華爾街金融危機(jī)還在蔓延，美國和歐洲多家銀行破產(chǎn)倒閉的陰霾將隨著港股市場上中資銀行限售股的解禁再次籠罩著建設(shè)銀行（000939.HK）等多家中資銀行股。

10月27 日，美國銀行所持有的191.33億股建設(shè)銀行H股即將解禁。剛剛以500 億美元收購?fù)昝懒肿C券的美國銀行，勢必面臨著巨大的資金需求，盡管目前恒生指數(shù)已經(jīng)由去年10月30日的31958.41點(diǎn)的最高點(diǎn)大幅下挫至今年10月10日的14796.87點(diǎn)，跌幅達(dá)54%，美國銀行仍將可能不計(jì)成本地拋售建行H 股股票。

在香港銀行股普遍被看淡的慘淡大市下，美國銀行如果悉數(shù)拋售的話，建設(shè)銀行以及香港市場上多家即將迎來解禁潮的中資銀行股必將面臨又一波重挫。

解禁的恐慌

自今年8月以來，中資銀行股第一批外資戰(zhàn)略投資者的3年鎖定期已陸續(xù)結(jié)束。在四家中資銀行股中，建設(shè)銀行的H股首先解禁，因而建行H股被拋售套現(xiàn)的可能性也最為引人注目。

建設(shè)銀行H股招股書顯示，2005年8月29日，美國銀行向匯金公司購入191.33億股股份，該股份的限售期為建行全球發(fā)售結(jié)束日期起計(jì)3年為止。2005年10月26日，建行完成全球發(fā)售并于次日在香港聯(lián)交所掛牌，意味著本月27日之后，美國銀行所持有建設(shè)銀行的191.33億股限售股解禁，解禁的恐慌或?qū)⒃俣壬?jí)。

光大證券分析認(rèn)為，在全球金融業(yè)面臨嚴(yán)重的金融危機(jī)的形勢下，資金緊張已經(jīng)成為全球金融企業(yè)共同面臨的困境，人們開始擔(dān)心海外金融機(jī)構(gòu)會(huì)大舉拋售港股，以解燃眉之急。

今年8月，建行的另一海外策略投資者淡馬錫的49.53億股H股已經(jīng)解禁。去年年底淡馬錫就曾以每股7.09港元減持2.8億股建行H股套現(xiàn)近20億港元，目前，市場人士估計(jì)淡馬錫仍有可能進(jìn)一步減持剩余股份。

10月6日至10日5個(gè)交易日內(nèi)，A股市場上銀行板塊連續(xù)5個(gè)交易日下跌，整個(gè)板塊跌幅達(dá)到了15.91%，建設(shè)銀行當(dāng)周凈流出資金達(dá)到1.1億元。

同期，在港股市場上也創(chuàng)近年新低，恒生指數(shù)全周大跌16.3%，創(chuàng)出1997年以來最大周跌幅。而在當(dāng)周，中資銀行股領(lǐng)跌大盤，建設(shè)銀行、工商銀行、中國銀行、招商銀行等全線大跌，其中建設(shè)銀行更是跌破4元關(guān)口。

但是，分析人士表示，盡管美國銀行在資金的壓力下會(huì)選擇部分拋售建行H股，但料不會(huì)對(duì)其基本面產(chǎn)生影響。香港英皇證券研究部副總裁林建華認(rèn)為，即使美國銀行在協(xié)議筐架內(nèi)進(jìn)行部分套現(xiàn)，也基本上不會(huì)對(duì)建行的基本面產(chǎn)生重大影響。

廣發(fā)證券的余曉宜也認(rèn)為，受到宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響，建行的增長動(dòng)力更多地體現(xiàn)為內(nèi)部管理提升效益。在匯金公司持續(xù)增持的情況下，即使美國銀行拋售套現(xiàn)，對(duì)建行本身業(yè)績的沖擊也不會(huì)超過雷曼公司破產(chǎn)帶來的沖擊。建行目前擁有雷曼兄弟相關(guān)債券總額約為1.914億美元。銀河證券分析師張曦也預(yù)計(jì)2009年中國主要銀行的凈利潤增長仍能達(dá)20%。

