《投資者報(bào)》特約專欄作家:主持人:李南 嘉賓 潘向東 唐永剛
李南:目前我們整天被政策所包圍,這些政策,你覺得有用嗎?
唐永剛:我覺得應(yīng)該從另外一個(gè)角度來理解,就是現(xiàn)在出臺(tái)的政策,和大多數(shù)投資人的預(yù)期是有差別的。首先是時(shí)間不對(duì),大家希望你早點(diǎn)出來,結(jié)果出來太晚了。
道理很簡(jiǎn)單,比如說救人,晚了這個(gè)人就不容易救了,或者恢復(fù)的時(shí)間會(huì)更長,所以該出政策的時(shí)候一定要快、要狠;再有就是出臺(tái)政策的力度和大家的預(yù)期有差別。
比如說出口退稅,8月提高了兩個(gè)百分點(diǎn),這次提高了一個(gè)百分點(diǎn),這和大家預(yù)期是有差別的,因?yàn)檫@一次情況比上次還要嚴(yán)重,現(xiàn)在出口大幅下滑,應(yīng)該在各個(gè)行業(yè)大幅度提高出口退稅,結(jié)果我們看到的只是一部分行業(yè)。
再比如我們的貨幣政策松動(dòng),降息27個(gè)百分點(diǎn),第一,為什么不能夠再早一點(diǎn)降?第二,大家原先預(yù)期貸款利率第二次降54個(gè)百分點(diǎn),為什么只降27個(gè)百分點(diǎn)?假如不出這些政策的話,股市肯定跌,現(xiàn)在出政策了,大家都很猶豫。
潘向東:對(duì),就是說大家都在觀望,觀察政策的效果以及后續(xù)政策的力度。不是政策一出來股市就上去了,投資者現(xiàn)在都很理性,要看政策能不能夠扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)往下走的頹勢(shì)。
李南:你覺得什么樣的政策力度能讓投資人有信心?
潘向東:大幅度降息,然后財(cái)稅激勵(lì)。降息頻率可以快一點(diǎn),然后推出一系列的激勵(lì)計(jì)劃,就是保增長的一些計(jì)劃。
李南:農(nóng)產(chǎn)品收購價(jià)上調(diào),下鄉(xiāng)家電13%的補(bǔ)貼,房地產(chǎn)交易稅費(fèi)減免,這還沒有保增長嗎?
潘向東:首先說到房地產(chǎn),房地產(chǎn)的根本問題是什么?就是因?yàn)閮r(jià)格太高,抑制了老百姓的需求,也就是說房地產(chǎn)的漲幅跟居民可支配收入的漲幅沒有同步進(jìn)行,居民消費(fèi)不起了,即使現(xiàn)在把稅收降下來,老百姓會(huì)買嗎?
現(xiàn)在把首付比例降到20%,你可以像美國一樣不要首付比例,但是如果經(jīng)濟(jì)往下走,老百姓還不起貸的話,風(fēng)險(xiǎn)由誰承擔(dān)?所以根本的問題是,沒有把房價(jià)抑制在合理范圍之內(nèi)并跟居民的收入水平相匹配。
李南:到底該怎么解決?
潘向東:對(duì)房地產(chǎn)這種企業(yè),盈利超過35%就征暴利稅。要讓它的盈利水平保持穩(wěn)定長久的發(fā)展,并在合理范圍內(nèi)。
李南:什么樣的政策出來,我們就可以立刻預(yù)期市場(chǎng)情緒會(huì)轉(zhuǎn)好?
