在各大投行看來，由投資富通造成的巨額虧損實際上并不影響中國平安（601318.SH）估值，中國平安最大的利空已經見頂。

據(jù)TopView顯示，9月24日至10月14日的十個交易日統(tǒng)計區(qū)間內，平安機構持倉比例從18%增至21%，由此可見機構開始逢低吸納，他們認為，“平安目前已處于投資價值中樞”。

10月20日，中國平安對《投資者報》表示，“平安目前主要是做好保險、銀行業(yè)務以盡可能體現(xiàn)效益。公司當然會從各種方面想辦法爭取業(yè)績。”

因為，平安全額238.38億元的富通投資已經在三季度作出計提減值157億元，目前尚有70多億元的浮虧減值計提壓力。這讓平安全年保盈的難度陡升。

如果中國平安全年業(yè)績出現(xiàn)虧損，未來3年將不能進行公開融資。這一點是平安投資富通巨虧后最需要解決的問題，也是平安當前的頭等大事。

減值計提將達227億

截至10 月20日，富通的股價為0.88歐元，平安投資富通的市值只剩下10億元左右，初始投資的238.38億元已虧去228億元，虧損幅度達到95%。如果在年底前富通股價仍維持現(xiàn)狀，平安在三季度作出的157億元減值計提后，還需在四季度計提減值70億元左右。

而這70億元將是平安全年能否盈利的關鍵所在。目前，國內做法一般多參照公允價值損失超過資產賬面價值50%將做出減值計提。

10月15日，富通復牌后暴跌約78%，創(chuàng)上市18年來新低，平安的投資浮虧擴大到221.94億元，只剩下約16.44億元的市值，縮水93%。此后，虧損還在持續(xù)增加。現(xiàn)在，富通股價延續(xù)下挫達90%，遠遠超過50%的虧損幅度。因此，四季度進一步減值的壓力倍增。

在平安證券金融業(yè)首席研究員邵子欽看來，平安全年業(yè)績取決于富通集團股票投資減值力度。

國泰君安彭玉龍接受《投資者報》記者采訪時認為，“按照審慎的原則應該對這部分損失進行計提，就目前看來，平安全年保盈的挑戰(zhàn)很大。”

當然也不排除由于金融風暴的平息和歐美市場救市利好不斷出臺，富通股價在接下來的兩個月里出現(xiàn)恢復性上漲，從現(xiàn)在的不足1歐元攀升至2.5歐元以上，這樣平安在四季度將不需要作進一步減值計提。

對此，平安對《投資者報》表示，“一切都按會計準則來做。”

東方證券金融分析師王小罡分析稱，“平安按國際會計準則全年保盈可能性很大，但按國內會計準則難度較大。”

細數(shù)保盈策略

10月初，平安高層在內部電話會議中強調：“公司的多元化策略著眼于目前的4000萬客戶，保險、銀行和資產管理業(yè)務都向客戶提供更好服務。公司下半年加強成本控制，盡量把業(yè)績做好。”

不僅僅是控制成本，平安在保盈戰(zhàn)略上還有很多張牌可以打。分析人士認為,為了保持全年盈利，平保可能會調整經營策略、變賣富通股票或浦發(fā)銀行股票等。

從平安今年半年報的投資項目情況看，變賣金融資產保盈將成為可行方法之一。其持有浦發(fā)銀行2.79億股，其中2.78億股為可供出售類金融資產；100萬股為交易性金融資產。平安在投資浦發(fā)銀行的成本價分別為9.97元/股、7元/股。如果按近期均價14元左右算來，以此價位變賣，至少可以獲得10億元以上的利潤。

根據(jù)TopView數(shù)據(jù)顯示，在10月6日至13日這一交易周內，7家T類席位（T席位交易為保險資金）在浦發(fā)銀行上的賣出額達到了5.129億元，賣出最多的T159818和T153600席位，分別賣出了約1.54億元和1.3億元。有分析人士認為，這兩個席位應屬中國平安。

除了浦發(fā)銀行外，把富通變現(xiàn)雖也是一種可能，但股價經歷大幅下跌之后，變現(xiàn)的意義已不大。

控制成本成為了平安的另一保盈之法。據(jù)記者從平安內部人士處獲悉，平安目前的福利已明顯減少。半年報顯示，平發(fā)福利發(fā)放為3200萬元，工會經費及教育費花費3.19億元，此兩項共計劃3.5億元左右將可能擠出部分節(jié)余，為平安減少成本開支作出貢獻。

在東方證券王小罡看來，除了節(jié)約成本的手法之外，平安還可以通過釋放券債投資浮盈以及經營方面進行調整等。

另外，為了避免市場低迷時期投資的風險，中國平安將加大了固定收益類投資。半年報透露，平安固定收益類投資占比已由2007年底的47.7%上升到64.2%。

中國平安副首席投資業(yè)務執(zhí)行官陳德賢表示，公司目前對固定收益產品的投資力度之大是前所未有的，這樣的操作手段將會延續(xù)至下半年，希望未來一段時間保持最高達80%的固定收益投資占比。

改變激進的投資策略，轉為相對保守的投資方法，并將主要投資“戰(zhàn)場”轉移至國內，國內接下來采用穩(wěn)健的投資策略。

加大地產投資

平安方面表示將專注內地業(yè)務增長及成本控制，暫時擱置海外擴充計劃。

據(jù)平安公告，截至9月30日，除富通集團股票投資以外，平安海外投資組合賬面價值中主要包括香港聯(lián)交所上市的股票和基金投資約75.94億元，以及現(xiàn)金及銀行存款約15.8億元。

香港投資采取了多種產品組合的投資方式，依據(jù)的是港股市場行情，相對風險較小。海外投資的其他擔憂已可放心擱下。接下來轉攻內地投資的戰(zhàn)略，將使整個投資趨于相對穩(wěn)定狀態(tài)。

知情人士透露，平安通過各種方式正在加大內地商業(yè)地產的投資，在不同的城市進行酒店、寫字樓等固定資產投資，或許將成為保險資金尋求穩(wěn)定投資的方式之一。

除富通投資虧損的影響之外，平安自身的業(yè)務一直在正常穩(wěn)定地增長。其9月份保費增長30%，以個險長期期繳業(yè)務為主，保證了保險業(yè)務的穩(wěn)定性；另外銀行業(yè)務進展比較理想，業(yè)務成長依靠收購和自然增長兩條腿走路，目前平安銀行在深圳、上海、福州開展銀行業(yè)務，泉州分行獲批籌建。新的分、支行在申請之中。

當富通的所有風險釋放之后，在2008年盈利基數(shù)處于微盈利或虧損的狀態(tài)下，2009年的業(yè)績將出現(xiàn)大幅度增長。對于一家創(chuàng)新型的保險公司來說，平安在經歷海外投資失利陰影后，將重新回到正常的盈利狀態(tài)。