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    民生再謀海通股權定向轉讓
    導語:如果關聯(lián)方接手,民生圖謀混業(yè)大計的戰(zhàn)略可以延續(xù)

    民生銀行(600016.SH)持有的3.8億股海通證券(600837.SH),在兩度拍賣未果之后,最終結果如何依然存有頗多懸念。

    而謎底或將在11月20日民生銀行召開的2008年第二次臨時股東大會上解開,《關于公司所持海通證券股權處置方案的議案》是此次股東大會的重要議題。

    “雖然目前監(jiān)管層還沒有明確指示,但也只能是二級市場或證交所大宗交易系統(tǒng),上海證監(jiān)局到時肯定會給出答案。”11月11日,民生銀行證券事務代表何群對《投資者報》記者表示。據悉,海通證券股份轉讓事宜,由上海證監(jiān)局督辦。

    業(yè)內人士指出,無論是通過二級市場減持還是上大宗交易系統(tǒng)轉讓,民生銀行都是贏家。前者,民生銀行可以獲得不菲的財務回報;后者,民生銀行更是可以自行“圈定”接手人,如果是關聯(lián)方,那么民生銀行一直緊悟海通證券,圖謀金融混業(yè)大計的戰(zhàn)略依然還可以延續(xù)。

    固守一年“金身不破”

    2004年和2005年,民生銀行分別以抵債獲得3.87億股和1.62億股海通證券股權,并分別于2005年11月14日和2007年6月27日完成了對上述股權的過戶登記手續(xù),歷經海通證券借殼上市、分紅除權,上述股份分別轉換為2.68億股和1.12億股,最后演化為民生銀行持有海通證券股份3.8億股。

    根據規(guī)定,商業(yè)銀行因行使抵押權、質權而取得的不動產或者股權,應當自取得之日起兩年內予以處分。也就是說,在2007年11月14日和2009年6月27日之前,上述兩筆股份民生銀行必須轉手。

    民生銀行根本無意脫手海通證券。通過持股證券公司曲線進入證券業(yè),對目前正在“厲兵秣馬”金融混業(yè)的民生銀行來講,戰(zhàn)略意義不言而喻。“今后如果放開混業(yè)經營,銀行要再進入證券業(yè),無論是自辦還是戰(zhàn)略參股,成本肯定比現在要高。”業(yè)內人士表示。

    與監(jiān)管要求的博弈便不可避免了。首先是“拖”,2008年1月3日,民生銀行發(fā)布了股份處置公告后幾個月都沒有動靜;監(jiān)管壓力之下,今年5月底,先行到期的2.68億股成為北京雍和嘉誠拍賣有限公司的拍賣標的,可“交易后4年禁售”的條件也擺明民生銀行的態(tài)度。

    第一次流拍僅一個月,6月30日拍賣價降到了五折,結果還是一樣,且一個報名競購機構都沒有。“關鍵還是民生銀行沒有脫手之意,拍賣純屬應對監(jiān)管壓力。”業(yè)內人士認為。

    北京銀行業(yè)協(xié)會秘書長孫濤就表示,“監(jiān)管部門總不能指定一家機構以一個什么價格來受讓這部分股權”。

    定向轉讓或“美夢成真”

    隨著民生銀行所持海通股權12月29日解禁日期漸近,民生持股海通給監(jiān)管部門帶來的尷尬有望化解,也為民生銀行間接持股海通的“圖謀”顯現出了一絲曙光。

    在處置海通股權的問題上,民生銀行一直希望能夠協(xié)議轉讓,也就是讓自己的關聯(lián)方接手,這樣間接持股的好處,一是履行監(jiān)管要求;二來為今后和海通證券進行戰(zhàn)略合作留下伏筆。一般來說,上市公司股權是不能在場外交易的,解禁以后則完全可以通過大宗交易系統(tǒng)定向轉讓。

    “在大宗交易系統(tǒng)交易,都是交易雙方事先商定好的,有明確的交易對手,又不會影響二級市場的價格波動。”中信建投一位客戶經理告訴《投資者報》記者。

    何群也表示“現有政策并沒有禁止,只要我們履行相關披露即可。”他認為,由于有實際控制人的問題,海通股份要留在民生系內,和證監(jiān)會的溝通顯得至關重要。

    業(yè)內人士指出,如果監(jiān)管部門最后許可的市場交易方式包含上大宗交易系統(tǒng),應該就是默許了民生系關聯(lián)方的受讓。“這不是不可能的事,海通證券近期的解禁股份巨大,考慮到二級市場壓力,監(jiān)管層或許還要求其通過大宗交易系統(tǒng)處置海通股份”。

    據資料顯示, 11月21日、12月21日和12月29日海通證券將分別有12.89億股、1.6億股和20.69億股的定向增發(fā)和限售股份解禁,而目前海通證券的流通盤僅為2.34億股。

    對民生銀行而言,此時處置海通股份沒有敗局。能夠通過大宗交易系統(tǒng)向關聯(lián)方轉手固然最好,萬一行不通要在二級市場拋售,從財務角度考慮,也是可以大賺。

    民生銀行持有海通股份3.80億股的初始成本為5.49億元,每股成本為1.45元。截至12日,海通證券二級市場價格為13.17元/股,民生銀行浮盈44.5億元。

    這是一個穩(wěn)賺不賠的買賣,要“錢”還是“股權”,屆時民生銀行的可選擇余地都很大。

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