唐永剛:首先要提高民眾的收入,老百姓必須得有錢,才能消費(fèi)。那些發(fā)達(dá)資本主義國家,70%都是依靠內(nèi)需發(fā)展起來的,所以我們必須依靠自己。
李南:怎么提高收入?唐永剛:有兩個(gè)途徑,一方面是實(shí)實(shí)在在的工資收入,因此稅收應(yīng)該降低,或者說個(gè)人所得稅的起征點(diǎn)要大幅度提高。現(xiàn)在是2000元,市場(chǎng)預(yù)期是3000元。
另一方面應(yīng)該去救股票市場(chǎng),從2006年開始,中國的中產(chǎn)階級(jí)大部分全入市了,進(jìn)去之后沒有什么財(cái)產(chǎn)性收入,都變成財(cái)產(chǎn)性損失了。那么他在這樣一個(gè)巨大的財(cái)富損失效應(yīng)下,不大可能再談什么消費(fèi)的問題,所以我認(rèn)為有些必要的措施應(yīng)該采取。
李南:好像說增值稅轉(zhuǎn)型計(jì)劃就要開始實(shí)施了。
唐永剛:增值稅從生產(chǎn)型變成消費(fèi)型是大家期待已久的,據(jù)傳是明年1月1日開始,為什么不可以提前呢?我們現(xiàn)在屬于非常時(shí)期,應(yīng)該采取非常手段來解決問題。
我剛才講到怎樣樹立投資者信心的問題,就是說,市場(chǎng)預(yù)期的政策,你能夠提前推出來,并且比市場(chǎng)預(yù)期的力度還大。
比如說增值稅改革,現(xiàn)在預(yù)期的減稅規(guī)模大概是1500億元到2000億元,如果對(duì)企業(yè)的稅收減幅和稅前抵扣的范圍再擴(kuò)大,企業(yè)的負(fù)擔(dān)會(huì)進(jìn)一步減輕。只要保證企業(yè)的發(fā)展,社會(huì)也會(huì)穩(wěn)定。
李南:假如說你是我老板,本來我預(yù)期你明年給我漲200元錢,你說盡管今年我們公司虧損了,但是你覺得我非常出色,加1000元,我明年肯定特賣命。
潘向東:?jiǎn)栴}是經(jīng)濟(jì)不好的時(shí)候怎么辦?其實(shí)李南的想法是,什么樣的政策出來后,股市能開始往上走?其實(shí)沒有這樣的政策,國家也不可能出,因?yàn)檎叨际歉鶕?jù)經(jīng)濟(jì)狀況推出的,所以股市的信心是不斷積累的過程,政策也有一個(gè)積累效應(yīng)。所以別期望某一個(gè)政策出來,股市就能上去,國家不可能有這樣的政策。
李南:那四季度我們要怎么辦呢?你們?cè)u(píng)點(diǎn)一下機(jī)構(gòu)的策略報(bào)告。
潘向東:我比較傾向于銀河證券提到的政策性和內(nèi)需性交易機(jī)會(huì)并重。
李南:哪些行業(yè)你覺得相對(duì)好一些?
潘向東:政策性的像農(nóng)業(yè)、基建;內(nèi)需性的話,可以開始著手布局房地產(chǎn)業(yè)。
唐永剛:我們是旗幟鮮明地提出政策交易性機(jī)會(huì)。
李南:沒有價(jià)值投資的機(jī)會(huì),只是一個(gè)交易性機(jī)會(huì)?
唐永剛:現(xiàn)在還不到真正搞價(jià)值投資的時(shí)候,因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)還不好,需要一段時(shí)間,這時(shí)從行業(yè)角度選擇品種為時(shí)太早。但我們可以做戰(zhàn)略性考慮,比如像保增長的受益板塊,因?yàn)樽罱K經(jīng)濟(jì)肯定會(huì)好起來的,不管經(jīng)過幾年,好起來之后,一定是那些和國家經(jīng)濟(jì)命脈、經(jīng)濟(jì)支柱密切相關(guān)的行業(yè)受益最大。
李南:按你的說法,比如房地產(chǎn)昨天公布了利好政策,今天漲了3個(gè)百分點(diǎn),我的理解是:政策性交易性機(jī)會(huì)基本上是見光死。
唐永剛:不錯(cuò),熊市中各種各樣的題材炒作,最終結(jié)果一定是見光死。因此熊市一定不要追漲,特別是大幅上漲的股票。但是當(dāng)你預(yù)期后期政策還會(huì)陸續(xù)甚至大力度推出的話,那么這個(gè)板塊依然還值得關(guān)注。