代表保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)的以T開頭的席位代碼成為該軟件購買者最關(guān)注的信息。依北京某證券咨詢機(jī)構(gòu)的人士的說法，通過該軟件“投資者能更好地判斷其他投資者特別是機(jī)構(gòu)投資者的意圖”。
雖然席位代碼未直接對應(yīng)具體哪家機(jī)構(gòu)，但通過一段時(shí)間與交易所公開信息的對照，這些席位代碼便很快被部分軟件使用者——“對號(hào)入座”，基金、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)的操作幾乎完全被暴露。
也正是因其如此“有用”的效用，知情人士介紹，在這款產(chǎn)品面世短短一年零三個(gè)月的時(shí)間里，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的銷售金額就已經(jīng)接近十億元，而這條產(chǎn)業(yè)鏈的源頭則控制在上證信息手上。
據(jù)本報(bào)記者從特殊渠道的了解，上證信息2007年通過出售數(shù)據(jù)獲得的收入達(dá)到2-3億元間，“這些收入里大部分是來自TopView產(chǎn)品。”
2003年1月，上交所出資1.5億元設(shè)立了上證信息，是年12月24日，上交所就授權(quán)上證信息為其證券信息的獨(dú)家全權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)，收回了之前所有對其他有關(guān)機(jī)構(gòu)的經(jīng)營授權(quán)。
2004年12月12日，上證信息著手對龐雜的證券交易原始信息進(jìn)行增值加工、整合包裝，2005年底，中國證券業(yè)數(shù)據(jù)最龐大、內(nèi)容最完整的上交所數(shù)據(jù)倉庫二期工程落成。當(dāng)時(shí)上證信息董事長趙小平曾
本報(bào)表示：“信息運(yùn)營將是上交所未來的重點(diǎn)發(fā)展方向，上證還將繼續(xù)加大對數(shù)據(jù)庫的建設(shè)。”
深圳證券交易所 （下稱深交所）方面，1998年6月12日深交所授權(quán)深圳證券信息有限公司（下稱深證信息）為其證券信息的獨(dú)家全權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)，而深證信息也在近幾年開始了對證券信息的整理。
不過，最先開始市場運(yùn)作的還是上證信息。
據(jù)了解，上證信息下設(shè)靜態(tài)信息和動(dòng)態(tài)信息兩個(gè)業(yè)務(wù)部門，其中靜態(tài)信息業(yè)務(wù)部目前主要經(jīng)營的就是TopView產(chǎn)品，而動(dòng)態(tài)信息業(yè)務(wù)部則主要經(jīng)營Level-2行情系統(tǒng)，此系統(tǒng)實(shí)際就是一種在已有的免費(fèi)證券交易行情系統(tǒng)基礎(chǔ)上增加了增值內(nèi)容的商業(yè)版行情系統(tǒng)，于2006年7月20日上線運(yùn)行。
對于 TopView的運(yùn)營，上證信息并不直接面對客戶，而是采取授權(quán)經(jīng)營也就是代理制度，但對代理商的要求十分嚴(yán)格，其中一個(gè)代理的前提為申請者必須是Level-2授權(quán)經(jīng)營商且保有Level-2用戶數(shù)在4000以上。
上述接近上證信息的人士表示：“這樣要求的目的一方面是為了使 TopView的運(yùn)營更加有效，另一方面也是為了普及Level-2行情。”
在TopView產(chǎn)品的終端價(jià)格上，上證信息也有嚴(yán)格控制。有知情人士介紹，最早成為TopView代理商的北京指南針科技發(fā)展股份有限公司 （下稱指南針）所有與TopView相關(guān)的產(chǎn)品定價(jià)都需要上報(bào)上證信息審批。
