作為資本市場(chǎng)交易者和投資者,最關(guān)心的是如何在危機(jī)中尋找套利機(jī)會(huì)。但問(wèn)題的關(guān)鍵在于,如何發(fā)現(xiàn)這些機(jī)會(huì),并盡可能降低套利風(fēng)險(xiǎn),以此為投資者提供災(zāi)難后的投資策略——這就是安德魯·布希在《大災(zāi)難后的金融變局》中想要告訴我們的。
大多數(shù)災(zāi)難事件的發(fā)生,都意味著利益的重新分配。經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴師夏曾將此總結(jié)為“破窗理論”:由于災(zāi)難中需要救援、災(zāi)難后需要重建,在重建過(guò)程中必然要在房地產(chǎn)市場(chǎng)、醫(yī)療市場(chǎng)等方面有所投入,這將刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),促進(jìn)繁榮。
《大災(zāi)難后的金融變局》的意義正在于此。布希從自然災(zāi)害、傳染病和政治事件三個(gè)角度,列出了數(shù)十個(gè)重大事件發(fā)生后金融市場(chǎng)的反應(yīng)。例如:“9·11”事件以后一個(gè)月,道·瓊斯交通類股平均指數(shù)跌去800多點(diǎn),八個(gè)月以后,指數(shù)又反彈了1000多點(diǎn)。一系列事件所引發(fā)的金融市場(chǎng)變動(dòng),都意味著低買高賣的套利空間,只是尺度很難拿捏。在2008年的中國(guó)股市,這種現(xiàn)象比比皆是。
在金融學(xué)者眼里,金融市場(chǎng)是一系列變量通過(guò)某種規(guī)律運(yùn)行的結(jié)果,而災(zāi)難性事件不過(guò)是一組新增變量,同樣可以納入到數(shù)學(xué)模型中進(jìn)行定量分析。然而,突發(fā)事件的復(fù)雜和無(wú)規(guī)律性,使數(shù)學(xué)模型無(wú)論再怎么細(xì)致,想精確描述它也幾乎是一個(gè)不可完成的任務(wù)。
數(shù)學(xué)模型基于歷史統(tǒng)計(jì)而不是未來(lái),缺乏時(shí)間上的動(dòng)態(tài),并且在統(tǒng)計(jì)過(guò)程中,往往會(huì)忽略小概率事件,正是這些小概率事件,雖然發(fā)生在意料之外,卻又足以改變一切。1998年,美國(guó)長(zhǎng)期資本管理公司(LTMC)的隕落,正是因?yàn)闆]有正確預(yù)料俄羅斯金融風(fēng)暴所帶來(lái)的全球金融動(dòng)蕩,盡管LTMC云集了最出色的金融學(xué)者,包括1997年諾貝爾獎(jiǎng)得主默頓和舒爾茨。
安德魯·布希引入了歷史分析模式,他認(rèn)為如果希望在一次事件中得利,必須要先了解在事件發(fā)生時(shí)世界發(fā)生了什么,而不能僅僅關(guān)注事件表面透露出來(lái)的那些干巴巴的數(shù)字。
因此,我們需要的是努力跟上事件的形勢(shì),并發(fā)揮想象力去感知所有可能的結(jié)果,以判斷所發(fā)生事件的后續(xù)會(huì)出現(xiàn)哪些變化。通過(guò)對(duì)事件及其歷史的探究,以真正理解事件的結(jié)果和存在的機(jī)遇,繼而為投資策略提供依據(jù)。