李南:股市走熊、房市震蕩之后,許多人開(kāi)始把錢(qián)交給銀行打理,銀行也提供了很多理財(cái)產(chǎn)品,到6月30日為止,今年發(fā)行了1988款產(chǎn)品。與往年相比,這是一個(gè)怎樣的比例?
殷劍峰:2007年,我國(guó)全年大概發(fā)行了3000款左右,按照上半年的發(fā)行情況,今年肯定會(huì)超過(guò)去年。從今年一季度開(kāi)始,銀行理財(cái)產(chǎn)品募集資金規(guī)模超過(guò)了保險(xiǎn)的投資產(chǎn)品、證券公司的結(jié)構(gòu)理財(cái)和公募基金的總和。盡管A股市場(chǎng)不好,但是銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量在迅速地增長(zhǎng)。
李南:銀行理財(cái)產(chǎn)品不但多,并且越來(lái)越穩(wěn)健:在1988款產(chǎn)品當(dāng)中,保本產(chǎn)品占六成,打新股和股市相關(guān)產(chǎn)品少了。但是,能跑贏CPI的理財(cái)產(chǎn)品僅占1.62%,又讓人覺(jué)得不過(guò)如此。
殷劍峰:推動(dòng)CPI上漲的主要是油價(jià)和糧價(jià),要想跑贏CPI就得直接去買(mǎi)油、糧類(lèi)的產(chǎn)品,或者相關(guān)期貨,而現(xiàn)在這兩種產(chǎn)品的價(jià)格在國(guó)際市場(chǎng)已經(jīng)漲得離譜了,未來(lái)一旦有調(diào)整的話(huà),那么不僅你跑不贏CPI,而且很可能會(huì)虧掉本金。
李南:澳元產(chǎn)品好像在增多。
殷劍峰:澳元和美元這兩類(lèi)產(chǎn)品的變化,實(shí)際上跟兩種貨幣匯率的變化有關(guān)系:美元一直在貶值,同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)擴(kuò)張貨幣政策,所以美元利率非常低,這就導(dǎo)致了美元理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量大幅下降;澳大利亞是一個(gè)商品出口國(guó),隨著商品價(jià)格的堅(jiān)挺,澳元也非常堅(jiān)挺,所以澳元的產(chǎn)品發(fā)行量自然會(huì)上升。但一旦商品價(jià)格出現(xiàn)逆轉(zhuǎn),澳元會(huì)不會(huì)繼續(xù)堅(jiān)挺,就需要打一個(gè)特別大的問(wèn)號(hào)了。
李南:今年上半年的銀行產(chǎn)品,相對(duì)來(lái)說(shuō)比較穩(wěn)健,保本的多。
王增武: 保本主要是為了避免出現(xiàn)零收益、負(fù)收益的現(xiàn)象,投資者也比較喜歡選擇這類(lèi)產(chǎn)品。投資者過(guò)去認(rèn)為理財(cái)產(chǎn)品可能類(lèi)似于存款,而且比存款收益高,但事實(shí)并不是這樣,既然收益比存款高,就要承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn),就可能會(huì)出現(xiàn)負(fù)收益、零收益的現(xiàn)象。
李南:那你覺(jué)得零收益、負(fù)收益是正常的?
殷劍峰:除了少數(shù)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)確實(shí)有問(wèn)題的產(chǎn)品之外,大部分零收益和負(fù)收益,應(yīng)該說(shuō)是正常的。銀行理財(cái)產(chǎn)品給你提供了一個(gè)比較高的期望收益,為什么能夠提供給你?是因?yàn)槟泐~外承擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)。既然有風(fēng)險(xiǎn)就意味著有些產(chǎn)品的最終實(shí)現(xiàn)收益會(huì)低于它的期望收益,這個(gè)現(xiàn)象應(yīng)該以健康的心態(tài)來(lái)對(duì)待。
李南:相對(duì)于其他機(jī)構(gòu)發(fā)行的產(chǎn)品,銀行理財(cái)產(chǎn)品透明度是最低的,并且結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜。選擇銀行理財(cái)產(chǎn)品,是不是越簡(jiǎn)單越好?
