近年來(lái)，中國(guó)的私募股權(quán)基金和對(duì)沖基金業(yè)發(fā)展迅猛，而美國(guó)的次貸危機(jī)和全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不穩(wěn)定性將有可能使得這些行業(yè)在2008年獲得進(jìn)一步的發(fā)展。 

2002年底，亞洲共有259只對(duì)沖基金，管理大約210億美元的資金。但是根據(jù)源富股份研究報(bào)告顯示，到了2007年年中，基金數(shù)目已經(jīng)增加到了928，管理金額達(dá)到1680億美元。普華永道報(bào)告也認(rèn)為，2007年，私募股權(quán)基金繼續(xù)增長(zhǎng)，截至12月18日，私募股權(quán)基金實(shí)現(xiàn)140宗交易，而2006年只有110宗。 

總體交易額從57億美元增長(zhǎng)到了106億美元，其中包括一些上百萬(wàn)美元的交易，比如Permira 投入8億4千萬(wàn)美元收購(gòu)銀河娛樂(lè)公司澳門(mén)賭場(chǎng)的20%股份，黑石集團(tuán)投入6億美元收購(gòu)中國(guó)藍(lán)星的股份。 

普華永道在香港的并購(gòu)業(yè)務(wù)合伙人鮑德偉（David Brown）稱(chēng)：“私募股權(quán)基金對(duì)中國(guó)一直很感興趣。2007年最大金額的交易都是由一些初來(lái)該地區(qū)的私募股權(quán)基金公司完成的，我們還將看到更多的私募股權(quán)基金進(jìn)入。”

根據(jù)普華永道的報(bào)告，美國(guó)的次貸危機(jī)“幾乎沒(méi)有對(duì)私募股權(quán)基金的活動(dòng)造成太大的影響。”  

Brown 解釋說(shuō)：“與歐美發(fā)達(dá)市場(chǎng)相比，中國(guó)市場(chǎng)的私募股權(quán)基金交易相對(duì)規(guī)模較小，也比較低調(diào)。中國(guó)的銀行業(yè)很樂(lè)意加大融資服務(wù)力度。”  

實(shí)際上，許多觀察家認(rèn)為，在全球經(jīng)濟(jì)衰退不確定性增加的背景下，美國(guó)的次貸危機(jī)讓很多投資者的目光轉(zhuǎn)回一些替代的投資機(jī)會(huì)，比如說(shuō)對(duì)沖基金和私募股權(quán)基金。 

近年來(lái), 隨著歐美市場(chǎng)的過(guò)度飽和，而亞洲尤其是中國(guó)市場(chǎng)日趨穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，越來(lái)越多的私募股權(quán)基金和對(duì)沖基金進(jìn)入了亞洲，尤其是中國(guó)。私募股權(quán)基金和對(duì)沖基金的投資者往往比較固定，他們也很樂(lè)意避開(kāi)傳統(tǒng)的投資工具，因此受到了渴望進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者和富有人士的歡迎。這些投資者大部分來(lái)自海外，而且中國(guó)吸引這些投資者的強(qiáng)烈意愿也使得亞洲專(zhuān)題國(guó)際會(huì)議增多，比如說(shuō)今年下半年將在倫敦舉行的亞洲博鰲論壇國(guó)際資本會(huì)議。中外人才云集，各色公司匯聚，各種戰(zhàn)略紛呈，加上相對(duì)寬松的監(jiān)管環(huán)境，大量的投資者正進(jìn)入該地區(qū)。亞洲已經(jīng)成為對(duì)沖基金和私募股權(quán)基金業(yè)發(fā)展最為迅速的地區(qū)，投資者正在大量涌入，而中國(guó)令人矚目的經(jīng)濟(jì)成就卻已經(jīng)驅(qū)使投資者從盲目跟風(fēng)轉(zhuǎn)向真正擁護(hù)這些基金。 

過(guò)去對(duì)于任何想進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的投資者來(lái)說(shuō)，直接投資私募股權(quán)基金一直都是最佳途徑，因?yàn)橹袊?guó)市場(chǎng)表現(xiàn)非常良好。能跟上中國(guó)經(jīng)濟(jì)起飛的浪潮，就沒(méi)有人考慮過(guò)資產(chǎn)信托或其他形式的投資方式。 

但是最近，全球的不穩(wěn)定和美國(guó)次貸危機(jī)開(kāi)始影響到中國(guó)市場(chǎng)。 

最近高盛銀行研究中國(guó)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅發(fā)表了一份報(bào)告，強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)下滑和通脹上揚(yáng)的雙重風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告指出，在涉及中國(guó)的資產(chǎn)得以重新勝出之前，投資者需要看到中國(guó)避免經(jīng)濟(jì)下滑和控制通脹的能力，因?yàn)檫@種能力可以減少不確定性。 

許多私募股權(quán)基金和對(duì)沖基金的經(jīng)理都認(rèn)為，這種不確定性，加上次貸危機(jī)帶來(lái)的動(dòng)蕩，是投資者投向基金懷抱的主要原因。 

源富股份管理著14億美元的資金，很可能是亞洲最大的對(duì)沖基金管理公司。公司70%的投資者都是機(jī)構(gòu)投資者，包括美國(guó)最大的退休基金Calpers。公司首席運(yùn)營(yíng)管James Chen認(rèn)為，美國(guó)的次貸危機(jī)從兩方面為公司帶來(lái)了機(jī)遇。首先，對(duì)于公司的旗艦基金——善于在經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩中尋求機(jī)會(huì)的Vision Asia Maximus來(lái)說(shuō)，美國(guó)的次貸危機(jī)為他們創(chuàng)造了更好的市場(chǎng)條件。此外，次貸危機(jī)還鼓勵(lì)投資者選擇和證券市場(chǎng)不甚相關(guān)的投資形式，因?yàn)樗麄冋J(rèn)識(shí)到過(guò)去兩年牛氣沖天的中國(guó)市場(chǎng)開(kāi)始顯得有點(diǎn)不穩(wěn)定了。 

