目前基本可以肯定：2007年是我國本輪經(jīng)濟周期GDP增長的最高點。由于價格增長具有滯后性，物價增長的高峰點會在2008年出現(xiàn)，經(jīng)濟增長回落而物價上漲，主要是經(jīng)濟增長周期性調(diào)整初期的一種自然反應(yīng)。

在需求增長放慢的情況下，成本因素推動的物價上漲難以持續(xù)，而且由于前些年投資持續(xù)高漲，大大增加供給，未來一段時間新增供給能力會繼續(xù)釋放，對價格增長形成一定的回調(diào)壓力。只要長期的技術(shù)進步速度沒有放慢，便不會出現(xiàn)上世紀(jì)70年代的“滯脹”。

需要強調(diào)以下兩點：一是經(jīng)濟增長出現(xiàn)周期性放慢是合理的。只要短期內(nèi)GDP增長不降至9%以下，宏觀經(jīng)濟政策便不必做明顯的調(diào)整，而且合理的增長調(diào)整是解決前期投資過熱、經(jīng)濟失衡的重要機制。二是國際油價和商品價格之所以被大幅炒高，一個重要理由是我國經(jīng)濟仍未出現(xiàn)明顯調(diào)整。在世界經(jīng)濟出現(xiàn)顯著放慢或風(fēng)險釋放時，中國經(jīng)濟也應(yīng)相應(yīng)放慢，不必獨行強勁以過度承擔(dān)國際經(jīng)濟調(diào)整的風(fēng)險。

經(jīng)濟增長減速

首先我們要認識到，經(jīng)濟增長逐步放慢是內(nèi)在的趨勢，今年仍然是一個高增長年份，情況并不壞。從上半年經(jīng)濟運行看，內(nèi)需增長仍然比較強勁，尚未出現(xiàn)“拐點”變化。今年經(jīng)濟減速的主要原因是出口增長的放緩，特別是今年順差的減少與前幾年順差大幅增長形成強烈反差，成為導(dǎo)致經(jīng)濟增長減速的關(guān)鍵因素。

今年1至5月份，累計出口增長22.9%，比去年同期放慢4.6個百分點；順差781.8億美元，同比下降8.8%，減少75.5億美元。下半年，出口增長調(diào)整的幅度會加大，主要是由于美國次貸危機對我國的滯后影響。預(yù)計今年出口增長放慢將導(dǎo)致GDP增長回落1.6個百分點。下半年經(jīng)濟增長將繼續(xù)放慢，還可從有關(guān)先行指標(biāo)變化中得到預(yù)示。

6月份，我國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為52%，比上月回落1.3個百分點，是年內(nèi)第二次出現(xiàn)回落。其中新訂單指數(shù)為52.6%，比上月回落2.8個百分點，連續(xù)兩個月走低；新出口訂單指數(shù)下降更為明顯，僅為50.2%，比上月回落3.2個百分點，接近不景氣區(qū)間，這可能導(dǎo)致下半年出口增長將明顯放慢。同時，產(chǎn)成品庫存指數(shù)也在繼續(xù)上升。

通脹逐步減輕

其次，通脹壓力正逐步減輕，下半年回落會比較明顯。估計CPI增幅將降到5%左右，主要原因有以下三點。

一、去年基數(shù)偏高的影響。去年同期CPI增長4.8%。假設(shè)增速穩(wěn)定，下半年CPI同比增幅將降至5%左右。

二、盡管最近有成品油價格和電價雙提的新漲價因素，但食品價格在糧食供給充足及生豬產(chǎn)量明顯恢復(fù)的作用下，將會出現(xiàn)較明顯的回落。綜合考慮，價格回落因素的作用會強于新漲價因素的作用。

三、世界經(jīng)濟的繼續(xù)減速，將會對我國出口增長產(chǎn)生較大的向下壓力，因此會導(dǎo)致國內(nèi)供求關(guān)系發(fā)生一定的變化，市場上供過于求的產(chǎn)品將增加，這既會導(dǎo)致PPI增幅逐步回落，也會給CPI增長形成反壓。