殷劍峰: 今年4月份以來(lái),銀行理財(cái)產(chǎn)品的信息透明度比以前有非常顯著的改善。至于結(jié)構(gòu)問(wèn)題,應(yīng)該從理財(cái)?shù)睦砟顏?lái)著眼,就是作為一個(gè)資產(chǎn)管理人,根據(jù)你在收益、風(fēng)險(xiǎn)、期限、流動(dòng)性等各方面的要求,為你設(shè)計(jì)一款量身定制的產(chǎn)品,那么怎么設(shè)計(jì)呢?靠基金這種標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品肯定不行,必須嵌入衍生品,嵌入衍生品后的這個(gè)產(chǎn)品,稱(chēng)為結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品,所以結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品事實(shí)上體現(xiàn)了理財(cái)?shù)淖罡呔辰纭?/FONT>
李南:大多數(shù)人哪能享受到這種VIP殊榮呢?
王增武:你可以根據(jù)理財(cái)產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)來(lái)看。像結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品,目前比較流行保本、保息,就是在保證本金的基礎(chǔ)上,還給你一定鎖定的收益。還有一類(lèi)產(chǎn)品,不僅收益和最差表現(xiàn)相掛鉤,還和基礎(chǔ)資產(chǎn)中的最差表現(xiàn)相掛鉤,它的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高,因?yàn)槟憧赡軙?huì)損失一定的本金,本金比例也比較高,但是它達(dá)到高收益的可能性也比較大。這種產(chǎn)品適合激進(jìn)型的投資者;而對(duì)保本、保息的產(chǎn)品,適合保守型的投資者。
李南:最近工商銀行開(kāi)發(fā)的期酒理財(cái)產(chǎn)品,能夠像國(guó)外期酒那樣讓我們?nèi)〉檬找鎲幔?/STRONG>
殷劍峰:這是新發(fā)的一款產(chǎn)品,投資者收益主要來(lái)自?xún)蓚€(gè)方面:一方面用實(shí)物來(lái)獲得回報(bào),就是你可以去消費(fèi)你購(gòu)買(mǎi)的紅酒;另一方面,如果選擇用現(xiàn)金來(lái)體現(xiàn)收益,你可以通過(guò)回購(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)8%的收益。這款產(chǎn)品有兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn):一是未來(lái)紅酒市場(chǎng)會(huì)發(fā)生什么變化,如果紅酒市場(chǎng)不行,那么有可能會(huì)影響到你的投資收益;二是年化收益8%主要是通過(guò)回購(gòu)來(lái)完成,而回購(gòu)方是不是有這個(gè)能力。
李南:假如大家全都要錢(qián),會(huì)產(chǎn)生某種擠兌的現(xiàn)象嗎?
殷劍峰:它涉及到商品和信用的問(wèn)題。我看到一個(gè)報(bào)道,說(shuō)這個(gè)產(chǎn)品賣(mài)得非常好,然而,買(mǎi)這些產(chǎn)品的投資者,你了解這個(gè)紅酒、喝過(guò)這個(gè)紅酒嗎?你了解紅酒市場(chǎng)、回購(gòu)方實(shí)力和它的信用情況嗎?如果說(shuō)你都不了解這些事情,你去買(mǎi),其實(shí)是有風(fēng)險(xiǎn)的,我覺(jué)得你是在盲目購(gòu)買(mǎi)。
李南:這款產(chǎn)品一邊掛著股票,一邊掛著期貨,兩邊能夠都賺錢(qián)。
王增武:對(duì)于這款產(chǎn)品,不一定是兩邊都漲才能賺錢(qián),很可能是兩邊平均,把股票的標(biāo)的表現(xiàn)做平均,再把期貨的標(biāo)的表現(xiàn)做平均,然后股票表現(xiàn)和期貨的表現(xiàn)再做平均。如果有一只跌,有一只漲,它就能相互抵消。
李南:下半年哪些產(chǎn)品比較看好,哪些產(chǎn)品可能麻煩最大?
王增武:一些期限較長(zhǎng)的產(chǎn)品類(lèi)掛鉤,比如6年期、8年期,并只有一個(gè)農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)的產(chǎn)品可能風(fēng)險(xiǎn)比較大。
殷劍峰:長(zhǎng)期的產(chǎn)品,特別是與商品、境外股票掛鉤的這些產(chǎn)品,需要小心。
李南:那我們不要買(mǎi)了是嗎?
殷劍峰:把現(xiàn)金換成另一個(gè)詞可能更準(zhǔn)確,就是流動(dòng)性。你手上有流動(dòng)性是最好的,這點(diǎn)從上半年銀行理財(cái)產(chǎn)品可以看出來(lái):運(yùn)作期限短、募集資金大部分投放于債券市場(chǎng)。流動(dòng)性非常重要,因?yàn)槲覀€(gè)人判斷,未來(lái)一年左右的時(shí)間全球金融市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)較大的動(dòng)蕩,這個(gè)時(shí)候方向很難把握,而現(xiàn)金是最重要的。