“Secutities to be Delisted （即將退市）”，在日本東京交易所（以下簡(jiǎn)稱“東交所”）的網(wǎng)站上，亞洲互動(dòng)傳媒（東交所代碼：2149）被這樣一個(gè)深藍(lán)色的方框標(biāo)記著。

8月20日，在東交所（創(chuàng)業(yè)板）上市的“中國(guó)第一股”——亞洲互動(dòng)傳媒有限公司發(fā)出公告，稱公司收到東交所通告，從2008年8月20日起，公司股票作為處理品種，將在一個(gè)月后即2008年9月20日停止上市。

第一股隕落

亞洲互動(dòng)傳媒是中國(guó)一家利用有線電視網(wǎng)、無(wú)線通訊以及互聯(lián)網(wǎng)等跨媒體平臺(tái)，為觀眾提供電視節(jié)目信息服務(wù)的公司。該公司成立于2004年7月，2007年4月26日在東交所創(chuàng)業(yè)板上市，但僅僅一年多的時(shí)間，便曝出了丑聞。

2008年6月3日，亞洲互動(dòng)傳媒的日本網(wǎng)站發(fā)布公告稱，該公司首席執(zhí)行官（CEO）崔建平在未得到公司董事會(huì)同意的情況下，將全資子公司北京寬視網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司在中國(guó)銀行的1.069億人民幣的定期存款為第三方企業(yè)北京海豚科技發(fā)展公司的債務(wù)做擔(dān)保，從銀行貸款1.03億元人民幣。目前，這筆資金面臨著無(wú)法收回的危險(xiǎn)。

事情傳開(kāi)后，其股價(jià)就開(kāi)始了跳水。據(jù)日本媒體報(bào)道，8月20日，該公司股票從早晨開(kāi)始出現(xiàn)拋售現(xiàn)象，股價(jià)曾一度跌至5日元，成交量達(dá)到1494萬(wàn)股。

股價(jià)暴跌的背后還存在著財(cái)務(wù)危機(jī)。今年7月31日，在東交所限定期限的最后一天，亞洲互動(dòng)傳媒遞交了2007年財(cái)務(wù)報(bào)告。財(cái)務(wù)報(bào)告表明：由于發(fā)生了崔建平不正當(dāng)挪用公司關(guān)聯(lián)子公司的定期存款事件，計(jì)提呆賬后對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行了重新估價(jià)，亞洲互動(dòng)傳媒在2007年度虧損2930.3萬(wàn)美元。而今年2月，該公司還公布了其2007年度純利潤(rùn)有1429.4萬(wàn)美元盈余。兩者之間，相去甚遠(yuǎn)。

但更嚴(yán)重的問(wèn)題在于，該公司的會(huì)計(jì)師事務(wù)所拒絕就該報(bào)告正確性提出審計(jì)意見(jiàn)。

此前，東交所已經(jīng)就相關(guān)問(wèn)題向北京市公安局舉報(bào)了該公司的違規(guī)行為，并宣布，將該股列入“監(jiān)理”名單（退市風(fēng)險(xiǎn)警示），提醒投資者注意該股有可能被摘牌。而財(cái)務(wù)報(bào)告的不合格終于讓東交所下了將其“摘牌”的決心。

丑聞發(fā)生后，亞洲互動(dòng)傳媒有限公司很快作出反應(yīng)，崔建平等高管幾乎全部被迫辭職，但事情并沒(méi)有結(jié)束，等待各方的，可能是更為嚴(yán)重的后果。

沒(méi)有贏家

這是一場(chǎng)沒(méi)有贏家的“賭博”。投資人是第一個(gè)受害者，這包括上市之后的公眾投資者，也包括前期的機(jī)構(gòu)投資人，如紅杉資本、日本最大的廣告公司電通、日本最大的衛(wèi)星通信公司JSAT等11家財(cái)務(wù)投資人。

亞洲互動(dòng)傳媒在上市之初，原定新股發(fā)行805萬(wàn)股，每股640日元。但開(kāi)盤(pán)后因?yàn)橘I(mǎi)盤(pán)眾多，首日交易價(jià)上升到了672日元，前6個(gè)交易日翻了1倍，融資額度約5700萬(wàn)美元。當(dāng)年7月19日最高上探至2055日元。但自丑聞被揭發(fā)之后，該股便一路跳水。

