“之前鐵路基建市場(chǎng)方面，中國(guó)中鐵(601390.SH)大約占據(jù)40%~45%的份額，這次估計(jì)也不會(huì)低于這個(gè)比例吧。”說(shuō)起“十一五”期間我國(guó)鐵路建設(shè)的市場(chǎng)份額分配，中國(guó)中鐵投資者關(guān)系部副主任余贊顯得頗為自信。

壟斷+技術(shù)

中國(guó)中鐵公司是中國(guó)和亞洲最大的多功能綜合型建設(shè)集團(tuán)，參與過(guò)中國(guó)所有主要鐵路的建設(shè)，新建、擴(kuò)建及改建的鐵路總里程超過(guò)50000公里，并在中國(guó)重載鐵路、高速鐵路及鐵路提速建設(shè)市場(chǎng)也處于主導(dǎo)地位。

上月，我國(guó)鐵路2 萬(wàn)億投資計(jì)劃已獲國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)。招商證券分析師王小勇估算，公司將至少獲取其中8000 億元的市場(chǎng)份額。而據(jù)最新消息，鐵道部發(fā)展計(jì)劃司司長(zhǎng)楊忠民日前透露，今后三年我國(guó)鐵路計(jì)劃投資規(guī)模將超過(guò)3.5萬(wàn)億元。

余贊認(rèn)為，相比其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，中國(guó)中鐵的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在于先進(jìn)的技術(shù)水平和強(qiáng)大的研究團(tuán)隊(duì)支持。他表示，公司下屬的8大研究院確保了公司在相關(guān)領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。借助于優(yōu)秀的技術(shù)水平，中國(guó)中鐵在橋梁、隧道工程、大型建筑等多方面取得了優(yōu)異的成績(jī)。

安信證券分析，雖然目前國(guó)內(nèi)鐵路建設(shè)已經(jīng)放開，但多年施工經(jīng)驗(yàn)使得中國(guó)中鐵的領(lǐng)軍地位不可動(dòng)搖。技術(shù)核心競(jìng)爭(zhēng)力突出、鐵路建設(shè)高進(jìn)入壁壘兩大因素保障公司充分獲取行業(yè)增長(zhǎng)帶來(lái)的收益。

2008年前三季度，中國(guó)中鐵新簽合同2450億元，其中1130 億元左右來(lái)自于鐵路建設(shè)工程。

據(jù)海通證券上周統(tǒng)計(jì)，截至目前，公司今年新簽訂單已經(jīng)超過(guò)2800億元，已經(jīng)超過(guò)公司年初制訂的2750億元的計(jì)劃，預(yù)計(jì)今年全年新簽訂單能夠達(dá)到3300~3500億元。在手訂單大約在3800~4000億元。

擴(kuò)張隱憂

11月7日，中國(guó)中鐵公告顯示，國(guó)務(wù)院國(guó)資委決定將廣東中海工程建設(shè)總局整體無(wú)償劃撥給母公司中國(guó)鐵路工程總公司。

業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)，中國(guó)中鐵此次兼并標(biāo)志著公司在加大開拓國(guó)內(nèi)內(nèi)需市場(chǎng)、完善由陸上向海洋挺進(jìn)的產(chǎn)業(yè)鏈方面邁出了實(shí)際性的一步。余贊表示，公司正在對(duì)進(jìn)軍水工、海工建設(shè)領(lǐng)域進(jìn)行詳細(xì)規(guī)劃。

在不斷完善產(chǎn)業(yè)鏈的同時(shí)，中國(guó)中鐵還努力推進(jìn)多元化經(jīng)營(yíng)。此前，董事長(zhǎng)石大華在談到中鐵的未來(lái)發(fā)展規(guī)劃以及與國(guó)際同行的競(jìng)爭(zhēng)時(shí)曾表示，公司有很多新型的、高利潤(rùn)的業(yè)務(wù)正在展開，比如，房地產(chǎn)、礦業(yè)、海外業(yè)務(wù)、工業(yè)、制造業(yè)等，還有基金、信托。至2008 年中期，中國(guó)中鐵的非基礎(chǔ)建設(shè)收入比重已達(dá)到14%。  

但多路出擊也給中國(guó)中鐵帶來(lái)了負(fù)面影響。公司三季度報(bào)顯示，公司所持有的外匯存款的匯兌凈損失較大，導(dǎo)致在該報(bào)告期內(nèi)公司財(cái)務(wù)費(fèi)用較高，出現(xiàn)凈虧損4.79億元。

不過(guò)，根據(jù)三季報(bào)信息，如果扣匯兌損失的影響，公司業(yè)績(jī)實(shí)際上仍有提升。公司前三季度綜合毛利率為11%，比去年全年提升0.7個(gè)百分點(diǎn)，第三季度公司的綜合毛利率為10.9%，環(huán)比第二季度上升了0.3個(gè)百分點(diǎn)。

分析人士預(yù)計(jì)，隨著今后越來(lái)越多的高速鐵路上馬，預(yù)計(jì)其綜合毛利率還有提高空間。

同時(shí)，公司管理費(fèi)率逐年下降趨勢(shì)有望延續(xù)，前三季度公司的營(yíng)業(yè)費(fèi)用率創(chuàng)歷史新低，公司內(nèi)部改進(jìn)的趨勢(shì)良好。招商證券預(yù)測(cè)，公司第四季度業(yè)績(jī)將可能大幅增長(zhǎng)。

但多家分析機(jī)構(gòu)同時(shí)表示，中國(guó)中鐵目前經(jīng)營(yíng)也存在一定的不確定性因素。

首先，澳元走勢(shì)將直接影響公司全年業(yè)績(jī)。公司10 月30 日公告稱，目前仍有8.2 億元澳元資產(chǎn)。當(dāng)然，如果未來(lái)澳元走強(qiáng)，公司還可能獲得一定的匯兌收益。

同時(shí)，中信建投提醒，但在下行周期中，資金緊張的環(huán)境下，業(yè)主（鐵道部）議價(jià)能力較強(qiáng)，建筑企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司盈利能力將面臨較大挑戰(zhàn)，不要對(duì)公司期望過(guò)高。