投資者報 記者 吳強 每年29%的投資回報率怎么樣？這是世界上最成功的基金管理人彼得?林奇的業(yè)績， 1977年至1990年，如果你將10萬元交給他，你將賺到264萬元；交給巴菲特的話，只能賺到114萬元；如果買入同期標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的話，你只能賺到25萬元。

他是怎么做到戰(zhàn)勝華爾街的呢？在全球股市一片哀鴻的今天，重讀林奇為普通投資者寫的《戰(zhàn)勝華爾街》，我發(fā)現(xiàn)，林奇的投資哲學(xué)中有四大原則對普通投資者有幫助。

原則一：相信自己，絕不盲從

林奇認(rèn)為，投資者一定要相信自己，依賴任何道聽途說的消息、意見和股評，輕率地做出投資決策，最終證明是賠錢的原因。

在中國，我遇到過很多不相信自己的投資者。

曾經(jīng)有一位港股投資者，在聽信“最可靠朋友”的消息后大量買入某只股票，可從他買入那天起，股價就一路下跌。這位投資者身為一家大公司的高管，卻輕信了消息，因為那位“最可靠的朋友”說有絕對的內(nèi)幕消息，并一再提醒他千萬別賣出，結(jié)果眼看著股價從10港元跌到0.8港元，損失近千萬元。

很多中小投資者更愿意相信股評家和“帶頭大哥”的意見，甚至連自己持有的上市公司主營業(yè)務(wù)是什么都不知道，結(jié)果出現(xiàn)巨幅虧損。其實，真正應(yīng)該責(zé)怪的是你把自己的命運交給別人。

原則二：深入了解公司

林奇的成功來自于99%的勤奮和1%的靈感。他在《戰(zhàn)勝華爾街》中披露，管理麥哲倫基金期間，他平均每年行程10萬英里，走訪500家上市公司。大量的實地考察讓他對上市公司的認(rèn)識不僅僅基于財務(wù)報表，而是對公司的業(yè)務(wù)及核心競爭力有更加具體的了解。

林奇認(rèn)為，盲目的投資無疑是把市場變成賭場。作為普通投資者，當(dāng)你了解了一個公司盈利還是虧損的關(guān)鍵因素后，投資成功的概率就會大大增加。投資成功的關(guān)鍵是關(guān)注公司，而非關(guān)注股價，只有抱著成為一個公司股東的心態(tài)去投資股票，才能對自己的錢負(fù)責(zé)。

更加深入的了解，應(yīng)該按照林奇的建議，不是把一個公司的發(fā)展當(dāng)成是斷斷續(xù)續(xù)的個別事件，而是看成一個連續(xù)不斷的長期傳奇故事，你必須時時重新核查故事的最新發(fā)展，不要錯過任何新的轉(zhuǎn)折和變化。

原則三：衡量價值，不抱幻想

用林奇在《戰(zhàn)勝華爾街》中表述的投資理念，對照中國市場，我發(fā)現(xiàn)，有很多相通的地方。

當(dāng)上證指數(shù)在2007年第四季度達(dá)到6000點的時候，A股整體市盈率超過60倍，當(dāng)時很多市場人士認(rèn)為由于中國市場的特殊性，股票的價格依然具備合理性，并有漲到8000點甚至1萬點的空間。

然而，在林奇看來，區(qū)域市場的特殊性不是高估值的借口，股價不可能永遠(yuǎn)背離基本面。一只股票價格是否高估的標(biāo)準(zhǔn)，是市盈率不應(yīng)超過收益增長率。

1987年日本股市中，100倍以上市盈率的公司比比皆是，市場人士普遍認(rèn)為日本股市還能繼續(xù)上漲。而當(dāng)時歐洲股票便宜得驚人，沃爾沃汽車每股價格34美元，但其賬面每股現(xiàn)金就有34美元。在上述理念的支持下，林奇用10%的資金大量吃進(jìn)歐洲股票，很快賺了2億多美元。而最終日本股市無情下跌，日本電話公司股價更是下跌了85%。

林奇認(rèn)為，股價比過去低不是買入的理由，股價比過去高不是賣出的理由。一只市盈率較高但收益增長率也高的股票，最終會超過市盈率較低但收益增長率也低的股票。基于這種判斷，他買入收益增長率30%而市盈率為40倍的“美體小鋪”，使之成立麥哲倫投資組合中最賺錢的品種之一。

對于投資周期性股票的估值不要盲目樂觀，林奇認(rèn)為，應(yīng)該抓住正確時機獲利了結(jié)。目前的A股市場中，鋼鐵和有色金屬類的公司是典型的周期性行業(yè)，如果基金經(jīng)理們認(rèn)真讀了《戰(zhàn)勝華爾街》，他們也就不會始終持有云南銅業(yè)，從10元到97元，又從97元拿回7元。

原則四：逆向操作，絕望處淘金

2007年8月看見一位60多歲的阿姨攙扶著一位80歲的老太太去證券公司開戶，當(dāng)時我在想，牛市可能要結(jié)束了。股市中被大多數(shù)人一致認(rèn)同的判斷往往是錯誤的。林奇的投資訣竅是：當(dāng)鞋童都在買股票的時候拋出，當(dāng)理發(fā)師都看空的時候買入。

股市漲跌周期，像四季交替一樣不可避免，當(dāng)股市和經(jīng)濟增長一片火熱，人們討論股票的激情像夏末的知了聲一樣躁動時，你就要預(yù)見秋天的來臨和冬天的肅殺。當(dāng)股市和經(jīng)濟降溫到冰點，你就需要為春天來臨而積極準(zhǔn)備。

林奇認(rèn)為，股市下跌其實是好事，讓他有更多的機會以低價買入優(yōu)秀公司的股票。股價大跌而被嚴(yán)重低估，才是一個真正選股者的最佳投資時機。千萬不要把股市大跌看成一場災(zāi)難，而要把其當(dāng)作一種乘機低價買入股票的機會，巨大的財富往往在這種股市大跌中才能賺到。

在被遺忘和絕望之處淘金，看到別人沒有看見的潛在變化，是林奇成功的主要原因。另外一個支持林奇敢在市場絕望中看多的理由，是他認(rèn)為長期來看市場永遠(yuǎn)在上漲。只要經(jīng)濟會繼續(xù)發(fā)展下去，人們的生活和消費會繼續(xù)。

大局不好的時候，要看到更大的大局。