兩年的牛市使“買了就不動(dòng)的策略”成為價(jià)值投資的核心。而熊市里，這一理論被徹底顛覆。奉行這一理論的廣發(fā)策略優(yōu)選，也嘗到了苦果。
截至8月26日，廣發(fā)策略優(yōu)選的凈值為1.4102，今年以來的累積跌幅超過53.9%。
“根據(jù)我們分析統(tǒng)計(jì)基金選股周期的結(jié)果，當(dāng)前市場(chǎng)下，選股帶來的收益持續(xù)性時(shí)間較短，大概在兩個(gè)季度左右。而廣發(fā)策略優(yōu)選堅(jiān)持看好銀行、地產(chǎn)。但從目前結(jié)果來看，廣發(fā)策略優(yōu)選二季度凈值增長(zhǎng)率為-26.41%，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為-20.15%，基金業(yè)績(jī)低于基準(zhǔn)6.26%。”華泰證券基金分析師胡新輝表示。
囤積銀行地產(chǎn)
在近一年的季報(bào)中，廣發(fā)策略優(yōu)選的重倉(cāng)股中幾乎始終有7只銀行地產(chǎn)股，主要包括：浦發(fā)銀行、深發(fā)展A、興業(yè)銀行、保利地產(chǎn)、萬科A、金地集團(tuán)、招商地產(chǎn)等。而這些重倉(cāng)股在上半年的大調(diào)整中依然得到增持。
某券商分析師認(rèn)為：“從行業(yè)比重的變化上可以看到，廣發(fā)策略優(yōu)選在金融地產(chǎn)行業(yè)上有一個(gè)逆向操作，肯定導(dǎo)致?lián)p失比較大。2007年四季度，市場(chǎng)開始金融地產(chǎn)領(lǐng)先的調(diào)整，廣發(fā)策略優(yōu)選在金融地產(chǎn)行業(yè)上越跌越買。實(shí)際上今年2月份市場(chǎng)已經(jīng)確認(rèn)走壞，而此時(shí)策略優(yōu)選兩個(gè)行業(yè)的比重都達(dá)到比較高的水平17%，后面無論怎樣調(diào)整，損失都不小，市場(chǎng)也沒給逢高減倉(cāng)的機(jī)會(huì)。”
截至8月25日，今年以來廣發(fā)策略優(yōu)選凈值增長(zhǎng)率為-54.15%，除去分紅影響，損失也達(dá)45%。
基金經(jīng)理馮永歡表示：“二季度，基金凈值下跌26.41%，跌幅超過基準(zhǔn)。這主要因?yàn)閷?duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)過分樂觀，對(duì)于經(jīng)濟(jì)惡化的征兆反應(yīng)不及時(shí)所致，雖然減持了有色金屬、鋼鐵、水泥等行業(yè)，但重倉(cāng)的地產(chǎn)、機(jī)械等板塊下跌較大，基金表現(xiàn)不佳。”
宏達(dá)雪上加霜
除了銀行地產(chǎn)股上有比較大的損失，在有限的調(diào)整中，一季度第10大重倉(cāng)的宏達(dá)股份復(fù)牌后連續(xù)跌停可以說是雪上加霜。
一季報(bào)顯示，廣發(fā)策略優(yōu)選持有宏達(dá)股份651.79萬股，占凈值比2.52%。實(shí)際上由于宏達(dá)股份停牌時(shí)間較長(zhǎng)，期間其他股票資產(chǎn)大幅縮水，宏達(dá)股份被動(dòng)成為了前10大重倉(cāng)股，復(fù)牌后預(yù)計(jì)宏達(dá)股份連跌帶來的損失近2.5億元。
此外，二季度還遭遇了大幅贖回，贖回份額超過13億元，占期初的15.22%。倉(cāng)位也由一季度的85.02%，降到二季度的73.91%。
上述分析人士表示：“被迫賣股票應(yīng)對(duì)贖回是最難受的，要重新調(diào)整操作策略。不過可以看到主要的幾只地產(chǎn)股還是很堅(jiān)持，并且增加了金融、保險(xiǎn)的資產(chǎn)比重。賭銀行地產(chǎn)的意志還是很堅(jiān)定的。”
二季度廣發(fā)策略優(yōu)選主要減持的重倉(cāng)股為貴州茅臺(tái)（-18.75%），西山煤電（-58.93%），宏達(dá)股份（-100%）。
德圣基金研究中心首席分析師江賽春表示：“現(xiàn)在基金多數(shù)表現(xiàn)出無為的狀態(tài)，而死扛到底對(duì)于那些已經(jīng)損失過半的基金也是無奈之舉，通過補(bǔ)倉(cāng)拉低成本，等反彈再調(diào)也是一種策略。”
“在經(jīng)歷過60%左右的大跌之后，市場(chǎng)估值水平已經(jīng)比較合理，只要最壞的情況（經(jīng)濟(jì)硬著陸、全面衰退）不發(fā)生，市場(chǎng)仍存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。部分行業(yè)和公司有較大吸引力，”基金經(jīng)理馮永歡表示。
