601186 中國鐵建

買入·8.20元·東方證券

截至9月30日，公司新簽合同總額2160.9億元，與去年同期相比增長(zhǎng)22.7%，其中，鐵路項(xiàng)目1256.81億元，公路項(xiàng)目280.55億元，城市軌道項(xiàng)目98.45億元，水利水電項(xiàng)目32.62億元。

截至2008年9月30日，公司未完成合同額總計(jì)4091.86億元，其中，未完成工程承包合同額3974.89億元。在未完成的國內(nèi)工程承包合同中，鐵路項(xiàng)目1789.31億元，公路項(xiàng)目458.22億元，城市軌道項(xiàng)目145.96億元，水利水電項(xiàng)目47.59億元。

我們看好國內(nèi)的鐵路建設(shè)，目前鐵路運(yùn)力的增長(zhǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上經(jīng)濟(jì)發(fā)展，全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)條件下，國家只有在鐵路新項(xiàng)目上加大投入，才能帶動(dòng)需求拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。現(xiàn)在國務(wù)院批復(fù)的鐵路投資額已經(jīng)達(dá)到2萬億元，其中在建項(xiàng)目的投資規(guī)模超過了1.2萬億。今年1到9月份，鐵路部門共完成基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資近1700億元，比去年同期的993億元增加了71.1%。預(yù)計(jì)未來10年，是鐵路基礎(chǔ)建設(shè)的黃金時(shí)期。

總市值：1,011.68億元

目標(biāo)價(jià)：10.50元（6個(gè)月）

600585  海螺水泥

買入·18.85元·廣發(fā)證券

今年以來，成本上升和需求下降導(dǎo)致水泥行業(yè)景氣下挫，公司盈利能力減弱。1～9月公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入166.75億元，同比增長(zhǎng)28.55%；凈利潤(rùn)20.18億元，同比增長(zhǎng)34.27%。前三季度毛利率為26.71%，同比下降2.1個(gè)百分點(diǎn)。

房地產(chǎn)開發(fā)投資下降和水泥產(chǎn)能增長(zhǎng)過快，導(dǎo)致水泥行業(yè)供求關(guān)系惡化，行業(yè)可能再現(xiàn)價(jià)格戰(zhàn)，短期內(nèi)公司毛利率仍有下降趨勢(shì)，業(yè)績(jī)不容樂觀。但公司具有突出的成本優(yōu)勢(shì)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

公司不會(huì)因行業(yè)周期性變動(dòng)改變其擴(kuò)張戰(zhàn)略，未來幾年每年將保持60～70億元的資本支出，年均增加水泥產(chǎn)能約1500～2000萬噸。預(yù)計(jì)行業(yè)景氣下滑將使許多企業(yè)虧損甚至破產(chǎn)，并使并購成本下降，對(duì)于手握大量資金的海螺水泥，可以通過并購快速增強(qiáng)實(shí)力，鞏固霸主地位。

預(yù)計(jì)2008～2010年每股收益分別為1.59元、1.72元和2.12元。

總市值：332.97億元

目標(biāo)價(jià)：22.00元（6個(gè)月）

601390  中國中鐵

強(qiáng)烈推薦·4.71元·中投證券

“十一五”前兩年，由于征地及規(guī)劃設(shè)計(jì)方面的原因，我國鐵路建設(shè)投資的實(shí)際進(jìn)度低于預(yù)計(jì)計(jì)劃。因此，為完成“十一五”的整體建設(shè)目標(biāo)，預(yù)計(jì)2008～2010年國內(nèi)鐵路建設(shè)的投資支出將進(jìn)一步加快。

預(yù)計(jì)2009年鐵路行業(yè)的建設(shè)投資總額將增加到4000億元左右。公司今年以來快速增加的新簽合同額正是行業(yè)高景氣度的直接體現(xiàn)。

在鐵路投資的旺盛需求下鐵路基建行業(yè)的增長(zhǎng)較為明確，公司是行業(yè)持續(xù)景氣的主要受益者之一。預(yù)計(jì)2008～2010年的每股收益分別為0.24元、0.33元和0.43元。

