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    股市只跌不漲的兩大要害
    導語:解決了大小非和基金制度問題,A股才能變?yōu)橛行袌?/div>

    回首這一年,彈指一揮間。去年10月滬指創(chuàng)出6124點的歷史頭部,今年10月卻創(chuàng)出14年來最大月跌幅24.63%,A股跌幅超過70%為全球最熊,20多萬億市值灰飛煙滅,平均每個賬戶損失38萬元(這還不包括基金持有人)。除了大小非,幾乎所有的參與者都成為輸家,虧損之大,史上罕見,A股幾乎已淪為喪失了所有功能的無效市場。

    現(xiàn)在央行短期內連續(xù)三次降息,貨幣政策、財政政策均已松動,救市組合拳一拳比一拳重,但還是沒擊倒大黑熊,扭轉股市頹勢。歐美股市跌,是因經(jīng)濟危機或負增長。我們的經(jīng)濟雖經(jīng)防止過快的急剎車,但畢竟還有10%的增長,上市公司三季報也還有7%的增長,市場平均市盈率不足15倍,但為何股市還是像六月天掉在地下的雪糕,想撿都撿不起來?原因是股市有如下兩大要害:

    第一大要害:大小非問題沒有根本解決

    大小非問題是眾所周知的老生常談了,也是監(jiān)管層最頭痛的問題。既然已經(jīng)股改過,大股東也已經(jīng)付出過對價,如果現(xiàn)在管理層和流通股東反悔,推倒重來,這樣是不是缺乏誠信有失公平呢?如果再次強制叫停,無非是重復2002年的暫停國有股減持,把矛盾推后而不是化解。

    我們雖然不能強制叫停大小非,但并不是束手無策。除了繼續(xù)鼓勵大股東增持、回購或承諾延長鎖定期外,還可向大小非征特別收益稅,將部分減持收益轉入上市公司公積金,發(fā)行由國家牽頭的大小非專項承接基金等,采取多種渠道釋放大小非洪流。

    我們不能只看大小非每月減持了多少,而是要看將來還有多少要減持。用前瞻眼光就不難看到大小非是一個巨大的“堰塞湖”,增量隨著時間的推移會越來越多,到2010年全流通后,10倍于流通股的大小非涌出,沒有任何資金能承接,勢必形成潰壩, 沖垮整個市場體系。因而,管理層應在非常時期拿出非常智慧,從現(xiàn)在起就開始分流治理,從根本上解決大小非對股市的壓制,而不是頭疼醫(yī)頭,腳疼醫(yī)腳,治標不治本。

    第二大要害:現(xiàn)行基金制度的弊端

    基金是中國股市的最大主力,可以稱之為脊梁,大力發(fā)展基金的初衷是防止股市大起大落。然而,這一年的由牛轉熊卻讓投資者看清了基金滑稽的表演,它們才是股市大起大落的興風作浪者。

    現(xiàn)行基金制度的弊端有三大核心:第一,無論基金盈虧都照樣提取管理費,旱澇保收助長懶漢精神;第二,即使凈值虧到只剩兩毛錢也不清盤;第三,不以持有人的利益為先,部分基金以老鼠倉等個人利益為重,即使巨虧也沒人問責追責。因而基金重倉股也就成了“重災股”,不到一年便虧損了近2萬億。

    盡管基金們開口一個價值,閉口一個估值,但只停留在口頭上,從他們聯(lián)手操作的中國船舶、中國神華、中國平安等的炒作軌跡,就不難看出其表演之拙劣。你可以賣,也可以不買,但不可以拿別人的錢不斷高買低賣,刻意砸盤;你可以不講政治,但不可以同救市政策唱對臺戲;你可以讓投資者虧損,但不可以再提管理費,這不啻是你打了別人左臉,還讓別人將右臉伸過來給你打。

    一位離職的基金高層曾透露:“基金公司現(xiàn)在最怕的,不是市場大跌,而是大漲。原因是基金公司主要是賺份額提成的管理費和申購贖回的手續(xù)費,一旦基民將基金大量贖回,基金公司的管理費收入將大大降低。只要凈值有所回升,就會引發(fā)贖回高潮。可以肯定的是,大盤跌破2000點時基金經(jīng)理的收入一定比大盤3000點時高很多。基金公司,寧愿把凈值砸下去,也不愿意看到大規(guī)模贖回。”

    現(xiàn)行基金制度的弊端不改,中國股市就難翻身,因此建立由國家掌控的平準基金就成為投資者呼喊的最強音。倘若平準基金向社會公開發(fā)行,將真正擔負起中國股市脊梁的重任。

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