“應(yīng)該說股改是一個奇跡，借著股改這個奇跡我們實(shí)現(xiàn)了全流通，也實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)化整合。”濰柴動力（000338.SZ）證券部經(jīng)理郝慶貴如是評價股權(quán)分置改革。

股改給濰柴集團(tuán)敲開了一扇大門，從此，這家國內(nèi)最大的內(nèi)燃機(jī)生產(chǎn)企業(yè)在資本運(yùn)作的道路上一發(fā)而不可收拾。

借助股改，濰柴動力通過吸收合并湘火炬，不僅完成了香港 H股到大陸A 股的回歸，還優(yōu)化了產(chǎn)業(yè)鏈；另外，將一部分資產(chǎn)打包，借殼山東巨力（000880.SZ）上市，又使得集團(tuán)擁有了旗下的第二家上市公司。2007 年4月30 日，濰柴集團(tuán)旗下的濰柴動力、山東巨力同時在深交所掛牌。

現(xiàn)在，濰柴集團(tuán)依然在考慮資本方面的運(yùn)作，而且合作機(jī)構(gòu)不只局限于境內(nèi)，而且要在全球范圍內(nèi)進(jìn)行資源優(yōu)化配置，尋求上下游產(chǎn)業(yè)鏈的拓展。

合并湘火炬

早在2004 年，濰柴集團(tuán)旗下的濰柴動力就已在香港H 股上市。“德隆系”垮臺之后，讓濰柴集團(tuán)的高管意識到，機(jī)會來了。

其實(shí)，他們早已關(guān)注德隆旗下的湘火炬。湘火炬是中國最大的重型汽車整車及核心零部件生產(chǎn)企業(yè)之一，旗下有陜西重汽、法土特、漢德車橋等優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

當(dāng)時，一汽、二汽以及國外的一些投資機(jī)構(gòu)，都對湘火炬虎視眈眈。2005年8月8日 ，在最后的收購競拍會上，濰柴集團(tuán)以10.23 億元天價獲得湘火炬，高出對手萬向集團(tuán)2 億余元。

“當(dāng)時，只有濰柴和萬向兩家企業(yè)去競標(biāo)。之所以這樣，是因?yàn)橄婊鹁娴馁Y產(chǎn)托管方華融國際提出了一個比較苛刻的條件，要求競標(biāo)企業(yè)提前兩天把2 億保證金打到它的賬戶上。像一汽、二汽這些大國企需要走各種嚴(yán)格程序，不可能那么快把資金打過去了。能按時打過去的企業(yè)，只剩濰柴和萬向兩家。”郝慶貴詳細(xì)向記者透露。

此役創(chuàng)造了中國證券史上最大的現(xiàn)金并購案。

此后，濰柴動力利用創(chuàng)新模式，借助湘火炬股改，吸收合并湘火炬，完成 A 股的回歸。在這次換股吸收合并中，濰柴動力換股價格為 20.47元/ 股，湘火炬換股價格為 5.80元 /股。換股比例為3.53：1 。

交易完成后，新濰柴動力成為“A+H”型上市公司，湘火炬原流通A 股股東以及株洲國資成為濰柴動力A 股股東，湘火炬被注銷，濰柴動力直接持有原湘火炬下屬子公司的股份。

濰柴集團(tuán)董事長譚旭光曾表示，在港上市的濰柴動力吸收合并湘火炬、實(shí)現(xiàn)A 股上市，標(biāo)志著中國兩個最具影響力的汽車零部件集團(tuán)的重組成功，并且經(jīng)過努力，目前集團(tuán)內(nèi)部優(yōu)化整合工作已經(jīng)全面完成。

分析人士認(rèn)為，濰柴動力通過吸收合并湘火炬，整合并擁有了國內(nèi)汽車行業(yè)最完整、最豐富的產(chǎn)業(yè)鏈，擁有動力總成、整車、汽車零部件三大業(yè)務(wù)板塊，掌握了稀缺的動力總成資源，組成了黃金產(chǎn)業(yè)鏈，提升了行業(yè)話語權(quán)。