總市值：1,003.23億元

目標(biāo)價(jià)：8.25元（12個(gè)月）

000768  西飛國際

推薦·9.85元·中投證券

2008年三季度，公司實(shí)現(xiàn)銷售收入64.87億元，同比增長(zhǎng)45.49%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)33.04億元，同比增長(zhǎng)97.95%。

凈利潤(rùn)增速超越收入增速是由于毛利率提高和綜合所得稅率下降。其中，由于年初提價(jià)毛利率提高5.38%至90.52%。其次，綜合所得稅率下降8.47%至24.97%。

公司三季度相對(duì)于二季度末增加預(yù)收賬款6.42億元，而2007年三季度相對(duì)于二季度末減少2.17億元。公司對(duì)預(yù)收賬款的大幅度調(diào)節(jié)，我們分析可能是由于在經(jīng)濟(jì)預(yù)期不好的情況下，以及我們調(diào)研發(fā)現(xiàn)茅臺(tái)終端零售價(jià)格略有疲軟，公司采取控制發(fā)貨速度的方式來維持終端零售價(jià)。

預(yù)計(jì)2008～2010年每股收益為4.63元、5.56元和5.91元。

總市值：110.93億元

目標(biāo)價(jià)：13.00元（6～12個(gè)月）

600068  葛洲壩

謹(jǐn)慎增持·6.73元·國泰君安

發(fā)改委《可再生能源中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃》中指出到2010年我國計(jì)劃水電裝機(jī)容量1.9億千瓦，到2020年總裝機(jī)容量到3.0億千瓦。

預(yù)計(jì)2007～2010年水電總裝機(jī)容量復(fù)合增速9.4%，2010～2015年水電總裝機(jī)容量復(fù)合增速5.9%，2015～2020年水電總裝機(jī)容量復(fù)合增速4.9%。可見我國水電建設(shè)在2015年之前仍處于高峰期，2015年之后將進(jìn)入穩(wěn)定緩慢增長(zhǎng)期。

公司目前業(yè)務(wù)包括工程施工、水泥、民用爆破、高速公路、水利發(fā)電、房地產(chǎn)等六項(xiàng)為主。工程施工2008年上半年共收入70億元、占總收入86%，國內(nèi)外水利水電建設(shè)工程及航道、堤防、橋梁、機(jī)場(chǎng)、輸電線路其他建筑工程的勘察設(shè)計(jì)及施工安裝，是公司最大業(yè)務(wù)收入來源。

預(yù)計(jì)2008～2009年每股收益為0.44元和0.60元。

總市值：112.08億元

目標(biāo)價(jià)：7.50元（2008年）

600038  哈飛股份

中性·7.80元·東方證券

從2008年環(huán)比數(shù)據(jù)來看，公司前三季度營業(yè)收入逐步提高，這符合公司營業(yè)收入多在下半年結(jié)算的傳統(tǒng)。

另一方面，由于公司大部分業(yè)務(wù)以軍用直9為主，前三季度公司毛利率水平穩(wěn)定在10%到11%之間，非市場(chǎng)化的定價(jià)方法賦予了公司隔離營業(yè)成本波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

近期公司收入和利潤(rùn)來源依然以交付軍方使用的直9系列直升機(jī)為主,鑒于軍方采購的穩(wěn)定性，公司在“十一五”期間的主營業(yè)務(wù)收入和盈利能力均具有相當(dāng)強(qiáng)的穩(wěn)定性。

哈航集團(tuán)承諾所持有的本應(yīng)與2009年8月上市流通的限售條件股份將自愿繼續(xù)鎖定兩年至2011年8月24日。這顯示了大股東對(duì)上市公司未來發(fā)展的信心，也為公司將來可能的資本運(yùn)作預(yù)留了空間。

綜合考慮以上因素預(yù)計(jì)，公司今明兩年的收入將為24億元和26億元，每股收益分別為0.33元和0.38元。