對于融資融券業(yè)務(wù)的試點啟動，市場本期待已久，然而，上證指數(shù)卻以下跌的方式回應(yīng)了這一“救市”政策。作為掌握市場話語權(quán)的基金，對于這項業(yè)務(wù)的開展是否反響熱烈？
令人驚訝的是，過半基金業(yè)人士對此并不樂觀。有業(yè)內(nèi)人士表示，“對于證券市場中的基金等主要機構(gòu)投資者能否參與融資融券業(yè)務(wù)，證監(jiān)會尚未公布具體辦法，現(xiàn)在還尚存變數(shù)。”
融資融券對基金業(yè)究竟能產(chǎn)生怎樣的影響，能否真的起到穩(wěn)定市場的作用？
影響幾何？
1996年曾開始融資融券業(yè)務(wù)，被證監(jiān)會明令禁止了。2008年10月5日再次正式宣布融資融券業(yè)務(wù)的試點，標(biāo)志著融資融券的重新啟動。而這項業(yè)務(wù)在金融環(huán)境不佳的時機推出，其意義也就非同一般。
在以美國金融危機為首的全球金融風(fēng)暴中，以及國內(nèi)A股指數(shù)下跌70%以上并且政府出臺一系列救市措施后。這次融資融券業(yè)務(wù)的開展，帶著一股濃厚的“救市”意味。只是，10月6日市場并沒有大家所期望的反彈，相反滬深兩市雙雙暴跌，跌幅分別超過5%和4%。
有人認為這是美股大跌連帶效應(yīng)的“補跌”，融資融券所帶來的“利好”并沒有釋放。不過，有專家尖銳地指出，融資效應(yīng)難言是一個利好政策，對基金業(yè)的影響更是有限。
德圣基金研究首席分析師江賽春告訴《投資者報》記者，“融資融券對基金不會有實質(zhì)性的影響。從融資做多來看，目前基金倉位較輕，手中現(xiàn)金數(shù)量比較龐大，并沒有融資做多的需求。從融券做空來看，目前基金不可能這樣操作，政策發(fā)布者不可能允許基金做空。”
作為市場最重要參與力量的基金，此刻也顯得“彷徨”。根據(jù)Top view數(shù)據(jù)顯示，9月22日~9月26日的5個交易日，基金凈買入242.56億元，盡管公認這是在搶“反彈”，基金畢竟呈現(xiàn)出的是凈買入，但在10月6日，融資融券公布后的第一個交易日，基金買入51.35億元，賣出67.23億元，凈賣出15.87億元。
“從數(shù)據(jù)上看不出重大利好帶來的改變。其實，基金更關(guān)注的是經(jīng)濟基本面上的因素，這才是最重要的。”國都證券基金行業(yè)研究員姚曉軍告訴《投資者報》記者。
而諾德基金的基金經(jīng)理張學(xué)東則認為這一政策影響長遠，“從整個市場來看，融資融券可以使整個市場的流動性增加，交易量增加，增加市場的活躍度。比如說在市場極度瘋狂的時候，一些理性的機構(gòu)可以把券融過來在市場上進行拋售。或者在市場低迷的時候進行融資。”
但對于基金所能受到的影響，張學(xué)東表示，“融資融券具體的細則還沒有出臺，基金公司如何參與融資融券，目前我們還沒有辦法向大家介紹，因為我們必須根據(jù)證監(jiān)會的細則來進行操作。”
大藍籌融資融券可能性最大
在最有可能入選融資融券的50家上市公司中，以大藍籌板塊為主，也是基金的重倉板塊。《投資者報》記者根據(jù)2008年中報作了分析，基金對浦發(fā)銀行的持有數(shù)量為294萬股，占股票市值5.27%，占基金凈值3.23%；對中信證券的持有數(shù)量為98萬股，占股票市值1.91%，占基金凈值1.17%。
所以，浦銀安盛的投研部認為，由于融資融券業(yè)務(wù)標(biāo)的證券的范圍由交易所圈定，能夠進入試點范圍的證券標(biāo)的將集中在大盤績優(yōu)藍籌股上面，滬深300 特別是上證50 指數(shù)包含的公司無疑是試點證券的首選品種，而這些證券品種又大部分歸屬于央企，結(jié)合目前正在大規(guī)模展開的央企增持回購舉動，以央企為主的大盤藍籌將繼續(xù)成為近一階段的市場熱點。
根據(jù)Topview顯示，有可能受該政策直接影響的中信證券，9月22日~9月26日的5個交易日，基金凈買入239.0億元，呈現(xiàn)出資金凈流入的狀態(tài)。
恒泰證券分析師王飛告訴《投資者報》記者，“中信證券作為創(chuàng)新類券商和上市券商中的絕對龍頭，首獲試點的可能性較大。”另據(jù)半年報顯示，公司擁有貨幣資金高達1086.29億元，公司的先發(fā)優(yōu)勢及資金實力將給其帶來實實在在的利潤增長點。短線該股獲資金推動持續(xù)走高，后市仍可看高一線。
基金不會大規(guī)模參與
《投資者報》記者發(fā)現(xiàn)，個別已經(jīng)公布四季度投資策略的基金公司，并沒有體現(xiàn)出融資融券對其投資策略的影響。比如，在東吳基金的四季度投資策略中，雖然目前中國通脹壓力有所緩解，但經(jīng)濟下行趨勢仍比較明顯，加上全球金融危機及世界經(jīng)濟的不確定性繼續(xù)存在，對A股未來走勢持謹(jǐn)慎看法。四季度甚至更長時間，市場存在反復(fù)震蕩的可能。
《投資者報》記者走訪了10家基金公司，問及“將來是否大規(guī)模參與融資融券業(yè)務(wù)”，80%的受訪者未予正面回答，“現(xiàn)在細則還沒出臺，不好回答你的問題。”
東吳基金內(nèi)部人士告訴《投資者報》記者，“接下來的投資仍是以防御為主，比如，可以重點關(guān)注宏觀經(jīng)濟波動敏感性低，并且盈利增長確定性高的行業(yè)，如商業(yè)零售、飲料醫(yī)藥等。”
國都證券的姚曉軍則斷定基金不會大規(guī)模的參與該項業(yè)務(wù)，“相對于融資融券，基金公司可能會更有意愿參與股指期貨業(yè)務(wù)。因為基金更看中其中的避險功能，兩者雖都能為市場引入做空機制，但融資融券業(yè)務(wù)并不能回避整個證券市場的系統(tǒng)性風(fēng)險。”
實際上，基金是否會參與融資融券還取決于該業(yè)務(wù)的效益。
在張學(xué)東看來，“首先我們投資在資本市場最主要的還是看經(jīng)濟主體是什么樣的。經(jīng)濟形勢如果是好的話，未來趨勢是上升的話，融過來的券賣出是虧的，如果經(jīng)濟形勢不好，融過來的券賣出是掙的。但是融資是可以放大的，我認為融資如果說在市場環(huán)境好的情況下，或者投資管理人，或者投資主體有足夠高的水平的情況下，你可以通過這種杠桿效應(yīng)放大你的收益。”
“推出融資融券也為下一步進一步推出股指期貨來做準(zhǔn)備。因為在這個點位2000點附近，我認為是推出股指期貨比較好的時機。這個點位比6000點推出要好得多。”張學(xué)東告訴《投資者報》記者。
