看多的人——“牛”（bulls）能掙錢(qián)，看空的人——“熊”(bears)也能掙錢(qián)，就是貪婪的人——“豬”（pigs）不能掙錢(qián)。

這是華爾街最古老的真理。這句話(huà)，來(lái)自于《偉大的博弈》，一本全景式描述華爾街金融帝國(guó)崛起的暢銷(xiāo)書(shū)。

歷史總是驚人地相似

很遺憾，華爾街的精英們并沒(méi)有牢記這一真理。否則，他們就不會(huì)貪婪地在金融創(chuàng)新中埋葬了自己。今天，隨著次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)洶涌爆發(fā)，華爾街已“城頭變換大王旗”。

很欣慰，筆者在中國(guó)股市邁向6000點(diǎn)高峰前的2007年秋天來(lái)臨時(shí)，讀完了這本書(shū)。書(shū)中詳細(xì)描述了道瓊斯指數(shù)100多年來(lái)驚心動(dòng)魄的走勢(shì)，以及圍繞走勢(shì)背后所發(fā)生的一切。道瓊斯的歷史清楚地表明：所有的牛市都會(huì)結(jié)束，而且，大牛市總是以崩盤(pán)的方式結(jié)束。

“經(jīng)濟(jì)周期是人類(lèi)本性所導(dǎo)致的必然結(jié)果。經(jīng)濟(jì)向好的時(shí)候，人們對(duì)未來(lái)過(guò)于樂(lè)觀，盲目擴(kuò)張，該裁減的冗員沒(méi)有裁減。于是，壞年景很快就來(lái)了。人們又變得過(guò)于悲觀。市場(chǎng)崩潰時(shí)，每人都想要現(xiàn)金或黃金，此時(shí)市場(chǎng)上恰恰最缺乏流動(dòng)性。”如果不加以注釋?zhuān)藗兛隙ㄒ詾檫@是描述剛剛發(fā)生在美國(guó)的情形，幾乎一模一樣。實(shí)際上，這是翻開(kāi)這本厚達(dá)370頁(yè)書(shū)的第一頁(yè)上的一段對(duì)話(huà)。

資本市場(chǎng)的周期性波動(dòng)歷史總是驚人地相似。

周期性蕭條與繁榮都不可避免

 
華爾街推動(dòng)了美國(guó)從一個(gè)原始而單一的經(jīng)濟(jì)體成長(zhǎng)為一個(gè)強(qiáng)大而復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)體。其中的代價(jià)，則是資本市場(chǎng)的跌宕起伏，投資人的悲歡交織，乃至實(shí)體經(jīng)濟(jì)的繁榮與蕭條循環(huán)反復(fù)。

本書(shū)講述的故事時(shí)間從1653年到2004年。故事開(kāi)始的年代，美國(guó)中產(chǎn)階級(jí)年收入只有1600美元。那時(shí)的人，對(duì)財(cái)富的保值增值同樣充滿(mǎn)渴望。白領(lǐng)階層厭倦了收入的緩慢增長(zhǎng)；小職員們已無(wú)法忍受那僅夠維持生計(jì)的工資。同時(shí)，美國(guó)規(guī)模化工業(yè)的發(fā)展，需要資本。雙方的需求，催生了華爾街從無(wú)到有，從小到大。

1789年4月30日，喬治·華盛頓在位于華爾街街口的紐約市政大廳的二層，宣誓就任美國(guó)第一任總統(tǒng)。

三年后，1792年7月，21個(gè)經(jīng)紀(jì)商和3家經(jīng)紀(jì)公司在華爾街68號(hào)外的一顆梧桐樹(shù)下，簽訂了后來(lái)被視為紐約股票交易所起源的標(biāo)志性文字契約——《梧桐樹(shù)協(xié)議》。

1825年至1836年期間，美國(guó)西部開(kāi)發(fā)的大潮，推動(dòng)了伊利運(yùn)河修建成功，也直接引發(fā)了人們對(duì)運(yùn)河股票的狂熱追捧，并啟動(dòng)了華爾街歷史上第一次大牛市。市場(chǎng)飛速上漲，莫里斯運(yùn)河是這次牛市的龍頭股。在牛市末期，一個(gè)月以?xún)?nèi)，該股竟然從10美元漲至185美元。

市場(chǎng)在歡樂(lè)中死亡，這一規(guī)律亙古未變。1836年6月起，美國(guó)歷史上首次大牛市見(jiàn)頂回落，不久，市場(chǎng)一步步走入第一次大熊市。1837年，莫里斯股票跌至80美元，到1841年，該股幾乎一文不值。

