多年之后，經(jīng)濟(jì)學(xué)家和投資者將如何評(píng)價(jià)2008年8月8日在北京開(kāi)幕的第29 屆夏季奧運(yùn)會(huì)？這一場(chǎng)以體育之名、耗資逾3000億元的全球狂歡，在如此一個(gè)精挑細(xì)選的“吉利”時(shí)點(diǎn)開(kāi)場(chǎng)，卻對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)刺激有限，給投資者帶來(lái)的收益差強(qiáng)人意，究竟是哪里出了問(wèn)題呢？

令投資者失望的是，在北京奧運(yùn)會(huì)開(kāi)幕前夕，許多人期盼的A股奧運(yùn)行情，并沒(méi)有如期而至。相反，在證券監(jiān)管高層強(qiáng)調(diào)“資本市場(chǎng)要維穩(wěn)”的嚴(yán)厲管控口風(fēng)中，在數(shù)百家上市公司中報(bào)盈利繼續(xù)大幅增長(zhǎng)的情況下，券商、基金和個(gè)人投資者，仍然忙亂在一片黯淡恐慌的A股下跌行情中。

這確是中國(guó)投資者的艱難時(shí)日，亦是資本市場(chǎng)之大不幸。發(fā)端于2005年的股權(quán)分置改革，按理說(shuō)已解決了困擾A股發(fā)展的所謂歷史遺留問(wèn)題，多數(shù)上市公司的治理結(jié)構(gòu)和盈利能力也明顯改善，加上中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長(zhǎng)，公眾投資熱情高漲，A股行情從2005年由熊轉(zhuǎn)牛順理成章，許多投資者收益可觀。但曾經(jīng)牛氣沖天的股市，今年再也沒(méi)有恢復(fù)活力，經(jīng)過(guò)近一年的暴跌，A股指數(shù)腰斬，市值損失數(shù)萬(wàn)億元，沒(méi)有虧損或勉強(qiáng)盈利的投資者已日益罕見(jiàn)。

如此一個(gè)讓各利益相關(guān)者多輸?shù)馁Y本市場(chǎng)，實(shí)在是與北京奧運(yùn)會(huì)著力營(yíng)造的和諧歡樂(lè)氣氛很不相配，也可以說(shuō)是在給中國(guó)改革開(kāi)放30年的歷史性成就抹上一個(gè)礙眼污點(diǎn)。為什么奧運(yùn)狂歡與A股無(wú)關(guān)，為什么中國(guó)增長(zhǎng)難讓A股維穩(wěn)？為什么多數(shù)投資者無(wú)利可圖？

雖然沒(méi)有人能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)股市未來(lái)，但我們和投資者一樣，看重不確定未來(lái)可預(yù)期的A股投資機(jī)會(huì)和合理收益。我們深知，只有投資者預(yù)期趨穩(wěn)，異常動(dòng)蕩的A股行情才能維穩(wěn)。

已有諸多變數(shù)的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，是投資者預(yù)期不穩(wěn)的一個(gè)重要原因。其實(shí)，今年以來(lái)中國(guó)和世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，都出現(xiàn)了新的重要變化，增長(zhǎng)趨緩，通脹高企，風(fēng)險(xiǎn)增加。對(duì)此，宏觀經(jīng)濟(jì)管理部門(mén)和權(quán)威專(zhuān)家學(xué)者，應(yīng)當(dāng)實(shí)事求是分析形勢(shì)和問(wèn)題，而不是利用信息優(yōu)勢(shì)，搬弄于己有利的數(shù)據(jù)，遮掩隱患和危機(jī)。投資者也許一時(shí)無(wú)法把握全局，但出口銳減、企業(yè)倒閉、消費(fèi)不旺等消極信息，遲早會(huì)讓大家感同身受，投資者對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂亦將因此過(guò)度放大。

面對(duì)這些擔(dān)憂，經(jīng)濟(jì)管理部門(mén)和權(quán)威專(zhuān)家學(xué)者應(yīng)當(dāng)進(jìn)行合理的解釋和引導(dǎo)，而不是言不及意，避實(shí)就虛。這只會(huì)加大不明真相的投資者的恐慌，讓他們對(duì)未來(lái)更充滿不確定的悲觀預(yù)期，從而進(jìn)一步收緊消費(fèi)，減少投資，一面不甘心把錢(qián)放在銀行里縮水，一面又無(wú)所適從于各種風(fēng)險(xiǎn)不定的投資渠道。眼看A股越投越賠，理財(cái)難以保底，房?jī)r(jià)起伏不定，投資者唯有恐慌。

依然不夠明朗的宏觀政策調(diào)整，是投資者預(yù)期不穩(wěn)的另一個(gè)重要原因。中國(guó)仍然是一個(gè)政府強(qiáng)勢(shì)的國(guó)家，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有變化并不是最可怕的，因?yàn)檎稚峡傆性S多好牌可打，貨幣政策、財(cái)政政策、稅收政策、產(chǎn)業(yè)政策等有效手段，只要出于公心并運(yùn)用得當(dāng)，即使不能確保中國(guó)永遠(yuǎn)高速增長(zhǎng)，至少可以避免經(jīng)濟(jì)突然失速而硬著陸。但現(xiàn)在的問(wèn)題恰恰在于，高層政策調(diào)整思路仍不明確，各部委基于私利傳遞的政策信息常有沖突，再精明的投資者也無(wú)所適從。

當(dāng)務(wù)之急，決策層應(yīng)盡快明確有關(guān)政策調(diào)整思路，不要再讓投資者猜來(lái)猜去，更不能放任別有用心者趁亂謀取暴利。好的政策，應(yīng)當(dāng)公開(kāi)透明，應(yīng)當(dāng)有可預(yù)期的合理邏輯，并合乎多數(shù)人利益選擇。中國(guó)在向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，政策制定者尤其要慎用手中權(quán)力，積極協(xié)調(diào)部門(mén)歧見(jiàn)，從維護(hù)公眾利益、穩(wěn)定投資者預(yù)期出發(fā)，給出明確而一致的重要政策調(diào)整信號(hào)。

特別是涉及資本市場(chǎng)的政策變化，都要有明確而具體的公示，不能總是含糊其詞，始終務(wù)虛空談。18年來(lái)，圍繞A股形成了一個(gè)巨大的名利場(chǎng)，各方利益相關(guān)者糾纏其中，這當(dāng)然令證券監(jiān)管者左右為難。但資本市場(chǎng)畢竟是中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的重要一環(huán)，如果不能與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相匹配，其衰亂將不僅為害上億投資者，也必然引發(fā)中國(guó)經(jīng)濟(jì)更大的危機(jī)和災(zāi)難。

北京奧運(yùn)終于來(lái)了，中國(guó)股市卻更亂了，這絕不是中國(guó)經(jīng)濟(jì)和投資者之福。既然A股維穩(wěn)關(guān)乎資本市場(chǎng)命運(yùn)，牽動(dòng)公眾利益和社會(huì)穩(wěn)定，那么相關(guān)政策制定者就要善于順勢(shì)而為，早日穩(wěn)定投資者對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和政策調(diào)整的合理預(yù)期，為資本市場(chǎng)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展打好基礎(chǔ)。