整數(shù)關(guān)口接連告破，估值體系混亂之下，公募、游資、QFII等市場(chǎng)各種力量之間的出牌也陷入混亂，基金公司互吃籌碼現(xiàn)象凸顯。
“最近我們跟蹤的幾只股票，發(fā)現(xiàn)買賣主力都是嘉實(shí)和南方，兩家基金公司像在做對(duì)倒一樣。比如賽馬實(shí)業(yè)和金地集團(tuán)，嘉實(shí)大量買入金地集團(tuán)，賣出賽馬實(shí)業(yè)；而南方則相反買入賽馬實(shí)業(yè)，賣出金地集團(tuán)。不僅僅是這兩只，還有多只股票形成了兩家基金公司互吃籌碼的局面，可見(jiàn)雙方在估值判斷上已經(jīng)出現(xiàn)很大的分歧。”某私募基金經(jīng)理8月中旬向記者表示。
互吃“籌碼”
上述私募基金7月底的時(shí)候基本上滿倉(cāng)，計(jì)劃奧運(yùn)期間在市場(chǎng)興奮的時(shí)候清掉。該私募基金經(jīng)理說(shuō)：“但似乎市場(chǎng)并沒(méi)有興奮起來(lái)，基金也沒(méi)有大幅加倉(cāng)，反而交給游資主導(dǎo)，QFII也可能有所撤退。確實(shí)大家出牌比較混亂，奧運(yùn)開(kāi)幕以來(lái)的下跌也出乎我們的意料。”
“有意思的是，最近我們跟蹤的幾只股票，發(fā)現(xiàn)買賣主力都是嘉實(shí)和南方，兩家基金公司像在做對(duì)倒一樣，在多只股票上形成了互吃籌碼的局面，可見(jiàn)雙方在估值判斷上已經(jīng)出現(xiàn)很大的分歧。”該私募基金經(jīng)理表示。
查詢指南針贏富系統(tǒng)7月15日至8月15日的交易情況。期間嘉實(shí)買入超過(guò)60億元，賣出近49億元，凈流入11億元，而南方為買入59億元，賣出56億元，流入近3億元。兩家基金開(kāi)始調(diào)倉(cāng)時(shí)間主要集中在7月后半月，進(jìn)入8月后，嘉實(shí)仍然繼續(xù)加倉(cāng)，而南方則多翻空，跟隨市場(chǎng)少量賣出。
個(gè)股調(diào)倉(cāng)方面，兩家基金公司在部分個(gè)股上出現(xiàn)了互吃對(duì)方拋售籌碼的情況。比如在金地集團(tuán)、中國(guó)神華、保利地產(chǎn)、中煤能源等股票上，嘉實(shí)為買入，南方為賣出。
而在中國(guó)鐵建、隧道股份、招商銀行、賽馬實(shí)業(yè)等股票上，南方買入，嘉實(shí)賣出。買入盤幾乎都超過(guò)1億元，而在大盤縮量的前提下賣盤也比較大。
事實(shí)上，上述股票對(duì)于嘉實(shí)和南方旗下基金來(lái)說(shuō)非常熟悉。中報(bào)顯示，除了招商銀行是基金普遍配置外，南方系基金云集于中國(guó)神華、中煤能源等煤炭股，如南方精選、南方績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)、南方穩(wěn)健、南穩(wěn)2號(hào)等。而嘉實(shí)旗下基金則執(zhí)著于金地集團(tuán)，中國(guó)鐵建、保利地產(chǎn)、賽馬實(shí)業(yè)等幾只地產(chǎn)、基建股，如嘉實(shí)成長(zhǎng)收益、嘉實(shí)服務(wù)增值、嘉實(shí)穩(wěn)健等。
而經(jīng)過(guò)調(diào)倉(cāng)后，嘉實(shí)延續(xù)著對(duì)金地集團(tuán)、保利地產(chǎn)等股票判斷，繼續(xù)加倉(cāng)，同時(shí)增加煤炭、醫(yī)藥股的配置，南方則降低煤炭比重，增加了鐵路基礎(chǔ)建設(shè)類的配置。
兩家公司的其中一家市場(chǎng)部人士對(duì)記者表示：“近期公司比較重視維穩(wěn)的主題。如果說(shuō)與其他基金公司形成分歧，完全是從自己的分析判斷出發(fā)，不會(huì)有任何針對(duì)性，現(xiàn)在也不方便做任何評(píng)論。”
思路分歧
某業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為：“嘉實(shí)、南方在上述股票上的分歧，以及倉(cāng)位上的不同調(diào)整方向，體現(xiàn)了弱市中基金公司之間選股思路的差異。有的更多從行業(yè)、公司出發(fā)，自下而上地挑選自己熟悉的個(gè)股，有的則更多受市場(chǎng)影響，自上而下地看個(gè)股估值。一般來(lái)說(shuō)，兩方面都會(huì)結(jié)合，但也會(huì)有側(cè)重。另外，很多參與投資的基金經(jīng)理都有自己相對(duì)最熟悉的行業(yè)，也會(huì)給判斷帶來(lái)影響。”