“在投機(jī)狂熱的日子里，我們?cè)?tīng)說(shuō)過(guò)的那些巨大財(cái)富，突然像陽(yáng)光下的冰雪一樣融化得無(wú)影無(wú)蹤。”A股從6000點(diǎn)到1700點(diǎn)，一年前，你對(duì)任何一個(gè)人發(fā)出警告，沒(méi)有誰(shuí)會(huì)當(dāng)真。除非這個(gè)人認(rèn)真檢索過(guò)美國(guó)資本市場(chǎng)百多年的歷史足跡。

到1837年初秋，全美90%的工廠(chǎng)關(guān)了門(mén)，美國(guó)歷史上首次進(jìn)入了蕭條時(shí)期。

20年后，1857年，華爾街再度一片喜氣洋洋，到處洋溢著快樂(lè)的氣息。又過(guò)了40年，1896年，道瓊斯工業(yè)股票平均指數(shù)誕生。最初它只包括12種股票，第一天收于40.96點(diǎn)。

當(dāng)今天把道瓊斯指數(shù)112年彎彎曲曲的走勢(shì)濃縮在一張圖紙上，輕輕地拿在手里，依然能夠感受到它的沉重和滄桑。從40點(diǎn)到14000多點(diǎn)又回到8000點(diǎn)上下，道瓊斯在波動(dòng)中，歷經(jīng)了眾多大級(jí)別牛熊周期輪回，一個(gè)輪回，少則數(shù)年，多則數(shù)十年。期間，小級(jí)別牛熊更是數(shù)不勝數(shù)。跌宕中，它成就了多少富賈？又埋葬了多少豪門(mén)?

下一場(chǎng)盛宴總會(huì)來(lái)到

《投資者報(bào)》的研判表明，中國(guó)80%以上的基金經(jīng)理沒(méi)有熊市經(jīng)歷，他們碰巧遇到了大牛市，只知道市場(chǎng)會(huì)漲，似乎這種漲勢(shì)“只有天邊是盡頭”。如果他們好好讀一讀百多年華爾街的歷史，或許會(huì)在5000點(diǎn)至6000點(diǎn)時(shí)懂得恐懼，在市場(chǎng)跌幅高達(dá)70%時(shí)的今天知道貪婪。實(shí)際上，他們做的正好相反。

有一件事是確定的：所有的牛市都會(huì)結(jié)束。無(wú)論是1929年的大崩盤(pán)，或是1966年的市場(chǎng)低迷，都取決于那些超過(guò)我們控制力量的相互作用。同時(shí)，就像我們看到的1987年的情形一樣，如果監(jiān)管當(dāng)局密切關(guān)注事態(tài)發(fā)展，而且采取強(qiáng)有力行動(dòng)的話(huà)，股市崩盤(pán)的后果并不一定是災(zāi)難性的。

無(wú)論股市的刺痛多么慘烈，它總會(huì)迎來(lái)下一場(chǎng)盛宴。如果說(shuō)，所有的牛市都會(huì)結(jié)束，那么，所有的毀滅也會(huì)蘊(yùn)育繁榮的種子。問(wèn)題的關(guān)鍵是，誰(shuí)能在盛宴結(jié)束前選擇離開(kāi)，誰(shuí)又能在新一輪盛宴來(lái)臨前果敢進(jìn)場(chǎng)。

股市探險(xiǎn)同樣源于沖動(dòng)

1929年的股災(zāi)、1987年的股災(zāi)……每一次股災(zāi)發(fā)生前，人們都能找到相同的跡象：“在一個(gè)股價(jià)不斷飆升的股市中，天上掉餡餅的事情隨處可見(jiàn)。”同樣，市場(chǎng)的每一次復(fù)蘇，也都有跡象可尋。

與貪婪和恐懼反其道而行，需要洞察歷史的睿智。

下面這段寫(xiě)于數(shù)年前的話(huà)，如今頗有意境且值得回味：

盡管有數(shù)不清的海難，人類(lèi)依然揚(yáng)帆出海。同樣的道理，盡管有無(wú)數(shù)次股災(zāi)，人們依然會(huì)進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)，辛勤地買(mǎi)低賣(mài)高，懷著對(duì)美好未來(lái)的憧憬，將手中的資金投入到股市中，去參與這場(chǎng)偉大的博弈。這和人們?nèi)ヌ诫U(xiǎn)，去看地平線(xiàn)以外的未知世界，是一個(gè)道理，他們都是我們?nèi)祟?lèi)本性無(wú)法分割的一部分。事實(shí)上，在資本市場(chǎng)和到未知世界去探險(xiǎn)都源于我們?nèi)祟?lèi)的同一種沖動(dòng)，因?yàn)槭袌?chǎng)的地平線(xiàn)之外也是一個(gè)未知世界——未來(lái)。

絕大多數(shù)人，懷著美好的憧憬，得到的結(jié)果卻是買(mǎi)高賣(mài)低。為什么會(huì)這樣？重讀經(jīng)典，將幫助你更好地趨利避害，在資本市場(chǎng)上擁有一個(gè)更美好的未來(lái)。