借殼山東巨力

趁著股改，借殼山東巨力，將集團(tuán)旗下的中速柴油機(jī)業(yè)務(wù)打包上市，擁有第二家上市公司，是濰柴集團(tuán)在股改期間做的第二件資本運(yùn)作的大事。

山東巨力曾是國內(nèi)最大的農(nóng)用車生產(chǎn)基地。2000 年以后，由于農(nóng)用車行業(yè)競爭激烈，公司經(jīng)營業(yè)績呈現(xiàn)下滑之勢，自2004 年以來一直處在虧損狀態(tài)，財務(wù)狀況急劇惡化。

2005年4月28日，山東巨力被深交所確定為ST 企業(yè)；2006年4月28 日，山東巨力暫停上市，并且面臨退市風(fēng)險。

2006年8月，濰柴集團(tuán)（當(dāng)時叫濰坊柴油機(jī)廠）發(fā)布公告稱，濰柴將戰(zhàn)略重組山東巨力，通過重組置換注入山東巨力的資產(chǎn)業(yè)務(wù)，將濰柴本部和重慶濰柴發(fā)動機(jī)廠中速機(jī)資本注入，力圖讓山東巨力實(shí)現(xiàn)2006年的盈利。

現(xiàn)在山東巨力證券部工作的李鵬告訴記者，借殼上市那段時間讓他們特別忙碌，原來山東巨力的債權(quán)關(guān)系特別復(fù)雜，有6000多個債權(quán)人，他們要將這些債權(quán)債務(wù)一一梳理完畢。

當(dāng)記者提及“據(jù)說濰柴集團(tuán)是因?yàn)闉H坊政府的壓力，才愿意重組山東巨力”，李鵬表示，“我們只知道要借殼上市，其他的并不知道。”

但這種傳言遭到濰柴集團(tuán)戰(zhàn)略發(fā)展部副部長于升波以及山東巨力證券部其他人員的一致否認(rèn)。

不過，濰柴內(nèi)部一名員工告訴記者，當(dāng)年山東巨力面臨退市風(fēng)險，濰坊市政府不想讓其退市，也不想讓非濰坊市的企業(yè)借殼上市，于是就讓濰柴集團(tuán)來借殼，濰柴對此并不情愿。但是，政府允諾安置原山東巨力職工、進(jìn)行債務(wù)處理等，讓濰柴能借一個干凈的“空殼”，這樣濰柴才表示愿意。

這位員工的說法在某些方面或許能得到一些印證。

2006 年，濰柴集團(tuán)董事長譚旭光在接受一家媒體采訪時曾表示，濰柴動力剛剛收購了湘火炬，將集中力量對其進(jìn)行整合，“難有精力再去重組另一家上市公司，況且農(nóng)用車行業(yè)目前并不在濰柴的關(guān)注之列。”

無論是否受到政府壓力而為，濰柴集團(tuán)還是趁著股改借殼了山東巨力。譚旭光表示，“通過重組山東巨力，實(shí)現(xiàn)其恢復(fù)上市，為集團(tuán)中速柴油機(jī)業(yè)務(wù)搭建了發(fā)展平臺。”

有分析人員稱，濰柴集團(tuán)有一張潛在的“資本網(wǎng)”：引入戰(zhàn)略投資者——香港主板上市；完成資本國際化——收購湘火炬；產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步優(yōu)化——與中國重汽分庭抗禮；謀求獨(dú)立——吸收合并湘火炬，借殼山東巨力，回歸A股。

現(xiàn)在，這張潛在的“資本網(wǎng)”還在編織。已坐擁兩家上市公司的濰柴集團(tuán)，在嘗到資本運(yùn)作的“甜頭”之后，仍在繼續(xù)考慮下一步的資本運(yùn)作計劃。