如果你錯(cuò)過了1998年開始的高速公路投資熱潮，那么，你現(xiàn)在該睜大眼睛了。我們即將迎來的是聲勢更為浩大的鐵路投資熱潮，未來三年，中國鐵路投資規(guī)模將達(dá)到3.5萬億元。

根據(jù)《投資者報(bào)》研究部的分析，由于未來鐵路建設(shè)將包含較高比重的高速鐵路，投資總額中占比最高的將是橋涵建設(shè)投資，將達(dá)到總投資的25%~35%。其次為路基建設(shè)投資、征地拆遷成本、軌道建設(shè)投資以及后期的機(jī)車車輛采購?fù)顿Y。根據(jù)我們的測算，在未來三年的3.5萬億元鐵路投資規(guī)模中，橋涵、路基、軌道以及機(jī)車車輛購置方面的投資規(guī)模大致分別為8750~12250億元、3500~5250億元、2450~3500億元以及3500億元。

相應(yīng)地，鐵路施工、工程機(jī)械、軌道生產(chǎn)以及機(jī)車車輛制造等領(lǐng)域的上市公司將從中受益。其中，中國中鐵、中國鐵建、三一重工、攀鋼鋼釩、中國南車等行業(yè)龍頭自然值得關(guān)注。另外，隧道股份、山河智能、晉西車軸等細(xì)分行業(yè)龍頭也迎來了難得的發(fā)展機(jī)遇。

3.5萬億投資盛宴

據(jù)新華社消息，今后三年，我國鐵路計(jì)劃投資規(guī)模將超過3.5萬億元，2009年計(jì)劃完成投資6000億元，新開工鐵路建設(shè)投資規(guī)模則達(dá)到1萬億元。

根據(jù)《投資者報(bào)》掌握的信息，目前我國鐵路在建項(xiàng)目余額約為1.2萬億，而今年年底前開工項(xiàng)目總投資規(guī)模將超過4000億元。而鐵道部發(fā)展計(jì)劃司司長楊忠明此前也對媒體表示，今年后兩月新批復(fù)項(xiàng)目規(guī)模可能將達(dá)3800億元。

根據(jù)“十一五”規(guī)劃目標(biāo)，我國在2010年之前，將新建鐵路1.7萬公里，其中7000公里為客運(yùn)鐵路。11月10日，在一次內(nèi)部研討會(huì)上，鐵道部經(jīng)濟(jì)規(guī)劃研究院的一位專家向包括《投資者報(bào)》研究員在內(nèi)的參會(huì)者表示，鐵道部已經(jīng)將“十一五”規(guī)劃目標(biāo)做了調(diào)整，新建鐵路提高至1.98萬公里，客運(yùn)長度則提高到9800公里。相應(yīng)地，到2020年，我國鐵路總長也由原計(jì)劃的10萬公里增長到12萬公里以上。

作為投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的重要組成部分，近期，鐵路建設(shè)項(xiàng)目的批復(fù)開工速度明顯加快。我們了解到，10月鐵路開工項(xiàng)目總投資規(guī)模達(dá)到了2500億元，而10月以后新開工的項(xiàng)目將達(dá)到4100億元左右，其中，投資規(guī)模較大的項(xiàng)目主要包括石武客運(yùn)專線，總投資額1168億元，建設(shè)期4.5年；貴廣專線，總投資額858億元，建設(shè)期6年；總投資額774億元的蘭渝鐵路，建設(shè)期6年；京石客運(yùn)專線，規(guī)模439億元，建設(shè)期4年；其他新開工項(xiàng)目還包括投資規(guī)模為240億元的寧杭鐵路、投資額300億元的南廣鐵路等等。

根據(jù)修建京津城際鐵路以及京滬高速的投資額計(jì)算，目前，我國修建時(shí)速300公里以上的高速鐵路，每公里造價(jià)約1.5億元；此外，時(shí)速200公里以上客運(yùn)專線造價(jià)為每公里6000萬~1.5億元；時(shí)速160公里以上的雙線重載鐵路每公里造價(jià)為2600萬~4500萬元；時(shí)速低于160公里單線鐵路為1000萬~5000萬元；復(fù)線改造為1000萬~3500萬元；電氣化改造成本為每公里400萬~600萬元。

橋涵建設(shè)占大頭

在現(xiàn)代鐵路建設(shè)中，投資額占比最重的是哪一部分？路基、軌道，還是機(jī)車車輛？都不是。

為了盡可能減少對耕地的破壞，以及增強(qiáng)軌道的精確通過能力，在未來的鐵路建設(shè)中，投資規(guī)模占比最高的部分將是橋涵建設(shè)，占鐵路規(guī)劃總投資規(guī)模的比重將達(dá)到25%~35%。在一些高速鐵路中，如城際客運(yùn)專線的建設(shè)中，橋涵投資額最高可能達(dá)到總投資額的40%。

其次，路基鋪設(shè)的投資規(guī)模因鐵路沿線地理環(huán)境而異，占總投資的比重為5%~20%，一般為10%~15%。不過，隨著橋涵比重的提高，路基投資的比重可能將會(huì)繼續(xù)降低。

軌道設(shè)施制造占規(guī)劃投資總額的比重為4%~14%，一般在7%~10%之間，軌道設(shè)置主要包括鋼軌、軌枕以及扣件等。

征地拆遷費(fèi)也是鐵路建設(shè)投資中比重較大的一部分，支出規(guī)模與鐵路建設(shè)環(huán)境有很大關(guān)系。在一些偏遠(yuǎn)地區(qū)，征地拆建支出的比重較小，最低僅為3%，而在居民集中地區(qū)或城市地區(qū)，如建設(shè)城際鐵路，該部分支出占總投資的比重最高達(dá)到20%。

