他仍在努力解決危機，似乎卻“難逃此劫”。
作為中信泰富集團（ 00267.HK）主席——榮智健正在經(jīng)歷生平最大的一場考驗——金融衍生品危機。
幾乎所有人都這樣認為，“沒有人能夠超越榮氏在中港兩地政商兩界的影響力”。榮智健的爺爺榮德生是中國棉紗大王，百年前，無錫榮宗敬與榮德生兩兄弟，白手創(chuàng)業(yè)，貴為中國面粉和棉紗大王。他的父親榮毅仁曾任國家副主席。榮智健是家中的獨子。
1986年，榮智健加入中信在香港的子公司——中國國際信托投資(香港)有限公司(香港中信)，出任副董事長兼總經(jīng)理。后來，榮智健又買殼上市，香港中信收購上市公司泰富發(fā)展，更名為“中信泰富有限公司”。
擁有中信泰富18%（3.8億股）的股權(quán)資產(chǎn)是榮智健的財富主體。他在2008年胡潤百富榜與劉永行家族并列排名第五。
榮智健成為榮氏家族中出色的繼承人，并續(xù)寫榮家連續(xù)三代的中國首富傳奇。
有人贊許，榮智健的公司增值速度比香港的樓市還快，短短的幾年時間增值50、60倍，好像天方夜譚。現(xiàn)在，情況正在逆轉(zhuǎn)。而動搖這個百年家族基業(yè)的是一份變異的外匯期權(quán)合約——Accumulator（中文譯名：累計購買期權(quán)）。
這份外匯期權(quán)合約讓中信泰富損失20億美元，榮智健財富也因此在一天內(nèi)就縮水近5億美元。加上其他衍生品合約，中信泰富總損失多達155億港元。
盈虧差距30倍
事實證明，Accumulator的買賣雙方，可能的虧損和盈利，并不對稱。中信泰富與匯豐、花旗和法國巴黎百富勤等外資銀行簽訂的四種外匯期權(quán)合約，也是Accumulator的變異。
四份合約中，損失最大的是每月結(jié)算澳元合約。合約鎖定的匯率是1澳元兌換0.87美元。直到2010年10月，中信泰富每月都要以0.87美元/澳元的平均匯率，向匯豐等銀行支付美元買入澳元，總共累計最高金額是90.5億澳元。
7月以來，澳元大幅貶值，最低已跌至0.60美元/澳元，法國巴黎國民銀行本周甚至預測，在目前無法制止全球經(jīng)濟增長放緩和初級品價格下滑的情況下，明年年初澳元有可能跌至0.52美元甚至更低。
按照榮智健在10月20日的記者會上的說法，在跌破0.87美元/澳元后，中信泰富每月還要按0.87美元/澳元的價，買入雙倍的澳元。中信泰富已按公平價定值，對外匯合約的虧損做出147億港元的估計。另外，終止一些仍在生效的合約，也帶給中信泰富6個多億港元的虧損，同時，買入的澳元如果不待澳元匯率回升，就按市場匯率結(jié)算，則會出現(xiàn)實際的虧損。
從7月開始，中信泰富在外匯合約上已經(jīng)出現(xiàn)了實際的損失。根據(jù)中信泰富的公告，從2008年7月1日到最后實際可行日期期間，中信泰富已按合約買入了3億多澳元和4000多萬歐元，因此而變現(xiàn)的虧損總額是1.1億港元。
如果不做變現(xiàn)，澳元仍然留在手中，一旦澳元兌美元回升，中信泰富的損失有可能縮小甚至消除，但繼續(xù)成倍買入澳元，中信泰富就需要有源源不斷的資金流入。
中信泰富的這些外匯期權(quán)合約，已導致中信泰富155億港元的虧損，但是中信泰富從外匯期權(quán)合約中，能賺到的最高盈利只有4億多港元。盈虧差距30多倍。
不可能輸?shù)馁€局？
深圳證券信息有限公司的金融工程總監(jiān)毛迅向《投資者報》表示，他們總是假設風險不可能發(fā)生，而事實往往又是，認為不可能發(fā)生的全部發(fā)生。
深南電（000037.SZ）與高盛子公司J.Aron(杰潤)共簽了兩份期油期權(quán)合約。雙方簽訂期油Accumulator時，國際期油價約100美元/桶，上漲之勢很猛。高盛以62美元/桶的價格，與深南電鎖定交易價，在當時，看漲油價的深南電一定認為，期油價格跌破62美元/桶的可能性非常之小，每月30萬美元的金額，就像是高盛送給深南電的。
截至2008年10月29日，期油的市場價仍然是65.79美元/桶，10月期油的平均價應該也不會跌破63.5美元/桶，深南電還能收獲30萬美元，合計盈利240萬美元。如果合約到此結(jié)束，深南電就賭贏了這場局。
但事實并非如此。近日，亞洲電子盤中油價跌破62美元，最低探至61.3美元，這對深南電來說是一個危險信號。而若按高盛預測的油價未來兩個月跌到50美元的極端情形推算，則深南電需要向杰潤公司支付960萬美元，而此前7個月，深南電最大的期權(quán)收益僅210萬美元， 賺與賠比例接近1：5。
長江商學院及美國康奈爾大學金融學教授黃明認為，金融市場的發(fā)展離不開衍生品的創(chuàng)新與發(fā)展，但對于復雜衍生產(chǎn)品則應加小心，慎之又慎，初涉市場者切不可對自己無法理解的復雜產(chǎn)品輕易出手，自作聰明可能從此踏入萬劫不復的深淵。