Ii證券是一家私募股權(quán)基金公司，專(zhuān)門(mén)為中國(guó)一些小型IT或者生物科技公司提供融資，目前管理著3000萬(wàn)美元的資產(chǎn)。研究中心主任James Flanagan同意這種觀點(diǎn)，認(rèn)為越來(lái)越明顯的市場(chǎng)不穩(wěn)定性和高回報(bào)率已經(jīng)讓更多的投資者對(duì)私募股權(quán)基金和對(duì)沖基金產(chǎn)生了更多興趣。 

但是，他也補(bǔ)充說(shuō)：“在中國(guó)，由于政策可能會(huì)限制大量資金流入市場(chǎng)，所以一些新的機(jī)會(huì)經(jīng)常會(huì)被扼殺掉，因此降低人們投資基金的意愿。國(guó)營(yíng)企業(yè)吸收了外來(lái)基金的重組技術(shù)，但是被私人公司收購(gòu)之后，他們很難獲得大量的投資。”N1 基金是一家亞洲對(duì)沖基金管理公司，總經(jīng)理兼首席財(cái)務(wù)官和組合投資經(jīng)理的Army Yan 認(rèn)為美國(guó)次貸危機(jī)一開(kāi)始對(duì)中國(guó)的影響非常有限。亞洲大部分的對(duì)沖基金長(zhǎng)期以來(lái)一直偏愛(ài)證券，因此他們大部分都和證券市場(chǎng)息息相關(guān)。盡管出現(xiàn)了次貸危機(jī)，但是由于亞洲的對(duì)沖基金商并沒(méi)有在美國(guó)次貸市場(chǎng)進(jìn)行任何直接投資，所以相比較西方而言，中國(guó)市場(chǎng)受到的影響小得多。 

后來(lái)，美國(guó)次貸危機(jī)的影響在中國(guó)市場(chǎng)開(kāi)始顯現(xiàn)。亞洲的金融機(jī)構(gòu)開(kāi)始公開(kāi)次貸債務(wù)抵押貸款信息以及價(jià)值縮水信息。“那些嚴(yán)重依賴(lài)這些銀行的對(duì)沖基金受到了影響。”Yan 說(shuō)。許多亞洲對(duì)沖基金都遭受了損失，但是那些做多基金則獲利不少。 

市場(chǎng)更劇烈的震蕩、普通基金盈利的萎縮、對(duì)沖基金和私募股權(quán)基金匯報(bào)率的上升，以及由美國(guó)次貸危機(jī)帶來(lái)的一切影響都共同促使投資者思考一些新的投資方式。 

此外，市場(chǎng)波動(dòng)還能考驗(yàn)面向中國(guó)市場(chǎng)的對(duì)沖基金公司。在這樣一個(gè)還不成熟的市場(chǎng)上，對(duì)沖基金經(jīng)理很難選擇值得投資的期權(quán)基金。美國(guó)次貸帶來(lái)的市場(chǎng)波動(dòng)能夠幫助挑選出那些能夠真正經(jīng)受考驗(yàn)的基金，Chen 認(rèn)為。 

和對(duì)沖基金一樣，私募股權(quán)基金在中國(guó)也剛剛起步。較高的風(fēng)險(xiǎn)使得基金很少關(guān)注那些剛起步的公司，F(xiàn)lanagan說(shuō)。他相信，中國(guó)能夠從風(fēng)險(xiǎn)資本投資中獲利，但是同時(shí)他也語(yǔ)帶保留。 

“未來(lái)十年中，這種勢(shì)頭將持續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，但是由于全球經(jīng)濟(jì)泡沫，還得經(jīng)歷相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期的調(diào)整。”他說(shuō)。 

Brown 認(rèn)為，2008年，不僅投資者會(huì)對(duì)中國(guó)私募股權(quán)基金和對(duì)沖基金更感興趣，資產(chǎn)管理經(jīng)理同樣如此。隨著歐美市場(chǎng)日趨飽和，越來(lái)越多的對(duì)沖基金和私募股權(quán)基金將把目光轉(zhuǎn)向中國(guó)。 

“考慮到信貸危機(jī)的影響會(huì)延續(xù)到2008年，我們將會(huì)有越來(lái)越多的美國(guó)私募股權(quán)基金的資金和人才投入亞洲市場(chǎng)，以補(bǔ)充他們的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。” 他說(shuō)。不管私募股權(quán)基金還是對(duì)沖基金，前途都非常光明，但是風(fēng)險(xiǎn)在于，對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，他們是后來(lái)者，F(xiàn)lanagan認(rèn)為。 

“短期來(lái)看，在中國(guó)市場(chǎng)的巨大商機(jī)面前，流動(dòng)性過(guò)剩引起的利率上升、通脹問(wèn)題、對(duì)全球能源供應(yīng)的擔(dān)憂(yōu)、以及奧運(yùn)會(huì)后可能出現(xiàn)的市場(chǎng)調(diào)整預(yù)期，這些其實(shí)只不過(guò)是投資道路上的一個(gè)小小障礙而已。市場(chǎng)對(duì)資本的需求瞬息萬(wàn)變，而建立必要的基建和服務(wù)市場(chǎng)，以滿(mǎn)足3億進(jìn)城務(wù)工人員的需求，則需要這些機(jī)構(gòu)提供穩(wěn)定的專(zhuān)業(yè)服務(wù)。”