10月6日，國(guó)慶之后的第一個(gè)交易日，同比口徑的244只股票方向基金日平均凈值下跌3.22%，其中有12只基金的凈值平均下跌5.54%，超過了滬深300指數(shù)5.12%的下跌幅度，且這12只基金在節(jié)前的最后一個(gè)交易日9月26日，顯著加倉(cāng)。

顯然，這些顯著加倉(cāng)的基金非但未迎來節(jié)后的市場(chǎng)反彈，而是迎來了高倉(cāng)位帶來的凈值下滑的尷尬。

12只基金節(jié)前加倉(cāng)

“9月26日是三季度的最后一個(gè)交易日，我們?cè)A(yù)計(jì)相當(dāng)一部分股票倉(cāng)位水平未達(dá)到基金契約規(guī)定的基金，需要買入股票以提高持倉(cāng)水平，在即將公示的三季報(bào)中符合基金契約規(guī)定。”銀河證券基金分析師李蘭告訴《投資者報(bào)》記者。

有的基金股票倉(cāng)位暫時(shí)不符合契約要求，這與9月19日的大盤漲停有關(guān)。據(jù)銀河證券統(tǒng)計(jì)，244只股票方向基金（指數(shù)基金除外）9月19日平均凈值增長(zhǎng)率為5.79%，意味著股票方向基金整體平均倉(cāng)位不超過60%。9月22日，高倉(cāng)位的股票基金遭大額申購(gòu)稀釋，其凈值增長(zhǎng)率低于平均水平，被迫加倉(cāng)，在9月23日遭遇市場(chǎng)大幅下跌，其凈值下跌幅度超過平均水平，需要加倉(cāng)。

上交所TopView數(shù)據(jù)也印證了這一觀點(diǎn)。9月26日，基金買入106.78億元，賣出69.46億元，凈買入為37.32億元。

12只基金在10月6日的凈值跌幅表現(xiàn)，顯示其擁有較高的倉(cāng)位。分別是摩根士丹利基礎(chǔ)行業(yè)、長(zhǎng)城品牌優(yōu)選、光大保德信量化核心、長(zhǎng)城小非增值、國(guó)泰金馬穩(wěn)健回報(bào)、華富成長(zhǎng)趨勢(shì)、華安中小盤成長(zhǎng)、華商領(lǐng)先企業(yè)、光大保德信新增長(zhǎng)、諾德價(jià)值優(yōu)勢(shì)、廣發(fā)小盤成長(zhǎng)、長(zhǎng)城安心回報(bào)。其中，摩根士丹利華鑫基礎(chǔ)行業(yè)、長(zhǎng)城品牌優(yōu)選凈值下跌均超過6%，分別為-6.71%和-6.55%。

據(jù)9月19日和9月26日的凈值比較，不難看出這些基金的大幅加倉(cāng)痕跡。比如，諾德價(jià)值優(yōu)勢(shì)在9月19日大盤漲停之下的凈值增長(zhǎng)只有6.60%，在9月26日滬深指數(shù)跌幅5.12%的情況下的凈值增長(zhǎng)為-5.10%。

“這12只基金在9月19日的平均倉(cāng)位水平為78%，若按此比例測(cè)算，其凈值下跌平均幅度應(yīng)該為4%左右，而非跌幅超過5%。這其中部分原因是行業(yè)和個(gè)股配置，如摩根士丹利華鑫基礎(chǔ)行業(yè)下跌6.71%，其重倉(cāng)煤炭行業(yè)，而該行業(yè)下跌遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過市場(chǎng)平均水平。但在大勢(shì)下跌的情況下，主要原因是這部分基金維持了相當(dāng)高的股票倉(cāng)位。”李蘭說。

加倉(cāng)為搶反彈

實(shí)際上，這12只基金節(jié)前積極加倉(cāng)與其對(duì)宏觀和救市政策的預(yù)判息息相關(guān)。

10月5日，證監(jiān)會(huì)宣布正式啟動(dòng)融資融券試點(diǎn)；10月9日起，下調(diào)一年期人民幣存貸款基準(zhǔn)利率各0.27個(gè)百分點(diǎn)，其他期限檔次存貸款基準(zhǔn)利率作相應(yīng)調(diào)整；10月15日起，下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)此，南方基金有關(guān)人士告訴《投資者報(bào)》記者，9月后陸續(xù)推出的宏觀政策將向中性偏有利的方向調(diào)整，彰顯了政府救市的決心和態(tài)度。

不過，在各種政策刺激下的A股市場(chǎng)并沒有走出獨(dú)立于全球市場(chǎng)的行情，依然處于震蕩回調(diào)狀態(tài)。這些節(jié)前大幅加倉(cāng)的基金，其凈值也繼續(xù)下滑。比如，摩根士丹利華鑫基礎(chǔ)行業(yè)10月14日的凈值為0.4289元，當(dāng)日跌幅為-2.34%；光大保德信量化核心的凈值為0.5645，當(dāng)日跌幅為-2.22%；國(guó)泰金牛穩(wěn)健回報(bào)的凈值為0.5670元，當(dāng)日跌幅為-2.07%。

“有些基金認(rèn)為節(jié)后政府會(huì)推出一些政策，這些政策或?qū)硎袌?chǎng)的一波反彈，于是提前加倉(cāng)布局。”一名不愿具名的基金業(yè)內(nèi)人士告訴《投資者報(bào)》記者。

但是，大多數(shù)基金還是不太看好市場(chǎng)。據(jù)TopView數(shù)據(jù)顯示，國(guó)慶后的10月6日和10月7日兩個(gè)交易日，基金凈賣出50.25億元。而截至10月13日，基金一共凈賣出42.43億元。