“波段操作”誘惑

10月8日，美國銀行對(duì)外界表示，到10月25日，該行手中持有的191.33億股(持股比例為8.19%)建行股票鎖定期將結(jié)束，公司將繼續(xù)持有其中大部分股票。美國銀行發(fā)言人羅伯特?斯迪克勒表示,“我們有意在將來保有中國建設(shè)銀行的大部分股份。”根據(jù)2005年雙方所簽戰(zhàn)略協(xié)議和投資協(xié)議，若美國銀行持有建行股份低于5%，則有可能終止戰(zhàn)略協(xié)議。

盡管美國銀行如此表示，但是“繼續(xù)持有大部分”的股份的言論仍然預(yù)示著美國銀行可能會(huì)最大量減持建設(shè)銀行H股股權(quán)至5%的底線，亦即是近100億的股份。林建華認(rèn)為，從目前美國銀行的情況看來，美國銀行在力保5%的底線的前提下，依然很有可能對(duì)其余的解禁股進(jìn)行拋售。富昌證券研究部總經(jīng)理藺常念也表示，美國銀行將很可能會(huì)在10月27日股權(quán)限售期期滿之后在市場上出售建行股份。

首先，9月份剛以500億美元收購美林的美國銀行，目前資金已經(jīng)出現(xiàn)巨大的資金需求。“各外資金融機(jī)構(gòu)根據(jù)其自身發(fā)展情況，確實(shí)有可能會(huì)減持中資銀行股份。”國泰君安分析師伍永剛表示。

據(jù)美國銀行最新發(fā)布的第三季度季報(bào)顯示，該行第三季度利潤下降68%，分紅削減50%，以此而留下14億美元現(xiàn)金，同時(shí)，在收購美林以后，該行擬以拋售普通股的方式融資100億美元來保證資本充足率達(dá)到8%。而資料顯示，美銀在拋售股票后第三季度的一級(jí)資本率只達(dá)到7.5%，而其預(yù)期是達(dá)到8.3%。這意味著，美國銀行仍存在巨大資金補(bǔ)充需求。

其次，盡管目前建行H股的股價(jià)已經(jīng)從高位的8.97港元跌去一半，但從2005年6月以30億美元的“優(yōu)惠價(jià)”入股建設(shè)銀行獲得191.33億股限售股并獲得有限購買建行H股流通期權(quán)的權(quán)利。按照10月3日建設(shè)銀行H股4.24港元的收盤價(jià)計(jì)，美國銀行所持的191.33億股的建行H股市值高達(dá)811億元（約合104億美元），美國銀行的這筆投資收益仍能達(dá)到74億美元。即使根據(jù)美國銀行與建設(shè)銀行當(dāng)初減持后持股量低于5%的協(xié)議，美國銀行仍然存在32.88億美元的收益空間。

再者，根據(jù)匯金公司向美國銀行售出一項(xiàng)認(rèn)購期權(quán)，賦予美國銀行向匯金公司購入，總數(shù)相等于截至全球發(fā)售結(jié)束日期建行已發(fā)行及在外流通股份19.9%的建設(shè)銀行H股的權(quán)利。根據(jù)協(xié)議，美國銀行在未來還能以不超過2.78港元的價(jià)格，繼續(xù)購買195.8億股建設(shè)銀行股份，這個(gè)數(shù)額超過其現(xiàn)時(shí)所持的股份。

這也表明，通過拋售舊股和認(rèn)購新股，美國銀行可以賺取差價(jià)來彌補(bǔ)次貸損失，同時(shí)也能保持對(duì)建行的持股。畢竟“從中國經(jīng)濟(jì)和銀行業(yè)發(fā)展前景來看，外資銀行肯定舍不得放棄中國銀行業(yè)”。

此外，也有分析人士表示，美國銀行6月份通過認(rèn)購期權(quán)來增持建行其實(shí)是希望在10月售出原來持有的建行舊股獲利，因而才會(huì)利用認(rèn)購期權(quán)的低價(jià)來增持股份。

國泰君安分析師伍永剛認(rèn)為，建行、工行和中行等公司限售股解禁之后，更多會(huì)在大宗商品交易中出現(xiàn)。如果沒有買家接手，其海外策略投資者將可能會(huì)在二級(jí)市場進(jìn)行拋售，這對(duì)該三家股票的股價(jià)將是重大打擊。