除了中信證券，沒有機(jī)構(gòu)再看其他券商股了。”10月21日，上海某券商證券行業(yè)分析師路演歸來對(duì)《投資者報(bào)》記者說，在目前這種行情下，券商股基本面不夠好，估值也相對(duì)偏高。

機(jī)構(gòu)冷對(duì)券商股的背后是券商三季度業(yè)績(jī)的大幅下滑。10月22日，東北證券發(fā)布了首份券商三季報(bào)。報(bào)告顯示，該公司今年第三季度凈利潤(rùn)僅為125.23萬元，較去年同期減少99.7%。這份報(bào)告加劇了市場(chǎng)對(duì)券商整體業(yè)績(jī)的擔(dān)憂。

盈利依賴經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)

9月份股票成交額繼續(xù)萎縮，只有1.1萬億元，同比下降75%，這導(dǎo)致券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入繼續(xù)萎縮。

龍頭券商中信證券也未能獨(dú)善其身。國(guó)泰君安證券的統(tǒng)計(jì)顯示，9月份，中信證券股票基金權(quán)證交易額2445 億元，同比下降72.4%；前三季度，公司實(shí)現(xiàn)股票基金權(quán)證交易額4.2萬億元、同比降低37.5%；市場(chǎng)份額為7.85%，較2007年提升0.18%，但其市場(chǎng)領(lǐng)先的地位自8月份以來連續(xù)兩個(gè)月被華泰證券超越。

海通證券9月份實(shí)現(xiàn)的股票基金權(quán)證交易額也同比下降70.8%，1~9 月，該公司實(shí)現(xiàn)的股票基金權(quán)證交易額則同比下降32.8%。

事實(shí)上，在證券市場(chǎng)持續(xù)低迷的情況下，國(guó)內(nèi)券商開始嚴(yán)重依賴經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，如安信證券在京滬深三地新設(shè)核心客戶營(yíng)業(yè)部以拓展大客戶業(yè)務(wù)，海通證券、信達(dá)證券抓住新批營(yíng)業(yè)部開閘機(jī)會(huì)加快網(wǎng)點(diǎn)布局，東方證券等一批券商遷址以優(yōu)化網(wǎng)點(diǎn)布局。

針對(duì)披露首份三季報(bào)的東北證券，光大證券分析師沈維對(duì)《投資者報(bào)》記者指出，該公司盈利模式歷來高度依賴經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，三季度單季經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比高到98%，前三季度占比由中期的76%進(jìn)一步上升至80%，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)成為業(yè)績(jī)的絕對(duì)支撐。

平安證券金融行業(yè)首席研究員邵子欽表示，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)繼續(xù)向大券商集中，2008年1~9月股票交易量前十大券商合計(jì)市場(chǎng)份額為47.99%，比2007年度的45.58%提高2.41個(gè)百分點(diǎn)。上市券商中，中信系、海通、東北、國(guó)金、太平洋證券市場(chǎng)份額環(huán)比略有下降，長(zhǎng)江、國(guó)元、宏源證券市場(chǎng)份額略有上升。

投行業(yè)務(wù)依賴債券發(fā)行

隨著新股發(fā)行節(jié)奏放緩,今年前三季度市場(chǎng)實(shí)際募集金額1413.35億元,同比下降76.96%,券商投行整體收入也隨之大幅下降約70%。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，前三季度，中信證券共完成9單股票公開發(fā)行，籌資額353 億元，比去年同期下降58.4%，市場(chǎng)份額為22.6%。海通證券的投行業(yè)務(wù)在9 月仍無起色，前三季度公司共完成7單股票公開發(fā)行，發(fā)行額31億元，同比下降71.1%，市場(chǎng)份額為2%。

今年前三季度，企業(yè)發(fā)債融資的規(guī)模已遠(yuǎn)超IPO融資。據(jù)統(tǒng)計(jì)，前三季度國(guó)內(nèi)債券的承銷成交量總額達(dá)6257.88億元,其中短期融資券3094.9億元,金融債843.08億元,企業(yè)債1384.9億元。

彭博資訊的報(bào)告顯示，境內(nèi)企業(yè)債券的承銷排行榜上,中信證券以28%的市場(chǎng)份額、18筆交易數(shù)、388.17億元成交量繼續(xù)領(lǐng)先,比去年同期14.4%的市場(chǎng)份額翻了一番；中金公司前三季度實(shí)現(xiàn)交易數(shù)10筆,成交量175.67億元，市場(chǎng)份額提升5.1%；招商證券今年實(shí)現(xiàn)零的突破，交易數(shù)5筆，成交量154.17億元,市場(chǎng)份額6.7%。

IPO市場(chǎng)上的失意還使很多券商準(zhǔn)備撿起投行中除卻債券承銷之外的非通道業(yè)務(wù)，但短期內(nèi)似乎并不容易。

“牛市時(shí)，券商看不上這塊業(yè)務(wù)。”上海榮正投資董事長(zhǎng)鄭培敏介紹，券商投行的非通道業(yè)務(wù)主要包括并購(gòu)重組、股權(quán)激勵(lì)、財(cái)務(wù)顧問和債券承銷等，券商要抓起這些非通道業(yè)務(wù)并不容易，一方面銀行在債券承銷市場(chǎng)上占絕對(duì)主導(dǎo)地位，另一方面，諸如并購(gòu)重組這樣的業(yè)務(wù)多被榮正這樣的“草根”投行（民營(yíng)投行）瓜分。

中信、海通自營(yíng)同比降80%以上

“這次自營(yíng)栽在特變電工和冠農(nóng)股份上了。”東北證券一內(nèi)部人士對(duì)記者表示。

東北證券三季報(bào)解釋，公司三季度單季自營(yíng)虧損0.64億元，主要是處置了部分特變電工股票導(dǎo)致的投資損失，使前三季度自營(yíng)累積出現(xiàn)了0.29億的虧損。包銷特變電工使該公司自營(yíng)規(guī)模被動(dòng)擴(kuò)大，對(duì)流動(dòng)性及業(yè)績(jī)?cè)斐闪撕艽髩毫Α?/FONT>