根據(jù)計(jì)算,激增的鐵路建設(shè)將每年的鋼軌需求推高到了200萬噸以上,以普通鋼軌價格保守估計(jì),每年的鋼軌市場需求將有約200億規(guī)模。
在受益的鋼軌生產(chǎn)企業(yè)中,受益最大的是攀鋼鋼釩(000629.SZ)。這家國內(nèi)最大規(guī)模的重軌供應(yīng)商,占據(jù)了34%的市場份額。
目前,包括攀鋼在內(nèi)的“攀鋼系”三家上市公司(另兩家為長城股份(000569.SZ)和攀渝鈦業(yè)(000515.SZ)的整體上市正在進(jìn)行中。
在當(dāng)前階段,鐵路大建設(shè)有利于其保持業(yè)績的增長,從而對于其股價、進(jìn)而對于其重組成功有著積極的正面影響。
重軌第一供應(yīng)商
攀鋼鋼釩從屬于西南最大的鋼鐵企業(yè)攀鋼集團(tuán),在巨人林立的國內(nèi)鋼鐵企業(yè)中地位并不突出,但在其優(yōu)勢項(xiàng)目中的行業(yè)地位明顯。
攀鋼鋼釩是國內(nèi)最大、品種最全的鋼軌生產(chǎn)基地;最大的熱軋板卷生產(chǎn)基地;同時也是中國最大、世界第二的釩制品生產(chǎn)基地。
攀鋼鋼釩的主打產(chǎn)品是重軌,在目前國內(nèi)4家重軌生產(chǎn)企業(yè)中居首。與另外三家重軌生產(chǎn)企業(yè)包鋼、鞍鋼、武鋼相比,攀鋼鋼釩過去5年來重軌的產(chǎn)量和增速都居前列,2003年其重軌產(chǎn)量為41萬噸,2007年達(dá)到為80萬噸,而2008年預(yù)計(jì)將增長到100萬噸。
且由于攀鋼的資源特點(diǎn),其鋼材中含有釩的成分,使得產(chǎn)品強(qiáng)度較高、耐磨損、使用壽命長。
隨著國內(nèi)鐵路建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)的不斷提高,鋼軌的技術(shù)和造價也在提升,而攀鋼是國內(nèi)第一家、世界第三家能夠按國際上最嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)生產(chǎn)出高強(qiáng)度100米長尺高速鐵軌企業(yè),重軌質(zhì)量可滿足時速300公里以上高速軌的要求。
攀鋼鋼釩在國內(nèi)鐵路建設(shè)招標(biāo)中屢有斬獲,例如為青藏鐵路項(xiàng)目供應(yīng)59%的鋼軌;遂渝、秦沈、合寧、合武等高速鐵路;并為時速達(dá)350公里的京津城際客運(yùn)專線提供了全部2.75萬噸高速軌。
在3.5萬億的鐵路投資中,主要用于高鐵建設(shè)、城際鐵路以及部分鐵路干線的完善。而攀鋼在高速鐵路用鋼軌的國內(nèi)市場占有率分別達(dá)到60%,其未來的市場份額可觀。
根據(jù)南京證券的計(jì)算,在鐵路用軌中,攀鋼2008年的整體鋼軌產(chǎn)量在150萬噸,在未來三年,該數(shù)字將上升到200萬噸。
利潤空間有限
但量的增長只是一個方面,盈利增速未必能同步。攀鋼鋼釩的鋼軌為鐵道部的定制產(chǎn)品,由于價格上的限制,其利潤空間也有限。
以京津城際客運(yùn)專線為例,該工程線路全長115公里,總投資超過120億元。其所用的100米鋼軌每根造價在3萬元左右,每米重60kg,折合每噸僅5000元。該線路段27000噸用鋼就全部由攀鋼鋼釩供應(yīng),總金額1.35億元,僅占總造價的1.1%。
2003年以來,攀鋼鋼釩雖然營業(yè)收入從92.81億元迅速增加到2007年的211.98億元,但其凈利潤僅從5.78億元增加到9.51億元,增幅還不到一倍。
但有市場觀點(diǎn)認(rèn)為,隨著鐵路大建設(shè)拉開,攀鋼鋼釩將得到來自鐵道部的特殊補(bǔ)貼。廣州萬隆網(wǎng)?成長調(diào)研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,直到鐵道部確定補(bǔ)貼額度,攀鋼鋼釩才能真正意義上成為鐵路大開發(fā)板塊中的龍頭股。
此外,在二級市場上,攀鋼鋼釩最新市盈率高達(dá)36.4倍(以11月11日每股9.25元股價計(jì)算),而同類公司的市盈大約只有7倍,其高估值的支撐主要來自重組預(yù)期。
去年11月攀鋼系啟動整體上市已進(jìn)入實(shí)施階段。根據(jù)方案中的規(guī)定,攀鋼鋼釩、攀渝鈦業(yè)和長城股份除部分股東外的所有其他股東,可分別以每股9.59元、14.14元、6.5元的現(xiàn)金行權(quán)價將手中的股票全部賣給鞍山鋼鐵集團(tuán)公司。
但目前整體上市的風(fēng)險在于,如果股價低于行權(quán)價,大多數(shù)股東將選擇賣出股票,而如果公眾股股東持股比例連續(xù)20個交易日在10%以下,上市公司將被啟動退市程序。簡言之,如果股價越低于行權(quán)價,則這種危險的可能性越大。而11日三家公司股票收盤分別為9.25元、13.66元、6.30元,低于行權(quán)價。