華爾街對“熊市”有一個(gè)通常的定義：一個(gè)市場（指數(shù)）如果比高峰時(shí)下跌超過20%，即進(jìn)入“熊市”。道瓊斯指數(shù)自去年10月的14000點(diǎn)跌到7月4日的11215點(diǎn)，跌幅超過20%；同一時(shí)期歐洲的三大指數(shù)跌幅也超過20%，在美國次貸危機(jī)的沖擊下，歐美股市踏入“熊途”已是不爭的事實(shí)。

在“熊途”漫漫的時(shí)候，全球的專業(yè)投資人或業(yè)余投資人都希望聽到來自美國小鎮(zhèn)Omaha的聲音。巴菲特也不負(fù)眾望，頻頻在媒體曝光，并高調(diào)向有意出售資產(chǎn)的大股東發(fā)出收購的邀約。在熊市里，巴菲特開始了期待已久的“狩獵征程”。自去年10月的中國和韓國之行之后，巴菲特在今年5月又展開歐洲之旅，6月又踏途加拿大。一路上不斷向媒體表示大規(guī)模并購的意愿。

最典型的莫過于6月25日，在多倫多出席一個(gè)與300位企業(yè)高管的聚會(huì)，席間，巴菲特在解答一位高管的問題時(shí)，幽默地表達(dá)了他的收購邀約：賣給我，不要賣給色情店（Sell to me, not ‘porn shop’）。2008年年初，在Berkshire發(fā)布的2007年報(bào)中，巴菲特既特別表示了對收購價(jià)值50億~200億美元大型公司的興趣，并具體開列了6項(xiàng)框架條件。

在熊市里，巴菲特一方面高調(diào)邀約，另一方面則早已備足了“彈藥”。Berkshire2007年年度的報(bào)表顯示：到2007年年底止，該公司有現(xiàn)金與準(zhǔn)現(xiàn)金（cash & cash equivalents）377億美元；固定收益證券（fixed maturity securities）285億美元，兩項(xiàng)合計(jì)662億美元。這意味著，巴菲特在完全不用舉債的情況下，可以動(dòng)用收購的資金量達(dá)600億美元。 如果需要舉債，其動(dòng)用的資金量將可以輕易超過1000億美元。可見為了“熊市”里的大規(guī)模狩獵，巴菲特早已備足了“彈藥”。我相信，在這個(gè)熊季里，他有一個(gè)龐大的狩獵計(jì)劃，這也就是為什么巴菲特要高調(diào)邀約的原因。

另外在熊市里，我們并沒有看到巴菲特急于減持或拋售資產(chǎn)。在巴菲特的資產(chǎn)組合里，銀行和保險(xiǎn)公司都占了相當(dāng)?shù)谋戎兀诖钨J危機(jī)中這些都是受沖擊減值最大的資產(chǎn)，但巴菲特并沒有刻意地減持和拋售。去年唯一大規(guī)模套現(xiàn)的資產(chǎn)是中國石油，總計(jì)獲利35億美元。

巴菲特手頭擁有的大量現(xiàn)金是過去幾年里持續(xù)囤積的結(jié)果。在過去幾年里，當(dāng)股市暢旺的時(shí)候，巴菲特很少出手大規(guī)模收購。那時(shí)他常常抱怨，很難以合適的價(jià)格買到合適的資產(chǎn)。

在經(jīng)過長時(shí)間的等待后，當(dāng)全球金融市場出現(xiàn)動(dòng)蕩和恐慌的時(shí)候，巴菲特從去年底即開始出手并購。這符合巴菲特的一貫策略：當(dāng)別人貪婪的時(shí)候，恐慌一點(diǎn)；當(dāng)別人恐慌的時(shí)候，貪婪一點(diǎn)。今年3月份完成一項(xiàng)大規(guī)模的并購案，是以45億美元的價(jià)格收購美國的一個(gè)家族控股公司——Marmon Holdings60%的股份。相信在接下來的12個(gè)月內(nèi)，巴菲特的這類大規(guī)模并購案會(huì)接踵而來。

在熊市里，當(dāng)別人恐慌時(shí)，巴菲特則表現(xiàn)出少有的亢奮，這種情形在過去的熊市里屢屢呈現(xiàn)。早在35年前的金融危機(jī)時(shí)，當(dāng)年道指從1973~1974年的高峰900點(diǎn)跌到580點(diǎn)，跌幅達(dá)35%，市場出現(xiàn)極度恐慌。

在接受《福布斯》的一次訪談中，當(dāng)問到在股市暴跌時(shí)，投資者應(yīng)該如何應(yīng)對，巴菲特幽默比喻當(dāng)時(shí)的市場狀況和機(jī)會(huì)，“猶如一個(gè)放縱的男子陷于美女中，放縱吧！”

在過去幾次大的市場波動(dòng)中，我們一方面看到巴菲特頻頻出手買貨，同時(shí)我們又看到他的旗艦公司Berkshire的股價(jià)連連戰(zhàn)勝市場。在1973~1974年兩年的金融危機(jī)中，Berkshire公司的股價(jià)分別跑贏大市（道指500）19.5%和31.9%。在2000年由于網(wǎng)絡(luò)泡沫引發(fā)的美國股市連續(xù)3年的走熊，但Berkshire的股價(jià)表現(xiàn)分別在2000年超逾大市15.6%；2001年超逾5.7%；2002年32.1%。這一次也不例外，由美國次貸引發(fā)的全球股市持續(xù)動(dòng)蕩，在過去的12個(gè)月里Berkshire的股價(jià)仍然超逾了大市約24%。

在一次次的經(jīng)濟(jì)衰退和金融危機(jī)中，巴菲特總是能一次次地戰(zhàn)勝市場，可謂是“滄海橫流，方顯英雄本色”。每一次當(dāng)潮水退去時(shí)，很多人露出“裸泳”的尷尬，這時(shí)我們總是能看到這位智慧的老人自由自在地在海灘上拾貝和欣賞美景。