《投資者報》特約專欄作家:復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長、經(jīng)濟(jì)學(xué)教授 韋森
在一個撲朔迷離的國際金融經(jīng)濟(jì)環(huán)境和相對嚴(yán)峻的國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)格局中,政府的宏觀決策層如何做才合宜?筆者認(rèn)為,阻止中國宏觀經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)下滑,似宜啟動以大幅度減稅為主軸的財政政策。
不能僅靠寬松的貨幣政策
目前,在流動性仍充裕的情況下(我們經(jīng)濟(jì)體中,廣義貨幣供應(yīng)量M2高達(dá)45.29萬億元,大致相當(dāng)于GDP總量的160%),降息和降低銀行準(zhǔn)備金率這類貨幣政策將收效甚微。
要認(rèn)識到這一點,關(guān)鍵要認(rèn)識在經(jīng)濟(jì)全球化、貨幣收支電子化、發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)增長越來越虛擬化、國際之間資本流動瞬間化的網(wǎng)絡(luò)信息時代,金融資產(chǎn)與貨幣資產(chǎn)的界限已經(jīng)非常模糊,且二者之間的轉(zhuǎn)換只是瞬間的事。在此條件下,弗里德曼的貨幣主義及凱恩斯主義的通脹理論,似乎無法再能解釋當(dāng)今社會中的經(jīng)濟(jì)增長與通脹、通縮現(xiàn)象了。
固守經(jīng)典的貨幣數(shù)量論,可能已不能解釋在流動性充裕的情況下,中國經(jīng)濟(jì)在整體上仍可能出現(xiàn)資產(chǎn)價格和消費品價格全面下落,或言“通縮”這一宏觀現(xiàn)象;也無法理解在流動性過剩的情況下,采用貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)增長,可能是無效的。
換言之,再用傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量論理解或解釋中國的通脹、通縮現(xiàn)象,將是一種現(xiàn)代的“刻舟求劍”。在經(jīng)濟(jì)體內(nèi),企業(yè)和個人存款巨大、流動性充裕、外匯儲備仍在積累的情況下,若僅靠寬松的貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)增長,如果說不是“開錯了藥方,下錯了藥”,至少結(jié)果可能是“急驚風(fēng)撞著個慢郎中”。
繼續(xù)減稅啟動內(nèi)需
在中國宏觀經(jīng)濟(jì)的當(dāng)下格局中,如果企求用稍寬松的貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì),以確保經(jīng)濟(jì)增速不快速下滑的政策變量是無效的或收效甚微,那么,政府不得不考慮采取寬松的財政政策以恢復(fù)中國經(jīng)濟(jì)增長的潛勢和動力。
然而必須強調(diào),從中國目前經(jīng)濟(jì)的基本面來看,我們強調(diào)寬松的財政政策,絕非指政府一方面無限制地征稅,另一方面無節(jié)制地亂花錢。當(dāng)前最合宜的寬松的財政政策應(yīng)是大幅減稅。
在企業(yè)界投資信心不足,居民消費信心匱乏的情況下,刺激經(jīng)濟(jì)增長的首要措施莫過于大幅度減稅。
盡管減稅不像大規(guī)模的政府投資那樣對經(jīng)濟(jì)增長有直接作用,但可以把蘊生經(jīng)濟(jì)增長的動力資源和財力真正還于民間,進(jìn)而逐漸恢復(fù)企業(yè)家和消費者的信心,最后才能從根本上重振國內(nèi)投資和啟動內(nèi)需。
另外,在目前中國政府財力相對充足的情況下,加快醫(yī)療保險和社會保障體制的建設(shè),并深化金融體制建設(shè)與改革,使金融市場——尤其是股市更加透明、規(guī)范、公正地運作,讓人們對未來有較為確定的預(yù)期。
雖然看來這些與經(jīng)濟(jì)增長沒有直接聯(lián)系,但考慮到人們的信心和對未來的預(yù)期在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)增長和經(jīng)濟(jì)波動中起著深層作用,恰恰這些改革是未來中國啟動內(nèi)需的原初的影響因素。