對(duì)于金地集團(tuán)、保利地產(chǎn)、中國(guó)鐵建、賽馬實(shí)業(yè)等個(gè)股的分歧，國(guó)都證券地產(chǎn)行業(yè)分析師鄒文軍在接受《投資者報(bào)》采訪中表示：“從行業(yè)情況和公司層面來(lái)看，1~6月房地產(chǎn)成交量一直萎縮，下半年預(yù)期也不會(huì)很理想，2009年還有很大的不確定性。大家認(rèn)為價(jià)格會(huì)有所下調(diào)，幅度有多大卻很難說(shuō)。
不過(guò)國(guó)家對(duì)于投資性購(gòu)房的抑制態(tài)度還是比較明確的。公司層面來(lái)看，金地集團(tuán)、保利地產(chǎn)都面臨很大的資金壓力，金地集團(tuán)的增發(fā)計(jì)劃最近也被否定了。所以我們覺(jué)得對(duì)于有銷售和資金壓力的房產(chǎn)公司應(yīng)該慎重，但是也可以看到這類的股票已經(jīng)跌了很多，長(zhǎng)期看好房地產(chǎn)行業(yè)的投資者也許覺(jué)得機(jī)會(huì)到了。另外，對(duì)于建材類的賽馬實(shí)業(yè)應(yīng)該是緊跟房地產(chǎn)行業(yè)的走勢(shì)，不過(guò)由于房地產(chǎn)規(guī)劃周期的因素，建材類會(huì)有滯后的情況。”
嘉實(shí)成長(zhǎng)收益基金中報(bào)的第一重倉(cāng)股就是金地集團(tuán)，同時(shí)重倉(cāng)的還有嘉實(shí)穩(wěn)健和嘉實(shí)服務(wù)增值。7月15日至8月15日期間，嘉實(shí)買入金地集團(tuán)4.2億元，南方賣出2.3億元。嘉實(shí)繼續(xù)加倉(cāng)維持判斷，可見(jiàn)對(duì)金地集團(tuán)有所期待。
但嘉實(shí)對(duì)于同樣重倉(cāng)并一直比較抗跌的中國(guó)鐵建卻忍痛割讓，賣出1.8億元。鄒文軍認(rèn)為，中國(guó)鐵建的確定性比較大，中國(guó)未來(lái)幾年在鐵路建設(shè)上投入穩(wěn)定增加，作為行業(yè)龍頭一定會(huì)有所受益。因此南方大量加倉(cāng)，可能就是看到盈利上的確定性，同期南方還加持了大秦鐵路、隧道股份、廣深鐵路等同類股票。但是從另一方面看，現(xiàn)在中國(guó)鐵建的估值并不便宜，43倍市盈率對(duì)于整體水平來(lái)說(shuō)還是有些高。之前雖然很抗跌，很難說(shuō)后面不會(huì)受市場(chǎng)影響。
估值混亂
對(duì)于中國(guó)神華、中煤能源等煤炭股的分歧，東方證券煤炭分析師王帥表示：“煤炭股還是要看電價(jià)、鋼價(jià)的走勢(shì)。之前基金扎堆煤炭股，可能是從需求上判斷。但上半年煤炭的上漲并非是需求拉動(dòng)的，而是供應(yīng)緊縮導(dǎo)致。數(shù)據(jù)上看，6月的發(fā)電量有所下降，這很可能是一個(gè)趨勢(shì)。而鋼價(jià)的走弱也同樣影響煤炭股估值，未來(lái)鋼擴(kuò)產(chǎn)的產(chǎn)能釋放都可能影響提價(jià)。”
中國(guó)神華里面云集了南方精選、南方績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)、南方穩(wěn)健成長(zhǎng)、南穩(wěn)2號(hào)等多只南方旗下基金。而7月15日至8月15日一個(gè)月時(shí)間，南方基金共賣出了3.4億元中國(guó)神華，同時(shí)遭棄的還有中煤能源、潞安環(huán)能、兗州煤業(yè)等。可以說(shuō)煤炭股比例的下調(diào)是南方基金投資策略的重要調(diào)整。
從基金凈值表現(xiàn)來(lái)看，7月15日至8月15日期間，嘉實(shí)基金凈值增長(zhǎng)率略好于南方。上述私募人士表示：“嘉實(shí)買入煤炭和地產(chǎn)股，南方買入鐵路建設(shè)類，減少煤炭配比，反映出弱勢(shì)中估值體系十分混亂，市場(chǎng)中的各路力量不再按套路出牌，而‘做牌’的分歧也很明顯。”
