在投資保增長的背景下，中央和地方政府向企業(yè)尤其是國有企業(yè)注資的力度空前加大，也在內(nèi)地股市掀起一輪新的炒作熱點(diǎn)——近日的東方航空、南方航空開盤即漲停即源于此。可以預(yù)計(jì)，這也將成為今后一段時(shí)間的投資主線之一。

但另一方面，理性質(zhì)疑始終存在：政府為什么要給這些公司注資？其是否因政府注資而提升投資價(jià)值？這些問題可歸納為一個(gè)，就是政府能否成為優(yōu)秀的戰(zhàn)略投資者——既有益于企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展，又有益于自身收益？

客觀評價(jià)，是有地方政府作為出色戰(zhàn)略投資者的！“尚德太陽能”創(chuàng)業(yè)故事成功的背后，就是無錫政府的遠(yuǎn)見和支持。但同樣，這樣的例子并不多。原因在于，政府作為戰(zhàn)略投資者是存在天然局限性的，詳解至少如下——

一、盡管有GDP的政績觀，但政府官員的背景、晉升機(jī)制都決定了由其做出投資決策，對項(xiàng)目的考核、投資和收益的精確考量，遠(yuǎn)遠(yuǎn)弱于專業(yè)投資機(jī)構(gòu)。

二、在選擇面上，由任期制、國資的特點(diǎn)所決定，某一屆政府尤其是地方政府不太可能從事比較長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略投資，更青睞短平快的投資項(xiàng)目；此外，在國有企業(yè)占據(jù)多數(shù)的國情下，政府投資本能地會(huì)傾向于照顧“自己人”，從而遺漏更多好項(xiàng)目。

三、在當(dāng)前體制下，政府官員還很容易受誘惑去“尋租”，結(jié)果更是導(dǎo)致資源錯(cuò)配。

四、由政府擁有公共管理權(quán)力的“便利”所決定，其若更加關(guān)心幫助企業(yè)獲得短期收益，則必然會(huì)允許對自然環(huán)境、公共資源的濫用，造成畸高的社會(huì)總成本。

獲得政府注資企業(yè)的價(jià)值，也應(yīng)當(dāng)做客觀評價(jià)——最簡單的表述是，獲得政府注資的，未必值得投資。除了上述政府投資的局限性，影響企業(yè)經(jīng)營業(yè)績好壞的因素還有很多。仍以獲得近日公告獲得注資的兩家航空公司為例，雖然注資使其資產(chǎn)負(fù)債率得以降低，但很可能只是影響運(yùn)營的部分因素；市場萎縮帶來的營收減少，人民幣由升值到貶值帶來的實(shí)際成本攀升（與人民幣升值期間相比）等因素，影響會(huì)更大。

更值得警惕的，是政府注資延誤了行業(yè)整合時(shí)機(jī)、或使企業(yè)錯(cuò)過了通過開發(fā)內(nèi)部潛力“過冬”的壓力，其結(jié)果是將風(fēng)險(xiǎn)后移、甚至因盲目做大規(guī)模而放大了風(fēng)險(xiǎn)。

從更長遠(yuǎn)的時(shí)段看，政府注資企業(yè)能解決短期問題，但無論政府部門還是投資者一定要清醒——真正符合市場邏輯、投資的安全系數(shù)更高的，仍是合理定位分工“上帝的歸上帝，凱撒的歸凱撒”！