《投資者報(bào)》特約專欄作家：Paul Krugman
9月，當(dāng)美國(guó)政府任由雷曼兄弟破產(chǎn)時(shí)，我曾寫道，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)保爾森是在玩金融的俄羅斯輪盤賭（注：即在左輪手槍的六個(gè)彈膛中隨機(jī)放入一枚子彈，然后對(duì)著自己的腦袋扣動(dòng)扳機(jī)）。而這枚子彈——雷曼的破產(chǎn)，使得本來就深陷危機(jī)的全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)更加嚴(yán)峻。
雷曼破產(chǎn)的影響在接下來的幾天迅速顯現(xiàn)，但政策制定者們已經(jīng)差不多浪費(fèi)了四周的時(shí)間。后來他們終于明白事實(shí)：他們最好立刻拿出措施，盡快地合作行動(dòng)，否則世界經(jīng)濟(jì)將面臨大蕭條以來最大的衰退。
美國(guó)政府行動(dòng)滯后
這場(chǎng)危機(jī)始于房地產(chǎn)泡沫的破滅，導(dǎo)致大規(guī)模抵押貸款違約，給許多金融機(jī)構(gòu)造成巨大損失。資本的缺乏使銀行開始收回資金，資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)一步下滑，導(dǎo)致進(jìn)一步的損失。最初的沖擊由于后續(xù)效應(yīng)越發(fā)嚴(yán)重，這就是“去杠桿化”（注：一個(gè)公司或個(gè)人減少使用金融杠桿的過程。把原先通過各種方式或工具“借”到的錢退還回去的潮流）的惡性循環(huán)。另外，對(duì)銀行的不信任及銀行間的互相不信任也加劇了這個(gè)惡性循環(huán)。
在雷曼破產(chǎn)之后，這種螺旋式下滑仍在加劇。面對(duì)這樣的危機(jī)，在前期，世界兩大金融強(qiáng)權(quán)美國(guó)和歐盟都未拿出有效的措施。
歐盟，由于缺少一個(gè)共同的政府，很難統(tǒng)一行動(dòng)。各個(gè)國(guó)家會(huì)制定自己的措施，缺少相應(yīng)的協(xié)調(diào)，此時(shí)美國(guó)應(yīng)該處于一個(gè)更強(qiáng)勢(shì)的地位。當(dāng)保爾森宣布他的救助計(jì)劃時(shí)，市場(chǎng)確實(shí)有短暫的樂觀情緒。但是人們很快明白，這個(gè)計(jì)劃缺少理智的清晰度，而這正是計(jì)劃的致命之處。保爾森提議從銀行那里購(gòu)買價(jià)值7000億美元的問題資產(chǎn)（與抵押貸款相關(guān)的“有毒”證券）。
但許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家都認(rèn)同，保爾森應(yīng)該提議的是直接對(duì)金融機(jī)構(gòu)注資，即美國(guó)政府以獲得部分股權(quán)的方式，向金融機(jī)構(gòu)提供他們商業(yè)運(yùn)作必需的資金，以防止螺旋式地進(jìn)一步下滑。這種常常被稱為“注資”的臨時(shí)性的部分國(guó)有化，是很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家提倡的危機(jī)解決方案。《泰晤士報(bào)》的消息指出，這也是美聯(lián)儲(chǔ)主席本?伯南克私下偏愛的解決方案。
但是，當(dāng)美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)亨利?保爾森宣布他的7000億美元救市方案的時(shí)候，他拒絕了上述顯而易見的途徑，他說：“那是當(dāng)你失敗后采取的舉措。”取而代之的是，他要基于他的理論呼吁政府購(gòu)買“有毒”的抵押支持證券，實(shí)際上，他的理論是什么從未明確過。
英國(guó)政府開了個(gè)好頭
另一方面，英國(guó)政府的行動(dòng)卻顯示出清醒的頭腦。10月8日，英國(guó)政府宣布拿出500億英鎊購(gòu)買大型金融機(jī)構(gòu)股份，實(shí)施銀行部分國(guó)有化改造，還同時(shí)承諾將為銀行系統(tǒng)提供大約2500億英鎊的擔(dān)保，而英格蘭央行則將提供額外的2000億英鎊短期借貸，使作為金融機(jī)制的決定性環(huán)節(jié)的銀行間借貸重新正常運(yùn)作。
在直指問題要害后，英國(guó)政府以超乎尋常的速度著手解決問題。第一筆承諾的專項(xiàng)資金在10月13日得到落實(shí)，僅僅是在方案公布的5天后。
雖然倫敦是世界最重要的金融中心之一，但英國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模遠(yuǎn)小于美國(guó)，英國(guó)央行也遠(yuǎn)沒有美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行的影響力。我們并不期待英國(guó)在此次危機(jī)中扮演一個(gè)領(lǐng)導(dǎo)人的角色。但英國(guó)政府卻已經(jīng)表明了他們?cè)敢鈱?duì)此次金融危機(jī)進(jìn)行清晰的思考，并根據(jù)思考結(jié)果拿出及時(shí)的措施。這種兼具清晰和果斷的行動(dòng)恰是其他西方國(guó)家政府所缺乏的，特別是美國(guó)政府。
是英國(guó)首相戈登?布朗拯救了世界金融體系？現(xiàn)在這樣說也許還為時(shí)尚早，但不過，我們確定的是布朗先生和英國(guó)財(cái)政大臣阿利斯泰爾?達(dá)林已經(jīng)為全球性的救市計(jì)劃定調(diào)，其他發(fā)達(dá)國(guó)家也打算附和。
現(xiàn)在的問題是行動(dòng)是否太晚，步伐是否太小，我不這樣認(rèn)為。現(xiàn)在美國(guó)和歐盟需要做的就是說：“是的，布朗先生。”英國(guó)的計(jì)劃不是最完美的，但是卻是現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)學(xué)家公認(rèn)的現(xiàn)有的最佳范本。
在周日的歐洲首腦特別會(huì)議上，歐洲大陸的主要經(jīng)濟(jì)體實(shí)際上宣布他們準(zhǔn)備跟從英國(guó)的領(lǐng)導(dǎo)，向銀行業(yè)注資數(shù)千億美元以擔(dān)保銀行債務(wù)。正如我們所知，接著，美國(guó)財(cái)政部的官員們也說，他們打算仿效英國(guó)的做法。保爾森先生在無疑被浪費(fèi)了寶貴的幾個(gè)星期后，同樣轉(zhuǎn)移航向，開始計(jì)劃收購(gòu)股權(quán)而不是壞的抵押貸款，盡管他依然行動(dòng)痛苦而緩慢。
如我所說，我們?nèi)匀徊磺宄@些行動(dòng)是否將收到長(zhǎng)期的成效。但說到政策，它歸根到底是由對(duì)需要做什么的敏銳觀察驅(qū)動(dòng)的，那么為什么敏銳的觀察不得不來自倫敦而不是華盛頓呢？保爾森先生起初的反應(yīng)是被其整個(gè)思想體系所扭曲的。他效力的政府秉持的可以被概括為“私人的是好的，公共的是壞的”政府哲學(xué)，必然使得他難以直面對(duì)金融部門實(shí)行部分政府所有制的需要。
無論如何，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)來說幸運(yùn)的是，戈登?布朗和他的政府做得明智。也許他們將為我們度過危機(jī)指條明路。