內(nèi)需增長放緩

再次，房地產(chǎn)需求萎縮程度會加大，是內(nèi)需增長將放慢的重要信號。房地產(chǎn)市場需求正在發(fā)生內(nèi)在性的“反轉(zhuǎn)”變化，房地產(chǎn)10年的持續(xù)繁榮正在結(jié)束，將迎來一個較明顯的增長調(diào)整期。

今年以來，住房需求出現(xiàn)持續(xù)性萎縮，主要是住房的投機性需求正逐步枯竭，而自住性需求也明顯處于觀望狀態(tài)。一是商品房總需求在明顯下降。今年商品房銷售面積和銷售額出現(xiàn)了10年來第一次持續(xù)負增長。1至4月累計，商品房銷售面積同比下降4.9%，其中住宅下降4%；商品房銷售額下降1.5%，其中住宅僅增長1.6%。

二是分地區(qū)看，龍頭地區(qū)大調(diào)整已經(jīng)開始。商品房銷售額8個省市下降，其中5個在東部發(fā)達地區(qū)。1至4月，一些發(fā)達地區(qū)下降的數(shù)據(jù)為：北京-44.3%，廣東-23.3%，江蘇-9.1%，浙江-8.1%，福建-12.7%；其他地區(qū)：江西-18.1%，河南-3%，湖北-2.7%；東部-9.1%，中部18.8%，西部17.3%，分別比去年同期回落37.7、16.9和14.9個百分點。

三是各地房價增幅明顯放慢或下降，且消費者對房價回落的預(yù)期越來越強烈。廣東的兩大城市廣州和深圳房價出現(xiàn)從高位的明顯回落，北京的二手房交易清淡，交易價格下降。需要指出的是，房價的回落及房地產(chǎn)增長的調(diào)整將導(dǎo)致投資增長和經(jīng)濟增長出現(xiàn)趨勢性放慢，前期過度增長的風(fēng)險將會釋放，但這是必要的過程，不能人為地阻礙房地產(chǎn)的內(nèi)在調(diào)整趨勢。

穩(wěn)定政策是關(guān)鍵

在經(jīng)濟增長調(diào)整的初期，穩(wěn)定政策是關(guān)鍵。當(dāng)前中國宏觀經(jīng)濟政策主要是在抑制通脹與保持經(jīng)濟較快增長之間尋找平衡點。根據(jù)歷史經(jīng)驗，充分考慮我國各方面的承受能力，我們認為，宏觀調(diào)控平衡點的選擇，即較理想的經(jīng)濟增長率與通貨膨脹率組合目標(biāo)應(yīng)該把握在：經(jīng)濟增長率在8%至10%的區(qū)間上，即防落的底線應(yīng)在8%，其中低于9%應(yīng)開始放松調(diào)控政策，8%或以下要明顯地加大刺激政策力度，高于10%要采取適度緊縮的宏觀經(jīng)濟政策；通貨膨脹率要努力保持3%至5%之間，超過5%要采取較嚴(yán)厲的措施加以調(diào)控。

依照這一標(biāo)準(zhǔn)，今年我國經(jīng)濟增長速度較為理想，CPI增幅超出理想水平，抑制投資過快將會減小推動PPI上漲的需求壓力，因此，要從抑制投資過快和直接減輕通脹壓力兩方面保持經(jīng)濟增長與通脹之間的平衡。

總體調(diào)控政策的力度不必明顯加大，也不宜放松。特別是不宜過早放松對投資的調(diào)控，更不能繼續(xù)以高能耗、高污染行業(yè)投資持續(xù)擴張為代價，以緩解因出口下滑、房地產(chǎn)回落而導(dǎo)致的經(jīng)濟調(diào)整。不能視經(jīng)濟增長的適度調(diào)整為壞事，相反，經(jīng)濟增長的適度調(diào)整有利于我國經(jīng)濟的健康穩(wěn)定發(fā)展。為了抑制過度的投資需求和通貨膨脹，要穩(wěn)定從緊的貨幣政策，特別是不放松對高能耗、高污染行業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)的信貸調(diào)控。