盡管業(yè)界對有色金屬行業(yè)的不景氣早有預料，但中國鋁業(yè)（601600.SH）近期的表現(xiàn)還是讓投資者側目。10月初剛將氧化鋁價格從3200元/噸下調至2900元/噸；10月7日又發(fā)出公告，預計公司今年第三季度凈利潤比上年同期減少50%以上；10月15日公司再發(fā)公告，擬在境內發(fā)行100億元公司債。

而今年中報顯示，由于產品銷量和價格下降，以及成本上升，中國鋁業(yè)歸屬于母公司凈利潤24億元，同比回落65.56%。

“公司暫時沒有減產計劃，但領導要求我們想盡一切辦法降低成本，目前正考慮減少鋁冶煉產能開工率，因為成本太高。”接受《投資者報》記者采訪時，中國鋁業(yè)一家下屬公司經(jīng)理表示，面對地產和汽車行業(yè)的低迷和鋁價的回落，中國鋁業(yè)將暫緩資源擴張，轉而將降低成本放置首位。

盈利放緩

今年以來，鋁土礦、煤炭、電力和陽極碳素等大幅漲價導致公司利潤下滑。來自中國有色金屬工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，上半年國內煤炭價格同比上漲40%，鋁土礦進口均價為63美元/噸，同比上漲55%，綜合氧化鋁成本同比提高約24%，電解鋁生產成本上漲6.4%。

而煤炭漲價對中國鋁業(yè)利潤影響大。上述分公司經(jīng)理告訴記者，中國鋁業(yè)所需煤炭主要由現(xiàn)貨市場提供，鋁土礦方面，35%來自自己礦山，30%來自聯(lián)營礦山，另外35%主要靠外購，未來煤炭和鋁土礦價如果繼續(xù)上漲，氧化鋁的生產成本還將上升。

由于市場需求疲弱，公司自6月以來已三次被迫調低氧化鋁價格。

6月公司將氧化鋁價格從4200元/噸下調17%至3500元/噸。8月再次下調9%至3200元/噸，10月下調幅度近10%至2900元/噸。

值得注意的是，在中鋁下調其官方報價前，市場上氧化鋁價格早已急跌。“中國鋁業(yè)的價格已無法主動指導市場價，而是被動跟著市場跌。”鋁業(yè)研究員單貴斌坦言。

中國有色金屬工業(yè)信息中心鋁行業(yè)分析師朱妍告訴記者，生產一噸鋁的成本約17000元，當前鋁價僅14000元左右，生產一噸鋁企業(yè)虧損約2500元左右。10月13日上海現(xiàn)貨鋁均價13200元，一個月內下跌近20%。

電價上漲是影響未來電解鋁生產成本的主要因素。安信證券的測算表明，電價每提高0.01元，國內電解鋁的生產成本就提高145元/噸。

以降低成本為重

國內收購式擴張一直是中鋁堅持做大的模式，而且成效顯著，目前銷售額和利潤是組建之初的8倍和10倍，電解鋁產能的80%得益于并購。但今年，這一風生水起的模式將不得不動搖。

“現(xiàn)在并購機會是有，但花了錢卻對回報沒有把握，公司會謹慎對待。”中鋁證券事務部一名工作人員對記者說。為確保利潤，中鋁正大幅縮減國內投資。董事長肖亞慶日前表示， 中鋁資本開支節(jié)約目標是在原有基礎上壓縮20%。對一些生產經(jīng)營性項目的投資，公司將適度緩建或停建。

截至今年6月底，中鋁經(jīng)營現(xiàn)金流為17億元，而在2007年底，這一數(shù)據(jù)是72億元。上述董秘辦工作人員告訴記者，中鋁還通過提高自采礦山的比例來控制成本，今年下半年擬降低成本10億元。

事實上，上半年中鋁已加大了礦石采購和生產力度，自采礦比例同比提高了5%，獲取鋁土礦礦業(yè)權7個，鋁土礦資源1000萬噸，在建礦山項目將新增自采鋁土礦能力342萬噸。肖亞慶對媒體表示，中鋁將繼續(xù)建設自己的礦山，因為這樣一來，產品成本僅為260元/噸,自產比例越高則原料成本越低。

中鋁母公司中鋁公司也為提升盈利能力而發(fā)力。在今年上半年經(jīng)濟形勢新聞發(fā)布會上，中鋁公司副總經(jīng)理呂友清發(fā)言稱, 目前中鋁公司正從采購環(huán)節(jié)、節(jié)能降耗、財務責任制和融資結構調整四方面降低成本，確保年底完成與國資委簽訂的150億元的利潤合同。呂友清表示，2009年一季度將是實體經(jīng)濟最困難的時候，中鋁公司擬由總部帶頭，將集團的非生產性支出總體壓縮5%。