《投資者報》特約專欄作家：劉利剛

當(dāng)前，美國、歐元區(qū)和日本三大經(jīng)濟(jì)體系（G3）罕有地同步衰退，全球經(jīng)濟(jì)下滑情況將會相當(dāng)嚴(yán)重，并會持續(xù)一段時間。由于地區(qū)差異，現(xiàn)時中國經(jīng)濟(jì)仍未見全面下滑，甚至9月出口依然強(qiáng)勁。然而其他亞洲國家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長，均已于第二季度大幅放緩，相信中國最終不能獨善其身。

減稅創(chuàng)造需求

在刺激經(jīng)濟(jì)、抵御外圍衰退的同時，政府應(yīng)考慮中長期經(jīng)濟(jì)發(fā)展策略。現(xiàn)在中國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)仍以出口為主導(dǎo)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)易受外圍經(jīng)濟(jì)波動影響，必須調(diào)整為由內(nèi)需主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)。因財政政策才是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的首要工具，貨幣政策則不宜放松。特別是政府不應(yīng)改變現(xiàn)有匯率政策。由于現(xiàn)在中國仍進(jìn)口大量原材料，若匯率貶值，會使原材料成本上升，從而影響經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整及經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展目標(biāo)。

事實上，中國制業(yè)大量同類產(chǎn)品在國生產(chǎn)效率很高，匯率升值并不會影響中國工業(yè)的競爭力。縱使一些低收入國家有匯率，或工資偏低優(yōu)勢，仍不能取代中國的地位。

與之前的積極財政政策不同，現(xiàn)在的財政刺激措施應(yīng)不僅要刺激經(jīng)濟(jì)，還要調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。當(dāng)時政府?dāng)U大內(nèi)需的重點放在基建投資，并有效提高經(jīng)濟(jì)效率。當(dāng)然，基建投資仍能刺激經(jīng)濟(jì)，但此類投資的大小需仔細(xì)斟酌。因此，政府可借此機(jī)會，在完成基建后，通過減稅、增加政府支出調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，并重點改善教育與醫(yī)療方面更貼近民生的長遠(yuǎn)投資。

首先，政府可以優(yōu)先考慮財政刺激措施，如減稅。中國的個稅較高，最高可達(dá)45%，且主要由中產(chǎn)人士繳納，富裕階層通常能避免。若能降低稅率、簡化稅制，既可提升國內(nèi)消費，政府亦能因逃稅的減少而增加稅收。另可針對技術(shù)提升、增加能耗效率等向企業(yè)提供專門的稅務(wù)寬免。

增加政府支出減少國民負(fù)擔(dān)

政府也可通過增加政府支出緩和外圍經(jīng)濟(jì)沖擊，并改善民生。

教育方面，雖然中央政府已推行九年義務(wù)教育，但鄉(xiāng)郊地區(qū)的學(xué)生仍要繳納許多雜費，政府的教育投資應(yīng)以減低這些費用為主。中央政府還應(yīng)致力于平衡全國各地對每名學(xué)生的教育支出，尤其是增加貧窮地區(qū)的教育資源及支出。根據(jù)世界銀行的研究，中國在教育方面的地區(qū)差異甚大，各省于每名學(xué)生的支出差距可高達(dá)10倍。縮少差距實為當(dāng)務(wù)之急。

減輕國民醫(yī)療負(fù)擔(dān)亦有利于增加內(nèi)需。2004年，中國公共醫(yī)療開支大約為GDP的1.8%，假設(shè)以2007年GDP數(shù)字估算，若由1.8%提升至3.1%，即中低收入國家平均水平，額外增加人民幣3250億元，相當(dāng)于人均人民幣250元。若要減少國民醫(yī)療保健方面的負(fù)擔(dān)，政府可提供每人250~300元人民幣的醫(yī)療券。這些供應(yīng)方面的政策能產(chǎn)生醫(yī)療服務(wù)方面的需求，因此可刺激相關(guān)的投資。特別是鄉(xiāng)郊地區(qū)，當(dāng)?shù)鼐用裼糜卺t(yī)療方面的開支遠(yuǎn)低于城鎮(zhèn)居民（見圖），政府宜先在鄉(xiāng)郊地區(qū)開展這方面的投資。

