《投資者報》特約專欄作家：張劍輝

9月份在利好政策的推動下，前期陰云密布的市場初現(xiàn)曙光。但是在證監(jiān)會宣布正式啟動融資融券試點的政策背景下，10月的第一個交易日卻以5.23%的跌幅結(jié)束全天走勢。

趨勢性轉(zhuǎn)折尚未到來

自9月16日央行降息之后，政府“救市”舉措就從未停止，陸續(xù)推出了包括印花稅單邊征收、匯金公司增持三大行股票以及支持央企控股上市公司回購股票等一系列政策。多重利好無疑向市場傳達積極的信號。

筆者認(rèn)為，盡管從宏觀經(jīng)濟政策與市場政策角度看，未來有向積極方面轉(zhuǎn)化的趨勢，同時A股市場的估值水平一定程度上反映了經(jīng)濟增長下盈利預(yù)測繼續(xù)下調(diào)的壓力，但在持續(xù)虧損效應(yīng)下，市場流動性匱乏，供需矛盾難以迅速扭轉(zhuǎn)，市場產(chǎn)生趨勢性轉(zhuǎn)折的時機尚不充分。近期看進一步的積極宏觀及市場調(diào)控政策、遠(yuǎn)期看國際經(jīng)濟環(huán)境的穩(wěn)定都將成為逐步改變市場趨勢的重要因素。

另據(jù)中國證券登記結(jié)算中心數(shù)據(jù)顯示，截至8月底，股權(quán)分置改革形成的4636.91億股限售股份中已經(jīng)解禁1083.77億股，已經(jīng)解禁的股票中有24.3%的股份減持。這表明，未來一段時間A股市場依然面對較大的大小非解禁壓力。而前期新發(fā)股票的限售股也陸續(xù)進入解禁期，加上一系列的潛在再融資計劃等，使得市場的資金負(fù)擔(dān)依然沉重。

基金投資要以穩(wěn)定為主

目前對于基金投資，筆者建議還是以穩(wěn)定為主基調(diào)，主要投資防御型行業(yè)板塊，如消費品、商業(yè)零售、旅游、醫(yī)藥等行業(yè)的基金依舊是需要重點關(guān)注的穩(wěn)健型品種。

除此之外，受積極產(chǎn)業(yè)政策及刺激經(jīng)濟政策推動的行業(yè)也將在政策支持下具有較好的防御型，受經(jīng)濟周期影響較小，如鐵路及交通建設(shè)、節(jié)能減排及新能源投入、機械設(shè)備行業(yè)等。就單個基金產(chǎn)品來看，華寶興業(yè)寶康消費品、華夏增長、交銀穩(wěn)健、國聯(lián)安德盛優(yōu)勢、國投創(chuàng)新、海富通股票、長盛成長、鵬華成長等基金都是可側(cè)重關(guān)注的產(chǎn)品。

而在封閉式基金投資方面，筆者認(rèn)為，弱市下分紅并非天方夜譚。盡管在今年市場風(fēng)險釋放過程中封閉式基金凈值全線縮水，但截止上半年部分基金已實現(xiàn)收益依然為“正”。

隨著宏觀經(jīng)濟政策與市場政策向積極方面的轉(zhuǎn)化積累，以及會計年度結(jié)束的日益臨近，封閉式基金分紅的話題將階段性受到市場關(guān)注，盡管分紅規(guī)模和可分紅基金數(shù)量還有待根據(jù)市場走勢動態(tài)把握。

純債券型基金均增2.38%

在市場走弱的情況下，債券型基金滿足投資者保值及一定幅度增值需求，其市場份額在不斷擴大。今年以來新設(shè)債券型基金18只，目前國內(nèi)市場債券型基金總數(shù)量達到43只，總規(guī)模也突破1000億元。

隨著股指處于高點時網(wǎng)下認(rèn)購股票的解禁以及債券基金新股申購趨于穩(wěn)健，債券型基金已輕裝上陣，其中純債券型基金股票倉位已由2008年初的5.58%下降到二季度末的1.50%。在此背景下，2008年下半年純債券型基金凈值平均增長2.38%（年收益率10.47%），同期上證指數(shù)則下跌24.16%，債券基金拋卻歷史包袱輕裝上陣，更好顯示出穩(wěn)定收益的特征。

綜合比較產(chǎn)品設(shè)計定位、操作穩(wěn)健性、持債結(jié)構(gòu)及偏好等因素，建議投資者關(guān)注華夏債券、博時穩(wěn)定價值、交銀施羅德增利等相對側(cè)重配置信用類債券，并適當(dāng)參與新股投資的債券型基金以及大成債券等注重流動性控制、操作穩(wěn)健的債券型基金。