全球金融陷入了四分五裂之中，它能再次恢復(fù)么？

網(wǎng)絡(luò)版專稿 記者 焦建 曾經(jīng)人們認為，金融業(yè)是由鋼鐵和石頭搭建而成的。而真正的風(fēng)浪來之前，它們都變成了木頭板子。因此美國不得不展開了史上最大的一次金融國有化的行動。短短十天中，失敗和拯救的故事充斥了華爾街。世界上最大的資本主義國家陷入了金融業(yè)的風(fēng)暴之中，現(xiàn)在還沒有結(jié)束的跡象。

對于自由資本主義的鼓吹者來說，雷曼兄弟的破產(chǎn)和美林的快速易手已經(jīng)具備足夠的沖擊力。但是政府援手AIG的850億美元更加讓問題惡化起來。

AIG本身是一個運作正常、業(yè)務(wù)盈利的保險公司。但是它的金融產(chǎn)品分部，給整個公司帶來了巨大的風(fēng)險。這即可能摧毀整個公司，還動搖了整個世界的金融業(yè)。

但這起碼幫助人們解釋了一個近些年來的謎題：到底是誰承擔(dān)了來自銀行和投資者們的風(fēng)險。現(xiàn)在答案清晰了。

但AIG的獲救對于恢復(fù)市場赤裸的對自身風(fēng)險的恐懼，只起到了很少的作用。

一些人可能對美國財政部和美聯(lián)儲的行為表示疑問，這樣的快速的將私人企業(yè)快速的國家化可能會帶來很大的麻煩。而就在上個周末，它們剛剛目睹了雷曼兄弟的倒掉。這樣的行為在理論上是值得欽佩的——資本主義需要人們?yōu)樽约旱腻e誤負責(zé)。但是AIG太大了，而且雷曼兄弟的到底已經(jīng)引起了一場巨大的漩渦，所以為了不讓禍?zhǔn)伦兊酶訃?yán)峻，實用主義戰(zhàn)勝了理論。雖然這削弱了政府的權(quán)威，但是美聯(lián)儲和財政部都覺得，他們不能夠再次說不了。

下一步將發(fā)生什么取決于三個問題：為什么危機進入了一個血腥的、更具破壞性的境地之中了？整個金融系統(tǒng)和經(jīng)濟體到底有多脆弱？我們究竟做什么才能夠讓整個金融業(yè)進入一個正常的軌道？這樣的說法一點都不夸張，現(xiàn)在局勢的確說得上是危如累卵，人們必須學(xué)習(xí)1930年代的經(jīng)驗了。

撇開所有的這些復(fù)雜性，金融業(yè)現(xiàn)在被兩種簡單的分裂的勢力所撕扯著。它需要資本，因為跟很多人所設(shè)想的不同，像是房子這樣的資產(chǎn)和其他的承諾所償付的債務(wù)都不可靠。雖然資產(chǎn)的價格下跌會帶來一系列的好處，但是借款人和保險人必須因此付賬。所以這使得它們必須拿出現(xiàn)金來。

另外，金融業(yè)現(xiàn)在同樣需要緊縮。曾經(jīng)的信貸繁榮不僅僅是使資產(chǎn)的價格發(fā)生膨脹那么簡單，它還使得整個金融業(yè)本身都發(fā)生了膨脹。在過去的獎金三十年時間里，美國金融服務(wù)業(yè)的利潤水平在整個美國公司業(yè)的利潤份額，已經(jīng)從80年代的10%達到了去年峰值水平時候的40%。換一種分類方式來說，在過去的12年時間里，跟你所認為的相比，利潤要多出了1.2萬億美元。

除非這個行業(yè)變得比今天要小得多，那么在繁榮之后它想再獲得利潤是一件很艱難的事情——但是整個行業(yè)的萎縮又將使獲取利潤變得艱難。因為過去巨大的損失，所以投資者們變得如驚弓之鳥，這沒什么好奇怪的。