今年前7個月的財政收入已達(dá)40000億人民幣，相信這些財政刺激措施不會對財政造成壓力，同時既能有效提高需求，又能長遠(yuǎn)改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)及民生政策。不過，單靠上述措施并不能長遠(yuǎn)解決中國的醫(yī)療保健體制的問題，還應(yīng)建立全國性的證券化醫(yī)療保險系統(tǒng)，以減少國民的醫(yī)療負(fù)擔(dān)，更應(yīng)進(jìn)一步建立全國性可攜式的退休金制度，以鼓勵跨地區(qū)的勞工流動。

推行結(jié)構(gòu)調(diào)整助持續(xù)增長

由于G3經(jīng)濟(jì)同時下滑，現(xiàn)時的危機(jī)將會持續(xù)一段時間。利用財政刺激政策能有效紓緩?fù)鈬?jīng)濟(jì)衰退帶來的壓力。若能用得其法，更可長遠(yuǎn)改善中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。

政府可考慮改善退休金及社會保障等制度，推行全民退休及保障基金。一方面可改變國民的儲蓄習(xí)慣，不必依賴自身的存款保障未來生活，從而刺激國內(nèi)消費，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。另一方面，有助于完善資本市場的發(fā)展。根據(jù)智利的經(jīng)驗，推行全民退休及保障基金，由于基金做規(guī)模龐大的長線投資，為資本市場提供持續(xù)而穩(wěn)定的資金流，從而提升投資回報率，因此改善了經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。同時，由于基金投資需要完善的法規(guī)及風(fēng)險管理，有助完善資本市場。

但全民退休金及保障基金的起動資金很龐大，單靠財政支出會對財政形成沉重負(fù)擔(dān)，因此可考慮讓地方政府舉債。首先，地方政府發(fā)行長期債券能籌集長期資金。發(fā)展地方政府債券市場也能加快地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。其次，地方政府債券是較好的投資工具。由于地方政府收入長期相對穩(wěn)定，政府債券償還期限比個人和公司長，投資風(fēng)險較小，地方債券建設(shè)將會有力地推動資本市場的發(fā)展。再次，舉債前需進(jìn)行信用評級，地方政府將向市場和公眾披露其財政狀況，從而減少中央與地方政府間、地方政府與地方納稅人間的信息不對稱風(fēng)險，提高地方政府財政透明度。

每當(dāng)經(jīng)濟(jì)陷入低潮期，中國政府都能推行較重要的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與改革。如1992年初，中國經(jīng)濟(jì)遭遇外圍及內(nèi)部影響，經(jīng)濟(jì)低迷。隨著鄧小平南巡等一系列加強(qiáng)改革開放的措施，令中國經(jīng)濟(jì)由放緩而轉(zhuǎn)趨強(qiáng)勁。1997~1998年，亞洲金融風(fēng)暴的外圍壓力令經(jīng)濟(jì)一度陷入低潮，而中國政府乘勢推出銀行、金融體制等深化改革，令其后中國銀行業(yè)較前穩(wěn)固。這些均表明在經(jīng)濟(jì)低潮期，政府會推行較長遠(yuǎn)的改革措施，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。

由于現(xiàn)時外圍經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險持續(xù)上升，而中國與G3經(jīng)濟(jì)的相關(guān)度甚高，因此中國不能獨善其身。同時，由于處于政治經(jīng)濟(jì)周期的低潮，未來兩年中國經(jīng)濟(jì)增長亦會放緩。為刺激經(jīng)濟(jì)增長、預(yù)防衰退，增加財政開支較采用寬松的貨幣政策，更有助經(jīng)濟(jì)長遠(yuǎn)發(fā)展。在經(jīng)濟(jì)低潮時，更應(yīng)借機(jī)推行較為重要的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與改革，以促中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。