光大證券
醫(yī)藥行業(yè)未來增長(zhǎng)明確
2008年1~9月，92家醫(yī)藥類上市公司銷售收入增長(zhǎng)13.8%（1~6月為19.6%），收入增速下降主要是因?yàn)閺V州藥業(yè)合并報(bào)表調(diào)整口徑的變化，如果剔除該因素，收入增速為20.5%。從利潤(rùn)指標(biāo)看，1~9月醫(yī)藥行業(yè)利潤(rùn)總額增長(zhǎng)35.7%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)41%（1~6月分別為41.7%、46.1%），盈利增速有所放緩主要是2007年下半年基數(shù)較高。總體看，醫(yī)藥行業(yè)1~9月收入和盈利保持了較高的增速，符合市場(chǎng)預(yù)期，2008年醫(yī)藥行業(yè)全年維持高增長(zhǎng)確立。
從基本面，三季報(bào)數(shù)據(jù)確立了2008年醫(yī)藥行業(yè)全年高增長(zhǎng)趨勢(shì)，我們預(yù)計(jì)2008年醫(yī)藥行業(yè)收入增長(zhǎng)18%~20%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)35%~38%。對(duì)于2009年的判斷，我們認(rèn)為有必要調(diào)整“醫(yī)改”預(yù)期，從樂觀偏向謹(jǐn)慎樂觀。
從市場(chǎng)表現(xiàn)和估值看，年初以來醫(yī)藥行業(yè)始終跑贏大盤，顯示了良好的防御特征。目前醫(yī)藥行業(yè)2008年動(dòng)市盈率18倍，2009年動(dòng)態(tài)適應(yīng)力16倍，從盈利增長(zhǎng)和絕對(duì)估值水平看，目前醫(yī)藥行業(yè)估值水平基本合理。
基于基本面和估值的判斷，我們認(rèn)為醫(yī)藥行業(yè)在未來3~6個(gè)月內(nèi)增長(zhǎng)依然是明確的、最佳的防御品種。
廣發(fā)證券
4季度關(guān)注電信業(yè)
國(guó)際通信設(shè)備巨頭上半年中報(bào)顯示財(cái)務(wù)狀況正呈進(jìn)一步惡化趨勢(shì)，除阿朗通訊、摩托、北電持續(xù)虧損外，前期盈利良好的諾基亞和愛立信上半年凈利潤(rùn)同比分別下降24%和64%。無線業(yè)務(wù)除愛立信處于盈虧平衡外，其他公司都處于虧損狀態(tài)。
我們認(rèn)為國(guó)際大廠財(cái)務(wù)狀況持續(xù)惡化將會(huì)主動(dòng)減少激進(jìn)的競(jìng)爭(zhēng)策略，這將有利于中國(guó)廠商提升全球份額和盈利水平。預(yù)計(jì)未來幾年中國(guó)廠商的國(guó)家業(yè)務(wù)將會(huì)獲得持續(xù)增長(zhǎng)，而且國(guó)際業(yè)務(wù)的盈利狀況將會(huì)呈逐步改善趨勢(shì)。
電信重組基本塵埃落定，三大運(yùn)營(yíng)商已實(shí)現(xiàn)全業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)，預(yù)計(jì)今年4季度到明年1季度發(fā)放3G牌照概率較高，國(guó)內(nèi)無線資本支出2008年4季度開始進(jìn)入增長(zhǎng)通道，預(yù)計(jì)2008～2010年的無線資本支出分別將達(dá)到1469.6億元、1800億元和1412億元。受無線資本支出增長(zhǎng)影響，以主設(shè)備為主的相關(guān)產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)從4季度開始將逐步受益。
華泰證券
布局優(yōu)質(zhì)券商
2008年前三季度，證券行業(yè)來自三大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入占比達(dá)到73.44%，其中經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比50.74%，證券市場(chǎng)成交量的低迷表現(xiàn)和估值水平的下滑，使得行業(yè)面臨盈利困境；2009年，行業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入大概有50%左右的下滑空間，個(gè)別券商將面臨業(yè)績(jī)虧損窘境。
在行業(yè)困境中，券商的資本實(shí)力和券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)份額是券商走出寒冬的糧食，而多元化業(yè)務(wù)布局和謹(jǐn)慎投資風(fēng)格是券商抵御寒流的高墻，在兩方面都表現(xiàn)出色的券商，將能夠從容度過行業(yè)寒冬，步入新的發(fā)展階段。
資本市場(chǎng)的明確定位、行業(yè)資本實(shí)力與盈利能力的大幅提升、券商對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制日益重視、創(chuàng)新業(yè)務(wù)的不斷推出，使得行業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)的趨勢(shì)非常明確，優(yōu)質(zhì)券商必將苦盡甘來。