當(dāng)然,以減稅為主要杠桿的擴(kuò)張性宏觀經(jīng)濟(jì)政策,可能迫使政府再度回到赤字財政。然而,在目前有些險惡的國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境,甚至有些潛在危險的國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)格局下,采取擴(kuò)張性的赤字財政,也許是中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策決策者迫不得已的選擇。
不必過度恐慌
綜合審視20世紀(jì)80年代以來,人類社會的經(jīng)濟(jì)全球化、增長虛擬化、貨幣收支電子化、國際資本流動瞬間化的“新四化”特征及中國經(jīng)濟(jì)的基本面,應(yīng)該說,全球經(jīng)濟(jì)走向如1929~1933年那樣的世界性大危機(jī)的可能性并不大。
近年來,西方發(fā)達(dá)國家在經(jīng)濟(jì)的虛擬化中,金融資產(chǎn)膨脹和實體部門不斷增長,在金融動蕩中資產(chǎn)蒸發(fā),且在虛擬化中調(diào)整和衰頹。這對實體經(jīng)濟(jì)無疑有些影響,但不會太嚴(yán)重。
當(dāng)前中國的問題是,在當(dāng)今全球化的分工體系中,世界經(jīng)濟(jì)的不景氣對高度倚靠外貿(mào)出口的經(jīng)濟(jì)高速增長產(chǎn)生一些負(fù)面效應(yīng),導(dǎo)致中國可能隨著世界經(jīng)濟(jì)的整體不景氣,而進(jìn)入一個宏觀經(jīng)濟(jì)增速逐漸放緩的慢通道。
盡管如此,過去30年中國經(jīng)濟(jì)的高速增長,以及政府手中掌握著巨大的財富和資源的現(xiàn)實格局,使中國在當(dāng)今世界大國的競爭和博弈中,處在相對不太壞的位置。在此情況下,認(rèn)識不到全球金融動蕩中國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的暗流是危險的,把握不準(zhǔn)中國宏觀經(jīng)濟(jì)的基本面更會加大這種危險。
然而,在目前全球經(jīng)濟(jì)前景撲朔迷離和金融市場動蕩不安的態(tài)勢中,也沒必要過度恐慌。網(wǎng)絡(luò)信息時代,人類社會自發(fā)演進(jìn)中出現(xiàn)的問題,尤其是由于一些新的金融衍生產(chǎn)品不斷產(chǎn)生導(dǎo)致的國際金融體系出現(xiàn)的嚴(yán)重功能障礙,人類社會和各國政府總能夠,且必定會適應(yīng)性地在競爭及合作的博弈中加以解決。
風(fēng)暴過后,烏云會散去,21世紀(jì)的世界和中國經(jīng)濟(jì)的未來依然會陽光燦爛。
經(jīng)濟(jì)決策者判斷要慎重
最后有一點需要我們特別反躬自省。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測未來,歷來危險;經(jīng)濟(jì)學(xué)家不預(yù)測未來,若經(jīng)濟(jì)有危險,危險會仍然在那里,但至少不會加大危險。然而,如果有經(jīng)濟(jì)學(xué)家誤判了未來,且影響了一國的宏觀經(jīng)濟(jì)決策,并改變了其演變走向,往往會產(chǎn)生一種危險的增大效應(yīng)。
在現(xiàn)代社會中,尤其是信息網(wǎng)絡(luò)發(fā)達(dá)的全球化時代,往往會讓一個國家和一個社會付出巨大的代價和學(xué)習(xí)成本。
譬如,對像中國這樣一個GDP總量超過25萬億元的巨大經(jīng)濟(jì)體來說,若宏觀經(jīng)濟(jì)政策決策者誤判了經(jīng)濟(jì)的基本面和潛在走勢,其危險和損失將不僅是用千億、萬億來計算的數(shù)字了,而可能牽涉到一國經(jīng)濟(jì)未來何去何從,以及在世界大國的博弈中成敗與否的長期發(fā)展路徑問題。
因此,在信息時代和經(jīng)濟(jì)全球化時代的世界格局中,容不得那些影響中國宏觀政策制定的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們,對中國經(jīng)濟(jì)基本面一再誤判和政府決策層的宏觀政策連連失誤和滯后了。