黑云壓城城欲摧，山雨欲來風(fēng)滿樓。
自監(jiān)管層9月19日公布三大救市政策，10月5日宣布融資融券即將啟動后，券商股在20余個交易日中連續(xù)放量，走出一波又一波的行情，其中中信證券和海通證券成為領(lǐng)頭羊。
但在券商股風(fēng)光的背后是機(jī)構(gòu)集體出逃，部分券商三季報顯示，前十大流通股股東中機(jī)構(gòu)明顯減少。
原因來自于券商股四季度解禁壓力。《投資者報》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，從10月30日至12月31日，海通證券（600837.SH）、長江證券（000783.SZ）、國元證券（000728.SZ）以及太平洋（601099.SH）這四只券商股分別面臨相比現(xiàn)流通股份1至15倍的大規(guī)模限售股解禁。就在2008年8月15日，中信證券已基本上實現(xiàn)全流通。
“券商股在年底前會走得很難看，大規(guī)模解禁后，那種稍有利好就能漲停的情形可能將一去不復(fù)返。”上海一家投資公司總經(jīng)理認(rèn)為，盤子小、敏感度高是今年年初以來券商股時而漲停的主要原因。
機(jī)構(gòu)集體逃脫券商股
“別看券商股這段時間這么飆，其實機(jī)構(gòu)快跑得差不多了。”上海某券商營業(yè)部負(fù)責(zé)人告訴《投資者報》記者。
來自指南針Topview的數(shù)據(jù)顯示，從9月19日券商股掀起一波反彈，至10月24日的21個交易日中，基金凈賣出海通證券3.49億元。在“十一”長假前的6個交易日中，盡管參與買賣海通證券的基金較多，但資金凈流入僅4168萬元。10月6日該股達(dá)到此輪反彈最高點，當(dāng)日基金凈賣出1.74億元。在賣出前5家席位中，有三家為機(jī)構(gòu)席位，賣出總額為1.67億元人民幣。
另外從數(shù)家券商的三季報來看，面臨解禁風(fēng)險的券商股均遭遇基金等機(jī)構(gòu)的拋棄。海通證券前十大流通股股東中，半年報中的第一大流通股股東——東方精選混合型基金持有量已從1080萬股減少到600萬股。
而太平洋證券一季報中，前十大流通股東中有5家為深圳、天津等地的機(jī)構(gòu)，到了2008年6月30日，前十大流通股東中的機(jī)構(gòu)投資者只剩下大慶油田水泥公司和云南國有資產(chǎn)經(jīng)營公司，而到了9月30日，前十大流通股東中的機(jī)構(gòu)投資者只剩大慶油田水泥公司1家了。
即便是解禁風(fēng)險最低的國元證券到了三季度末，前十大流通股東中只剩下一只嘉實滬深300指數(shù)基金，而上半年持有國元證券71萬股的中海優(yōu)質(zhì)成長基金早已不見蹤影。
海通證券：
機(jī)構(gòu)欲每股9元出售股權(quán)
隨著市場“變臉”，海通證券的股權(quán)也從去年定向增發(fā)前夕的香餑餑變成了今天燙手的山芋。
“去年參與定向增發(fā)來的海通證券股權(quán)現(xiàn)在每股9塊錢出手就可以了。”上海某創(chuàng)新類券商一人士日前告訴《投資者報》記者，委托他們管理海通證券股權(quán)的一家機(jī)構(gòu)，前些日子又委托他們尋找接盤者，每股9元錢就可出手。
記者還獲悉，上海瑞晨投資管理咨詢有限公司將持有的200萬股海通證券股權(quán)以每股12.5元的價格委托上海國際信托有限公司管理。
在2007年四季度，海通證券的股權(quán)可謂炙手可熱，二級市場價格一度高達(dá)68.53元。2007年10月中旬，即是海通證券定向增發(fā)事宜尚未獲得中國證監(jiān)會核準(zhǔn)時，就有1億股的增發(fā)股權(quán)被一家全國性產(chǎn)權(quán)經(jīng)紀(jì)公司掛出來聯(lián)系買家。
而南京高科和江蘇陽光兩家上市公司或許該暗自慶幸，因為它們曾經(jīng)分別提高參與增發(fā)資金上限但仍未入圍，而增發(fā)價最終被熱捧至35.88元/股。
海通證券2008年半年報顯示，海通證券年底前有三批限售股解禁，合計35.18億股，占總股本的42.77%。而海通證券流通股份目前僅2.3億股，即將解禁股份是現(xiàn)流通股份的15倍。
其中11月21日共有12.89億股限售股解禁，這部分股權(quán)為2007年末參與定向增發(fā)的7家機(jī)構(gòu)所持有，其中泰康資產(chǎn)管理公司持有1.6億股，占總股本的1.94%；中信集團(tuán)、上海電力、平安信托等三家公司分別持有近1.6億股，分別占總股本的1.9%；華泰資產(chǎn)管理持有2.6億股，占總股本的3.16%；上市公司雅戈爾和江蘇省國信資產(chǎn)管理集團(tuán)分別持有2億股，分別占總股本的2.43%。
12月21日有1.6億股限售股解禁，占總股本的1.94%，為太平洋資產(chǎn)管理公司所持有。上述8家公司皆是參與海通證券2007年11月定向增發(fā)的機(jī)構(gòu)，其中太平洋資產(chǎn)管理公司承諾13個月解禁。
