李南：股市走熊、房市震蕩之后，許多人開(kāi)始把錢(qián)交給銀行打理，銀行也提供了很多理財(cái)產(chǎn)品，到6月30日為止，今年發(fā)行了1988款產(chǎn)品。與往年相比，這是一個(gè)怎樣的比例？
殷劍峰：2007年，我國(guó)全年大概發(fā)行了3000款左右，按照上半年的發(fā)行情況，今年肯定會(huì)超過(guò)去年。從今年一季度開(kāi)始，銀行理財(cái)產(chǎn)品募集資金規(guī)模超過(guò)了保險(xiǎn)的投資產(chǎn)品、證券公司的結(jié)構(gòu)理財(cái)和公募基金的總和。盡管A股市場(chǎng)不好，但是銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量在迅速地增長(zhǎng)。
李南：銀行理財(cái)產(chǎn)品不但多，并且越來(lái)越穩(wěn)健：在1988款產(chǎn)品當(dāng)中，保本產(chǎn)品占六成，打新股和股市相關(guān)產(chǎn)品少了。但是，能跑贏CPI的理財(cái)產(chǎn)品僅占1.62%，又讓人覺(jué)得不過(guò)如此。
殷劍峰：推動(dòng)CPI上漲的主要是油價(jià)和糧價(jià)，要想跑贏CPI就得直接去買(mǎi)油、糧類(lèi)的產(chǎn)品，或者相關(guān)期貨，而現(xiàn)在這兩種產(chǎn)品的價(jià)格在國(guó)際市場(chǎng)已經(jīng)漲得離譜了，未來(lái)一旦有調(diào)整的話(huà)，那么不僅你跑不贏CPI，而且很可能會(huì)虧掉本金。
李南：澳元產(chǎn)品好像在增多。
殷劍峰：澳元和美元這兩類(lèi)產(chǎn)品的變化，實(shí)際上跟兩種貨幣匯率的變化有關(guān)系：美元一直在貶值，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)擴(kuò)張貨幣政策，所以美元利率非常低，這就導(dǎo)致了美元理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量大幅下降；澳大利亞是一個(gè)商品出口國(guó)，隨著商品價(jià)格的堅(jiān)挺，澳元也非常堅(jiān)挺，所以澳元的產(chǎn)品發(fā)行量自然會(huì)上升。但一旦商品價(jià)格出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，澳元會(huì)不會(huì)繼續(xù)堅(jiān)挺，就需要打一個(gè)特別大的問(wèn)號(hào)了。
李南：今年上半年的銀行產(chǎn)品，相對(duì)來(lái)說(shuō)比較穩(wěn)健，保本的多。
王增武： 保本主要是為了避免出現(xiàn)零收益、負(fù)收益的現(xiàn)象，投資者也比較喜歡選擇這類(lèi)產(chǎn)品。投資者過(guò)去認(rèn)為理財(cái)產(chǎn)品可能類(lèi)似于存款，而且比存款收益高，但事實(shí)并不是這樣，既然收益比存款高，就要承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)，就可能會(huì)出現(xiàn)負(fù)收益、零收益的現(xiàn)象。
李南：那你覺(jué)得零收益、負(fù)收益是正常的？
殷劍峰：除了少數(shù)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)確實(shí)有問(wèn)題的產(chǎn)品之外，大部分零收益和負(fù)收益，應(yīng)該說(shuō)是正常的。銀行理財(cái)產(chǎn)品給你提供了一個(gè)比較高的期望收益，為什么能夠提供給你？是因?yàn)槟泐~外承擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)。既然有風(fēng)險(xiǎn)就意味著有些產(chǎn)品的最終實(shí)現(xiàn)收益會(huì)低于它的期望收益，這個(gè)現(xiàn)象應(yīng)該以健康的心態(tài)來(lái)對(duì)待。
李南：相對(duì)于其他機(jī)構(gòu)發(fā)行的產(chǎn)品，銀行理財(cái)產(chǎn)品透明度是最低的，并且結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜。選擇銀行理財(cái)產(chǎn)品，是不是越簡(jiǎn)單越好？
