讀者 鮑豐慶

2008年9月4日

經濟觀察網編輯：

2008年3月5日，在美國福布斯雜志評出的2008富豪排行榜上，79歲的股神沃倫.巴菲特以620億美元的財富超越一直壟斷福布斯榜首13年的前世界首富比爾.蓋茨，成為新的世界首富。在眾人嘖嘖稱贊和無限敬佩的同時，人們不禁要問作為一代投資大師的巴菲特是如何理財的呢？

樹立自己獨立的投資體系

沃倫?巴菲特曾這么寫道：“不理會股市的漲跌，不擔心經濟形勢的變化，不相信任何預測，不接受任何內幕消息，只注意兩點：A買什么股票；B買入價格。”巴菲特20歲以前也是和現在中國的廣大散戶一樣，除了較早地接觸股票之外，也是拼命研究技術資料，竭力打探市場內幕消息，緊跟市場預測，然而所有這些努力并沒有給天資聰穎的他帶來多少收益。但是自從到哥倫比亞大學師從價值投資之父本.格雷厄姆之后，他開始覺悟了，又加上在格雷厄姆?紐曼公司兩年的實踐費雪的《普通股和不普通的利潤》一書的啟發(fā)，他終于成熟了。大約在1957年后他開始建立起自己的一套投資體系。

永遠保住本金

巴菲特的三大投資原則是這么說的：第一，保住本金；第二，保住本金；第三，謹記第一條和第二條。在巴菲特至今五十多年以來的投資生涯之中，不可謂沒有錯誤和損失。但是巴菲特卻將這一條作為自己投資的座右銘，這體現出他穩(wěn)健的投資風格。

長期投資

巴菲特也的確進行過短期套利，但是他力求避免急功近利的短期操作，立足于做中長線投資。投資是一項綜合的系統(tǒng)工程，受到市場、技術、企業(yè)、政策等方方面面因素的制約，要真正把握需要付出足夠的時間和精力，且股票的內在價值一般不會在短期內體現和昭示，短期的投資無疑會增大投資者的風險。

在別人恐懼時貪婪，在別人貪婪時恐懼

1969年美國國內處于阿波羅登月計劃成功的歡呼聲之中，經濟高速增長推動了股市的高度繁榮。一輪又一輪的兼并浪潮，股價也不斷上漲。但是巴非特卻清醒意識到了虛假繁榮掩蓋下的股市泡沫危險。他在自己的辦公室里貼上了1929年大危機時的剪報以警示自己。于是1969年他在眾人的不解中解散了他的合伙公司。果然，很快當年6月，華爾街股票開始猛跌，到1970年每種股票降幅達到了50%，巴非特做到了成功逃頂。緊接著1971和1972年大盤開始連續(xù)上漲，但是1973年—1974年美經濟癱瘓促使股票開始大幅下跌超過40％。這時整個華爾街開始紛紛割肉拋售股票，而巴菲特卻在底部大量買入股票，結果接下來的兩年大盤迅速反彈了60％，巴菲特則賺了80％。

不涉足不熟悉的行業(yè)

2000年左右，隨著計算機技術和電子信息技術的發(fā)展，華爾街蓬勃發(fā)展的網絡科技股催生了許多百萬富翁。但是沃倫?巴菲特依然堅持自己的判斷和主見，堅決不投資高科技網絡公司。他解釋說“對這類公司捉摸不透。如果我不懂，我就不投資。”巴老的謹慎最初曾遭一部分人所不理解甚至詰難。但事實上，從2000年夏天開始科技股一瀉千里，迅速跌至谷底，美國納斯達克指數下挫了近30％。人們對巴菲特穩(wěn)健的投資風格重新投之以佩服和崇敬。

利用神奇的復利累進無限放大財富

愛因斯坦曾說過，宇宙中最偉大的力量是復利。沃倫?巴菲特可謂深諳此道。他認為，運用復利累進既可以獲得高額的年復利累進報酬率，又可以不受個人所得稅的限制。一舉兩得，何樂而不為呢？舉例說明，假設伯克希爾旗下公司某明星股的每股稅后盈余是100美元，而且它要發(fā)放每股100美元的股利給股東，那些股東就必須支付100美元股利收入的個人所得稅（31％的稅率），那么他們的稅后獲利就變成69美元。但是，如果該公司選擇保留那100美元，同時不將它視為股利發(fā)送，這些錢就可以留在公司內，以避免個人所得稅的懲罰效果，并繼續(xù)以復利在累進。

在羅杰?羅文斯坦寫的《沃倫?巴菲特傳》中，曾經介紹到這么一個細節(jié)：沃倫?巴菲特的妻子在家庭裝修上花費了15000美元，沃倫?巴菲特感覺這就像要了他的命一樣。他抱怨道“你不知道如果把這筆錢積累投資20年以后，將會是多大一筆財產啊”。這個例子就生動地表現出沃倫?巴菲特對復利累進投資的刻意追求。

這些就是巴菲特的精明之道。朋友們，你學到了嗎？