12月29日，海通證券還面臨著更大規(guī)模的解禁，當(dāng)日有20.69億股限售股解禁，占總股本的25.15%。海通證券證券代表孫濤告訴《投資者報》記者，這些股份約為50家機(jī)構(gòu)所持有，持股相對比較分散，且都是2007年年中借殼上市前的原始股股東。
對于限售股解禁，海通證券內(nèi)部一人士曾對記者表示，來自上海上實集團(tuán)等大股東方面的限售股解禁并不可怕，一是因為這些所謂的大股東持股相近而且比較分散，一旦減持勢必影響話語權(quán)，二是上海上實集團(tuán)、光明食品集團(tuán)等皆有上海國資背景，系一致行動人，便于協(xié)調(diào)，而公司又專有高管負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)股東方面事宜。
一位證券行業(yè)分析師對《投資者報》記者表示，用市盈率已經(jīng)無法判別海通證券的股價，參照中信證券目前的市凈率，海通證券目前實際價值也就在8~9元，即在該股目前價格的50%以下。
在這樣的估值預(yù)期下，上述參與定向增發(fā)的機(jī)構(gòu)欲以每股9元的價格出手也就并不奇怪了。經(jīng)過送轉(zhuǎn)股份，當(dāng)初增發(fā)獲得每股成本為17.94元，9元相當(dāng)于在成本價的基礎(chǔ)上打五折。而時間成本、機(jī)會成本這些并不算在內(nèi)。
上述海通證券內(nèi)部人士稱，即便上海電力、中信集團(tuán)這些參與定向增發(fā)的機(jī)構(gòu)視此為戰(zhàn)略投資，不在乎賬面的浮虧，但很難保證平安信托以及一些資產(chǎn)管理公司不見縫而逃。
而12月29日解禁的小非將最為可怕，不僅因為數(shù)量巨大、持股分散，而且成本極低，經(jīng)過歷次分紅，成本甚至有可能為負(fù)。
長江證券：
解禁股東成分復(fù)雜
長江證券在12月27日有5.94億股解禁，其目前流通股份只為2.62億股，即將解禁股份是現(xiàn)流通股份的2.27倍。《投資者報》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，這5.94億股解禁股份為34家公司所持有。這些公司成分比較復(fù)雜，有些具有湖北國資背景，也有些帶有戰(zhàn)略投資者性質(zhì)，但財務(wù)投資者占了較大比重。
34家公司中有5家位列前十大流通股股東，分別為廣東粵財信托投資有限公司持有7055萬股；中國葛洲壩集團(tuán)持有6743萬股；中國土產(chǎn)畜產(chǎn)進(jìn)出口總公司、湖北省電力公司各持有6709萬股；保定天鵝持有4025萬股。
有湖北國資背景的公司有武漢鋼鐵集團(tuán)、湖北省電力公司等不足10家公司，這些公司易于由湖北國資出面來溝通。而如中國葛洲壩集團(tuán)、中國長江電力股份有限公司等帶有戰(zhàn)略投資者性 質(zhì)的機(jī)構(gòu)，短期內(nèi)減持的可能性也不會很大。
但諸如廣東粵財信托投資有限公司、上海錦江國際投資管理有限公司、大連聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資有限公司等約20家?guī)в胸攧?wù)投資者性質(zhì)的機(jī)構(gòu)減持的可能性則非常大。這類公司所持股份約在2.3億股，占當(dāng)期解禁的39%左右，超過現(xiàn)有流通股份的一倍。
太平洋證券：
虧損或助推小非減持
太平洋證券在今年12月28日有2.24億股解禁，而其目前流通股份只有4200萬股，即將解禁股份是現(xiàn)流通股份的5.3倍。
太平洋證券《上市公告書》顯示，12月28日的這批限售解禁股皆為持股比例在5%以下的小非，為16家公司所持有。這16家公司分布在云南、北京、南京、天津以及深圳等地，皆屬首發(fā)原始股東。
太平洋證券2008年三季報顯示，該公司前三季度累計虧損達(dá)5.35億元。該公司10月25日董事會公告表示，年內(nèi)扭虧基本無望。“對于太平洋證券這么一只沒有業(yè)績可期的券商股，被鎖了一年的小非沒有理由選擇繼續(xù)持有。”一位券商人士稱。
國元證券：
解禁風(fēng)險最低
國元證券1.60億解禁股于10月30日上市，而其目前流通股份不足1.25億股，即本期解禁股份是10月30日前流通股份的1.28倍。
國元證券這部分解禁股份主要有安徽皖維高新材料股份有限公司所持的6597.54萬股、安徽全柴集團(tuán)有限公司所持的6597.54萬股、合肥興泰控股集團(tuán)有限公司所持的2836.94萬股。三家公司合計持有1.6億股，占國元證券總股本的10.96%，而且這三家公司都有安徽國資背景。
對此，一位證券行業(yè)分析師認(rèn)為，國元證券目前還面臨定向增發(fā)難以完成的尷尬處境，如果再面臨限售股解禁沖擊，無疑是雪上加霜，鑒于此，安徽國資必定從中斡旋，所以這1.6億股短期內(nèi)估計不會對國元證券的二級市場價格形成沖擊。
除去這1.6億股，10月30日的解禁股中還有1400萬股的“散兵游勇”。“相比而言，國元證券因限售股解禁而帶來的沖擊風(fēng)險在四家券商中是最低的。”上述證券行業(yè)分析師對《投資者報》記者表示。