殷劍峰： 今年4月份以來(lái)，銀行理財(cái)產(chǎn)品的信息透明度比以前有非常顯著的改善。至于結(jié)構(gòu)問(wèn)題，應(yīng)該從理財(cái)?shù)睦砟顏?lái)著眼，就是作為一個(gè)資產(chǎn)管理人，根據(jù)你在收益、風(fēng)險(xiǎn)、期限、流動(dòng)性等各方面的要求，為你設(shè)計(jì)一款量身定制的產(chǎn)品，那么怎么設(shè)計(jì)呢？靠基金這種標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品肯定不行，必須嵌入衍生品，嵌入衍生品后的這個(gè)產(chǎn)品，稱(chēng)為結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品，所以結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品事實(shí)上體現(xiàn)了理財(cái)?shù)淖罡呔辰纭?/FONT>
李南：大多數(shù)人哪能享受到這種VIP殊榮呢？
王增武：你可以根據(jù)理財(cái)產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)來(lái)看。像結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品，目前比較流行保本、保息，就是在保證本金的基礎(chǔ)上，還給你一定鎖定的收益。還有一類(lèi)產(chǎn)品，不僅收益和最差表現(xiàn)相掛鉤，還和基礎(chǔ)資產(chǎn)中的最差表現(xiàn)相掛鉤，它的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，因?yàn)槟憧赡軙?huì)損失一定的本金，本金比例也比較高，但是它達(dá)到高收益的可能性也比較大。這種產(chǎn)品適合激進(jìn)型的投資者；而對(duì)保本、保息的產(chǎn)品，適合保守型的投資者。
李南：最近工商銀行開(kāi)發(fā)的期酒理財(cái)產(chǎn)品，能夠像國(guó)外期酒那樣讓我們?nèi)〉檬找鎲幔?/STRONG>
殷劍峰：這是新發(fā)的一款產(chǎn)品，投資者收益主要來(lái)自?xún)蓚€(gè)方面：一方面用實(shí)物來(lái)獲得回報(bào)，就是你可以去消費(fèi)你購(gòu)買(mǎi)的紅酒；另一方面，如果選擇用現(xiàn)金來(lái)體現(xiàn)收益，你可以通過(guò)回購(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)8%的收益。這款產(chǎn)品有兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)：一是未來(lái)紅酒市場(chǎng)會(huì)發(fā)生什么變化，如果紅酒市場(chǎng)不行，那么有可能會(huì)影響到你的投資收益；二是年化收益8%主要是通過(guò)回購(gòu)來(lái)完成，而回購(gòu)方是不是有這個(gè)能力。
李南：假如大家全都要錢(qián)，會(huì)產(chǎn)生某種擠兌的現(xiàn)象嗎？
殷劍峰：它涉及到商品和信用的問(wèn)題。我看到一個(gè)報(bào)道，說(shuō)這個(gè)產(chǎn)品賣(mài)得非常好，然而，買(mǎi)這些產(chǎn)品的投資者，你了解這個(gè)紅酒、喝過(guò)這個(gè)紅酒嗎？你了解紅酒市場(chǎng)、回購(gòu)方實(shí)力和它的信用情況嗎？如果說(shuō)你都不了解這些事情，你去買(mǎi)，其實(shí)是有風(fēng)險(xiǎn)的，我覺(jué)得你是在盲目購(gòu)買(mǎi)。
李南：這款產(chǎn)品一邊掛著股票，一邊掛著期貨，兩邊能夠都賺錢(qián)。
王增武：對(duì)于這款產(chǎn)品，不一定是兩邊都漲才能賺錢(qián)，很可能是兩邊平均，把股票的標(biāo)的表現(xiàn)做平均，再把期貨的標(biāo)的表現(xiàn)做平均，然后股票表現(xiàn)和期貨的表現(xiàn)再做平均。如果有一只跌，有一只漲，它就能相互抵消。
李南：下半年哪些產(chǎn)品比較看好，哪些產(chǎn)品可能麻煩最大？
王增武：一些期限較長(zhǎng)的產(chǎn)品類(lèi)掛鉤，比如6年期、8年期，并只有一個(gè)農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)的產(chǎn)品可能風(fēng)險(xiǎn)比較大。
殷劍峰：長(zhǎng)期的產(chǎn)品，特別是與商品、境外股票掛鉤的這些產(chǎn)品，需要小心。
李南：那我們不要買(mǎi)了是嗎？
殷劍峰：把現(xiàn)金換成另一個(gè)詞可能更準(zhǔn)確，就是流動(dòng)性。你手上有流動(dòng)性是最好的，這點(diǎn)從上半年銀行理財(cái)產(chǎn)品可以看出來(lái)：運(yùn)作期限短、募集資金大部分投放于債券市場(chǎng)。流動(dòng)性非常重要，因?yàn)槲覀€(gè)人判斷，未來(lái)一年左右的時(shí)間全球金融市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)較大的動(dòng)蕩，這個(gè)時(shí)候方向很難把握，而現(xiàn)金是最重要的。