而在這條代理鏈條中，上證信息對于代理商售出的每一套TopView終端上都收取一定管理費(fèi)用。上述知情人士介紹，指南針與上證信息簽訂的代理協(xié)議中規(guī)定上證信息收取的管理費(fèi)為產(chǎn)品價(jià)格的30%，“目前指南針TopView的客戶保有量在6000戶左右，按照每個(gè)終端平均3萬的價(jià)格計(jì)算，上證信息每年通過這一家代理商就能獲得6000萬元左右的收入”。
信息產(chǎn)業(yè)鏈
通過上證信息制定的這一套授權(quán)經(jīng)營制度，證券信息的產(chǎn)業(yè)鏈也初步形成，代理商則成為其中最重要的中間環(huán)節(jié)。
據(jù)了解，截至2008年2月1日，獲得TopView產(chǎn)品經(jīng)營許可的信息服務(wù)商共有五家，分別是指南針、上海大智慧網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司（下稱大智慧）、浙江核新同花順網(wǎng)絡(luò)信息有限公司 （下稱同花順）、財(cái)富軟件（北京）有限公司（其有金融界、證券之星兩家信息運(yùn)營商）、北京浩鴻明凱科技發(fā)展有限公司。
上海新利多數(shù)字技術(shù)有限公司也曾在2007年獲得過經(jīng)營許可，但由于產(chǎn)品一直未能推出而延后了繼續(xù)代理的計(jì)劃。
這些代理商也非簡單的代賣，上述接近上證信息的人士告訴記者：“這些代理商從上證信息手上拿到的還是原始的數(shù)據(jù)，要經(jīng)過自己加工整理再出售給投資者。”代理商在原始數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上各自開發(fā)不同級(jí)別的產(chǎn)品，這也就初步形成了信息產(chǎn)業(yè)鏈。
中國金融在線副總裁、證券之星總經(jīng)理洪榕在接受記者采訪時(shí)表示，其公司根據(jù)TopView已開發(fā)了兩個(gè)專家版和一個(gè)手機(jī)版三套程度不同的軟件。
其中，可看到T+2數(shù)據(jù)（即數(shù)據(jù)延后兩個(gè)交易日，例如周三晚上可以看到周一的交易數(shù)據(jù)）的專家版、可看到T+1數(shù)據(jù)（即數(shù)據(jù)延后一個(gè)交易日）的專家版以及手機(jī)版的一年使用期售價(jià)分別為25800元、33000元和9000元。
至于今年2月份該公司最新開發(fā)的機(jī)構(gòu)版，在T+1數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上還開發(fā)了不同規(guī)模、不同類型的賬戶持股、券商基金交易、席位資金動(dòng)態(tài)等深度數(shù)據(jù)，此版軟件一年使用期售價(jià)為98000元。
據(jù)了解，證券之星將專家版的銷售對象定位于普遍個(gè)人投資者，購買者可以在付款后獲得軟件安裝程序，在工作人員幫助安裝后，可以獲得一個(gè)通過證券之星后臺(tái)授權(quán)的賬號(hào)；而機(jī)構(gòu)版數(shù)據(jù)則定位于資金量大的投資機(jī)構(gòu)，如投資公司或大型財(cái)務(wù)公司等，可與證券之星簽訂三方協(xié)議。據(jù)悉，機(jī)構(gòu)版軟件上市一個(gè)月以來就已賣出10余套。
大智慧、金融界、指南針和同花順等其他的代理商也均是采用類似上述的經(jīng)營方式，而產(chǎn)品價(jià)格也有一定程度的不同，知情人士透露說，其他幾家代理商目前的客戶規(guī)模也增長得很快。
不過，記者在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，代理商出售給客戶TopView相關(guān)軟件時(shí)大多不簽合同，如簽合同須用公司名義。
