9月25日，招商輪船（601872.SH）公布第三季度業(yè)績預增修增公告，今年1~9 月凈利潤人民幣7.16億元，每股收益0.21 元。預計1~9 月與上年同期相比增長幅度從原來的70%左右調(diào)整為90%左右，主要是由于公司船隊經(jīng)營及成本費用控制均好于中期報告時的預計，此外，報告期內(nèi)人民幣升值幅度也低于預期。

10月22日，招商輪船人士在接受《投資者報》采訪時表示，“招商輪船主要是進行石油的遠洋運輸，而且通過中長期訂單的方式鎖定第四季度的訂單，因此第四季度，外圍經(jīng)濟形勢對招商輪船的影響不大。”

長期合約鎖定業(yè)績

該招商輪船人士稱，招商輪船經(jīng)營比較穩(wěn)健，有50%以上的油輪用于期租業(yè)務；散貨船隊中有2/3用于中長期期租，1/3用于短期和航次期租。2007 年總收入中，油輪運輸和干散貨運輸?shù)氖杖胝急确謩e為60%和38%，油運業(yè)務處于主導地位。

公司現(xiàn)有油輪14艘，合計載重噸256萬噸。除了與國內(nèi)主要石油公司建立戰(zhàn)略合作關系外，公司還與SHELL、CHEVRON、GS Caltex 等國際大型石油公司建立和保持了長期合作關系，2007年公司油運業(yè)務前5大客戶收入占比為54%。

光大證券分析師馮志剛認為，只要不引發(fā)全球性的經(jīng)濟衰退，油價處于相對高位對國際油運市場的景氣回升有好處，龐大的進口數(shù)量和較快的增長速度為國內(nèi)油運企業(yè)提供了廣闊的發(fā)展空間。

2008 年上半年原油進口同比增幅11%，預計全年進口量將超過1.8 億噸，其中絕大部分將通過海運方式完成。

招商輪船的中報也顯示，借助市場運費率水平攀升的契機而獲得了盈利大幅增長；毛利同比增長65.98%，油輪船隊和散貨船隊的毛利增幅分別超過了七成和六成。

馮志剛表示，在這樣的運營模式下，公司得到的運價水平與現(xiàn)貨承租市場價格水平相比就表現(xiàn)出兩個方面的特點：一是運價波動幅度明顯小于現(xiàn)貨市場；二是公司的運價收入表現(xiàn)相對于現(xiàn)貨市場有一段時間的滯后，通常為半年到一年時間。招商輪船人士也坦言，“明年公司面臨更大的挑戰(zhàn)。”但會在船的配置及租賃市場上傾向于長期配置，多簽訂長期合約，對于保證業(yè)績穩(wěn)定有很大作用。

穩(wěn)健擴張分散風險

“招商輪船是以運油為主，這與運輸大宗商品為主的公司有很大的區(qū)別。燃油成本上升了，運費也上升了，價格不但抵消了成本，還提高了營業(yè)收入。” 招商輪船人士稱，第四季度是個旺季，而且由于訂單已經(jīng)鎖定，所以業(yè)績也會不錯。

盡管面臨世界經(jīng)濟下滑的風險，但是招商輪船并沒有因此而停止擴張的步伐。按照目前公司公布的運力擴張計劃，在2008~2011年期間，公司的油輪運力和干散貨運力擴張幅度將分別達到92%和180%。

從未來運力擴張幅度的角度上來講，干散貨船隊的運力擴張幅度明顯大于油輪船隊，干散貨運輸業(yè)務的收入占比將有比較明顯的提升，這將有利于公司經(jīng)營業(yè)務倚重油品運輸帶來的經(jīng)營波動。

“雖然公司還是以油運為主，但是干散貨子行業(yè)的發(fā)展也可以分散公司經(jīng)營風險。”馮志剛認為。

此外，公司在液化天然氣（LNG）船舶投資使用方面取得了實質(zhì)性進展，兩艘LNG船已交付使用，均服務于澳大利亞至深圳的航線；公司另有三艘LNG船舶目前在建中。