據(jù)來自WIND資訊的統(tǒng)計，大盤雖然經(jīng)歷了大幅調(diào)整，但是目前仍然有約50只基金的規(guī)模在100億元以上，而規(guī)模在150億元以上的基金，達近20只。另外還有4只基金規(guī)模在200億元以上，其中，華夏紅利的規(guī)模居首，約在248億元，匯添富均衡增長隨后，資產(chǎn)規(guī)模在208億元，諾安股票和廣發(fā)聚豐的基金規(guī)模分別約為204億元和203億元。這些大型基金在兩市成交日益萎縮的情況下，受困流動性的問題越顯突出。

地量限制流動性

與百億元基金對應(yīng)的是，近來A股市場每日成交量的不斷萎縮，市場新的“地量”不斷出現(xiàn)，與去年動輒至少千億元的成交量相去甚遠。

一些基金經(jīng)理開始擔(dān)心，最令人揪心的流動性風(fēng)險開始出現(xiàn)。2004年，國內(nèi)兩只百億元基金曾一度創(chuàng)造歷史，然而，隨之而來的熊市嚴重制約百億基金經(jīng)理的操作。

一位基金公司投資總監(jiān)曾斷言：“今年大型規(guī)模基金會非常難做，想買的不敢買，要賣的賣不掉，反而一兩億規(guī)模的基金會比較好‘掉頭’。”在此情況下，他反復(fù)告誡機構(gòu)投資者和大戶們，多配置債券型基金，多考慮專戶，而公募基金則需要小心，尤其是規(guī)模過大的巨型基金。

對于有流動性困境的巨額基金而言，不敢買或許正成為基金的市場常態(tài)。“買股票的時候，得先考慮將來能不能賣掉，隨便賣一點就會導(dǎo)致股價大幅下跌。”深圳一位管理著百億元資金的基金經(jīng)理向記者表示。

藍籌跌停的教訓(xùn)

今年下半年第一個交易日，作為基金第一重倉股的招商銀行突然跌停，讓市場上的投資者們記憶深刻。緊接著第二天，中國平安緊隨招行出現(xiàn)跌停，又令市場再度恐慌。

綜合事后跌停原因分析，“小非”減持和收購香港永隆銀行后面臨再融資壓力被認為是招行當天跌停的主要原因，中國平安則是在投資富通銀行巨虧和查稅傳言的影響下跌停。

“不管具體是什么原因?qū)е抡行泻推桨驳＃诓焕O其容易被放大的弱市環(huán)境中，招行和平安的跌停讓基金公司意識到，投資的流動性風(fēng)險管理非常重要。”深圳一家基金公司監(jiān)察人員向記者表示。

其實，在此之前的5月到6月，各地證監(jiān)局對基金公司的系統(tǒng)性檢查中，對基金流動性風(fēng)險壓力測試十分重視，督促基金公司切實做好壓力測試。

據(jù)介紹，壓力測試是用來檢測在特殊情況（如市場崩潰）下，公司所擁有的金融資產(chǎn)頭寸對公司可能產(chǎn)生的潛在虧損。基金的壓力測試就是在市場極端情況下，基金需要多長時間能夠賣出股票，這取決于單只基金的規(guī)模，單只基金持股集中度、基金行業(yè)持股集中度、每個股票成交量等指標。

在招行、平安跌停當天和第二天，股票成交量急劇放大。招行在7月1日和2日成交量分別有14億元和近13億元，平安在跌停當天有20多億元成交，第二天進一步放大到44億元，都是這些股票跌停前平均成交量的2倍到8倍。

重倉招行的一位基金經(jīng)理向記者表示，在大幅下跌中，招行成交量放大很多，這樣有利于基金投資中的流動性管理，他并不擔(dān)心招行的流動性，最怕的是出現(xiàn)今年某些時期有色金屬那樣的無量連續(xù)下跌行情。