對(duì)于擁有龐大資本（目前共有3只基金，約10億美元）的紅杉資本來(lái)說(shuō)，虧掉這點(diǎn)錢(qián)不算什么，但這件事無(wú)疑有損其之前的聲望。東交所和承銷商、律所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所也成了眾矢之的。“亞洲互動(dòng)傳媒的摘牌對(duì)于東交所的可信度影響很大，給東交所造成了巨大損失。”東交所宣傳部報(bào)道科科長(zhǎng)二木在公開(kāi)場(chǎng)合表示。
這個(gè)事件對(duì)亞洲互動(dòng)傳媒影響最大的就是信譽(yù)受損，其日后發(fā)展將大受影響，“比如它的客戶和供應(yīng)商，可能會(huì)選擇終止合作；投資界也對(duì)它更加擔(dān)心，其融資將更困難。”一位資深風(fēng)險(xiǎn)投資人表示。

據(jù)《投資者報(bào)》記者了解，亞洲互動(dòng)傳媒的高管目前已經(jīng)全部被換，公司內(nèi)部人心惶惶。

而受此事件影響，同在日本東京證券交易所上市的中國(guó)企業(yè)博奇環(huán)保科技、新華財(cái)經(jīng)股價(jià)近日也出現(xiàn)下跌。有分析人士認(rèn)為，在一段時(shí)間內(nèi)，此次事件或許會(huì)使日本投資者對(duì)中國(guó)企業(yè)的信譽(yù)等形成負(fù)面印象。

VC的警鐘

亞洲互動(dòng)傳媒被摘牌一事，因?yàn)橛辛思t杉資本的參與，引發(fā)了VC業(yè)內(nèi)的廣泛關(guān)注。根據(jù)德勤會(huì)計(jì)師事務(wù)所最新發(fā)布的一個(gè)研究報(bào)告，中國(guó)70%以上的上市公司的治理結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)報(bào)告、信息披露機(jī)制不符合國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)。

“國(guó)際上也有上市公司高管違規(guī)、信息披露失實(shí)等案子，但中國(guó)公司，問(wèn)題更加嚴(yán)重，所以在投資時(shí)需要更謹(jǐn)慎一點(diǎn)。VC的困惑是，相信制度還是相信人？看人很重要，但人是會(huì)變的，投資后要多幫公司完善規(guī)章制度。”MEG神能投資集團(tuán)總經(jīng)理錢(qián)平表示。

據(jù)錢(qián)平介紹，上述高管違規(guī)擔(dān)保的事情，在發(fā)達(dá)國(guó)家早期也時(shí)有發(fā)生，但VC界目前已很好地解決了這個(gè)問(wèn)題。首先，他們?cè)诒M職調(diào)查時(shí)非常認(rèn)真，對(duì)公司CEO、團(tuán)隊(duì)的誠(chéng)信和社會(huì)責(zé)任感極為重視。另外，在公司管理制度上，大都規(guī)定一定數(shù)量的支票必須由獨(dú)立董事、基金派駐的董事或監(jiān)事共同簽字，并經(jīng)銀行確認(rèn)后方可轉(zhuǎn)賬。“CFO是個(gè)尤其重要的職位，VC必須嚴(yán)格挑選。”錢(qián)平表示。

亞洲互動(dòng)傳媒之所以發(fā)生崔建平以一己之力違規(guī)擔(dān)保的事情，與CFO的職責(zé)缺位不無(wú)關(guān)系。“國(guó)內(nèi)監(jiān)管部門(mén)對(duì)于違規(guī)擔(dān)保多是罰款了事，很少有退市的嚴(yán)厲處罰，這在一定程度上縱容了犯罪。另一方面，對(duì)違規(guī)者個(gè)人的處理也缺少配套的法律，崔建平之所以敢明目張膽地非法質(zhì)押上億元資金，是他知道法律拿他沒(méi)辦法。” 北京市安中律師事務(wù)所唐青林律師這樣對(duì)記者說(shuō)。