所以，所有的資產(chǎn)和公司變得無人問津是一件很正常的事情。而政府因此可能會變成了最后的唯一買家。假如需要的話，美國很可能會成立一個特殊的基金去管理這些問題資產(chǎn)，所以不要小看這些拯救的成本。就是因為政府沒有提供像給貝爾斯登一樣的最后保障，所以雷曼兄弟沒有了像摩根這樣的買家。而正是政府對兩房的處理措施使得目前的問題并沒有解決。現(xiàn)在可能的最好措施是——政府進行一次直率的徹底收購。由銀行出面，而由政府最終擔(dān)保。但是仍然有一個問題需要主要——出面的銀行不應(yīng)該太大，越大，收購成功的可能性就越小。因為收購方將不可避免的給投資者帶來信心上的損失——他們可能會因此拋棄進行收購的一方。而這最終可能會帶來又一場危機。所以，越大，越危險。

在所有的為拯救所付出的成本里面，整個經(jīng)濟拯救失敗，可能是所需要付出的最大代價。因為金融收縮，所以信貸可能會減少，而信貸的減少又會使得人們無力去購置資產(chǎn)，無力去經(jīng)商或者進行對未來的投資。而這正是直到目前為止美國經(jīng)濟所以依憑的動力。

現(xiàn)在一個希望是，目前的房地產(chǎn)泡沫破裂已經(jīng)達到了底線，而中國和印度將會繼續(xù)保持繁榮，這將給美國帶來很大的利好。而當(dāng)下石油和其他易耗物資的價格已經(jīng)下跌到了一個比較合理的程度，所以美國的政策制定者應(yīng)該考慮一下減少利率的政策——就像中國在本周所做出的一樣。

但依然有很多的陰暗面存在。美國8月份的失業(yè)率已經(jīng)達到了6.1%，而這一數(shù)字仍然有上升的空間。上月的工業(yè)生產(chǎn)減低了1.1%，而零售業(yè)的業(yè)績也下降到了911事件以來的最低點。

美國之外的經(jīng)濟體情況也并不讓人樂觀。日本、德國、西班牙和英國的出口全部大幅下降，而很多其他國家的數(shù)據(jù)也并不令人樂觀。根據(jù)《經(jīng)濟學(xué)人》的統(tǒng)計，20多個國家的房價都有了不同程度的下跌。而那些新興經(jīng)濟體的表現(xiàn)也讓大家產(chǎn)生了這樣的疑問——他們是不是也要進入危機之中了？

除非政策制定者們繼續(xù)犯錯——讓更多的機構(gòu)倒閉或者繼續(xù)讓貨幣政策如此收縮。除此以外，今天的悲痛可能并不會引發(fā)新的衰退。但人無近慮，必有遠憂。一個可能的問題便是因為如今的政策使現(xiàn)代金融業(yè)屈從于管制之下。雖然這可以理解，但是這樣的要求并不正確而且危險。對于自由主義者來說，金融業(yè)是現(xiàn)代經(jīng)濟的大腦。它比其他計劃經(jīng)濟體制在配置方面都更加有效率。

規(guī)則肯定是必須的，而現(xiàn)在必須要做的事情是提高金融管制的政策水平。這監(jiān)管必須是正確的，它將意味著美國脆弱的毫無監(jiān)管的金融業(yè)的結(jié)束。它將變得更加透明，變得更加有效。

所有的這一切都可以被視為是一種進步。但是并不應(yīng)該產(chǎn)生這樣的一種迷信，認為政府的監(jiān)管是萬能的靈藥。因為真正在市場中游曳的其實還是這些市場的主體，貓和老鼠的游戲中，沒有任何一方是常勝將軍。

上周是黑色的一周，正是舊有的體制讓讓人們陷入了混亂。但是，不應(yīng)該遺忘的是，也正是它們帶來了整整一代人的繁榮。所謂得救之道，也許正在其中。