“產(chǎn)品運(yùn)營初期肯定會(huì)出現(xiàn)一些問題，但整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈會(huì)逐漸完善。”洪榕表示，“但信息的有償服務(wù)肯定是一個(gè)趨勢，無論是機(jī)構(gòu)投資者還是個(gè)人投資者都應(yīng)該改變原有免費(fèi)使用所有信息的觀念，把交易成本和信息成本分開對投資者更有利。”
事實(shí)上，早在1992年1月實(shí)施的 《深圳證券交易所信息管理暫行辦法》第六條中就規(guī)定，除根據(jù)國家有關(guān)規(guī)定有義務(wù)向會(huì)員單位及證券主管機(jī)關(guān)提供信息外，深交所的一切證券信息服務(wù)均實(shí)行有償服務(wù)。
激辯合理性
在這場爭議中，上交所市場監(jiān)察部的相關(guān)人士認(rèn)為：“焦點(diǎn)就在于監(jiān)管者出售了被監(jiān)管者的‘隱私’。”
目前，有部分輿論認(rèn)為上證信息不應(yīng)當(dāng)出售過細(xì)的交易數(shù)據(jù)，價(jià)格也不合理，而收費(fèi)也的確在客觀上形成了一定程度的信息不對稱，有違公平原則之嫌。
當(dāng)然，反對上證信息出售數(shù)據(jù)的主要是以基金、保險(xiǎn)為代表的機(jī)構(gòu)投資者他們的操作行為完全被暴露給全部投資者。
“這種情況已經(jīng)深刻影響了市場應(yīng)當(dāng)有的游戲原則。”一位基金公司的內(nèi)部人士稱，“好似賭場里有人可以偷看底牌，這樣還怎么玩呢？”
而有知情人士表示，為不讓自己的“底牌”被看，甚至有機(jī)構(gòu)已經(jīng)跟上交所提出將自己的交易信息屏蔽掉，“或許不久的將來，為有需要的機(jī)構(gòu)屏蔽信息也會(huì)成為上證的一項(xiàng)新的業(yè)務(wù)。”
國內(nèi)一家QDII基金經(jīng)理則甚至稱：“國內(nèi)TopView軟件的出現(xiàn)，弄得機(jī)構(gòu)都沒法做了，按理說，這個(gè)屬于不公平競爭的范疇。”透明度過高，每個(gè)投資人的意向都被市場明了，知情交易者就得不到應(yīng)有利潤，他們也就失去了發(fā)掘信息的動(dòng)力。
一位曾在香港多家機(jī)構(gòu)擔(dān)任過基金經(jīng)理的人士表示：“境外肯定看不到這么多的交易信息，香港聯(lián)交所可以看到券商交易席位，但不對應(yīng)具體的交易方，查不到具體的每一筆操作詳情，除非是占股超過5％才會(huì)公布具體的交易情況。”
不過，一位接近上證信息的人士告訴本報(bào)：“公共基金不應(yīng)當(dāng)有交易隱私，希望靠隱私去提高獲利水平并不值得提倡。”
面對以上這些說法，洪榕卻持有完全相反的觀點(diǎn)，“如果是價(jià)值投資，機(jī)構(gòu)就沒有必要擔(dān)心被外界了解自己的操作，而且對于公共基金而言，公開本身就是義務(wù)。”
至于香港或者是其他境外市場，洪榕說：“境外證券市場大多是經(jīng)紀(jì)人制，交易的決策實(shí)際上來自于經(jīng)紀(jì)人而并非客戶。”他表示，從這個(gè)角度上來說，上證信息所出售的信息并不會(huì)比境外市場的信息公開度更高。
國泰基金的一位內(nèi)部人士則稱：“現(xiàn)在機(jī)構(gòu)的心態(tài)比較微妙，市場的透明度越高可能對機(jī)構(gòu)越不利，但太不透明也影響其他投資者的參與積極性，站在優(yōu)勢地位的機(jī)構(gòu)希望在交易市場的透明與不透明間拿捏平衡點(diǎn)。”
另外，一位政協(xié)委員在接受本報(bào)采訪時(shí)也表示，出售交易信息在國外也很正常，只是上證信息在價(jià)格上應(yīng)當(dāng)再有所考慮。對此，接近上證信息的人士說，隨著數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)的普及，產(chǎn)品線的豐富，低價(jià)的產(chǎn)品一定也會(huì)出現(xiàn)，投資者的選擇余地將更大。
記者還了解到，深證信息也將很快推出自己Level-2行情系統(tǒng)，部分代理商已經(jīng)在與其接洽。