機(jī)車車輛購置支出占鐵路建設(shè)總投資的比重一般為10%左右。

其他主要的支出方面還包括，隧道建設(shè)，占一些山區(qū)鐵路建設(shè)總投資的比重較高，最高可能達(dá)到45%，但在平原地區(qū)則很低；通信信號投資，占總投資規(guī)模比重一般為3.5%~7.5%；電力及牽引等支出，比重一般為3%~8%；勘察設(shè)計(jì)等前期費(fèi)用，比重約為4%~5%；貸款利息支出占總投資額的比重也達(dá)到3%~5%；其他運(yùn)營生產(chǎn)設(shè)備，如給排水工程，比重一般在1%~5%；基本預(yù)備費(fèi)比重一般為4%~5%；其他支出，如房屋建設(shè)、臨時(shí)過渡性工程、鋪底流動(dòng)資金等支出，占總投資的比重合計(jì)達(dá)到3%~6.5%。

由此測算，2009年的6000億鐵路實(shí)際投資中，主要建設(shè)方面的投資額包括，橋涵建設(shè)投資總額為1500~2100億元，路基投資額為600~900億元、軌道投資420~600億元、機(jī)車車輛購置支出為600億元。而在未來三年的3.5萬億元鐵路投資規(guī)模中，橋涵、路基、軌道以及機(jī)車車輛購置方面的投資規(guī)模大致分別為8750~12250億元、3500~5250億元、2450~3500億元以及3500億元。

施工、建材公司受益最大

根據(jù)前文的解析，橋涵、路基、軌道的投資建設(shè)以及機(jī)車車輛購置將是未來三年鐵路建設(shè)熱潮中投資規(guī)模最大的四大部分。從“十一五”規(guī)劃看，我國新建鐵路主要集中在中東部地區(qū)，因此，水泥、鋼材等具有運(yùn)輸半徑限制的行業(yè)中，中東部地區(qū)的上市公司將主要受益。

在橋涵建設(shè)中，投資支出比重較高的行業(yè)有水泥、鋼材、工程機(jī)械以及鐵路建設(shè)施工等。

據(jù)我們的預(yù)計(jì)，水泥支出占橋涵建設(shè)總投資的比重約為1/4，未來三年總投資規(guī)模將達(dá)到2500億元以上，水泥行業(yè)上市公司中，主要業(yè)務(wù)集中于中東部地區(qū)的公司有海螺水泥、華新水泥、冀東水泥、太行水泥等。至于西部的一些水泥上市公司，由于運(yùn)輸半徑的限制，受益程度相對低于中東部公司；橋涵建設(shè)所需鋼材也占較大比重，中東部地區(qū)的主要鋼鐵上市公司有寶鋼股份、武鋼股份、濟(jì)南鋼鐵等；投資比重較大的還有工程機(jī)械，據(jù)估算，工程機(jī)械總采購額占基建投資的比重將達(dá)到10%，占總投資額的比重也有5%左右，預(yù)計(jì)總規(guī)模將超過1700億元。其中，需求量較大的是旋鉆挖機(jī)、挖掘機(jī)、壓路機(jī)、推土機(jī)等，直接受益的上市公司包括三一重工、徐工科技以及山河智能等；鐵路施工類上市公司中，中國中鐵和中國鐵建把持了行業(yè)第一、第二的位置，兩家公司在鐵路施工市場的份額各占約1/3。

路基與橋涵存在替代關(guān)系，即橋涵比重增加，路基比重就會(huì)下降。路基建設(shè)中主要的投資方向是機(jī)械和工程施工。三一重工、徐工科技等機(jī)械行業(yè)上市公司以及中國中鐵、中國鐵建等鐵路施工類上市公司都將受益于合計(jì)達(dá)到600~900億元的路基投資規(guī)模。

軌道建設(shè)包括了鋼軌、軌枕以及扣件等。目前，攀鋼鋼釩是我國規(guī)模最大、品種最全的鋼軌生產(chǎn)基地，中國未來三年近600億元的軌道投資規(guī)模將給公司帶來良好的增長機(jī)遇。此外，包鋼股份和鞍鋼股份也是中國的鋼軌生產(chǎn)基地，和攀鋼鋼釩一起稱為三大基地。至于軌枕等其他設(shè)備設(shè)施，目前主要由鐵路物資總公司負(fù)責(zé)生產(chǎn)。

機(jī)車車輛購置方面，中國南車目前占中國鐵路機(jī)車車輛市場約50%的份額，其余基本被中國北車占有。因此，未來三年中合計(jì)達(dá)3500億元的機(jī)車車輛購置投資規(guī)模中，中國南車將占有超過1700億元的蛋糕。除中國南車自身受益外，其上游企業(yè)也都將能分得一杯羹。主要包括馬鋼股份、晉西車軸、南方匯通、北方創(chuàng)業(yè)、晉億實(shí)業(yè)以及時(shí)代新材等。

其中，馬鋼股份是世界第二、亞洲第一的火車輪生產(chǎn)商，國內(nèi)鐵路客車輪有90%產(chǎn)自馬鋼股份，在貨車輪市場也有50%的份額，公司將面臨非常難得的市場機(jī)遇；晉西車軸重組并購北方鍛造公司后，將成為世界規(guī)模最大的車軸制造企業(yè)；南方匯通、北方創(chuàng)業(yè)、時(shí)代新材以及晉億實(shí)業(yè)都是鐵路及火車配件制造商，因此也存在良好的發(fā)展機(jī)遇。