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    政府能否勝任戰(zhàn)略投資者的角色?
    導(dǎo)語:

    在投資保增長的背景下,中央和地方政府向企業(yè)尤其是國有企業(yè)注資的力度空前加大,也在內(nèi)地股市掀起一輪新的炒作熱點(diǎn)——近日的東方航空、南方航空開盤即漲停即源于此。可以預(yù)計(jì),這也將成為今后一段時(shí)間的投資主線之一。

    但另一方面,理性質(zhì)疑始終存在:政府為什么要給這些公司注資?其是否因政府注資而提升投資價(jià)值?這些問題可歸納為一個(gè),就是政府能否成為優(yōu)秀的戰(zhàn)略投資者——既有益于企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展,又有益于自身收益?

    客觀評價(jià),是有地方政府作為出色戰(zhàn)略投資者的!“尚德太陽能”創(chuàng)業(yè)故事成功的背后,就是無錫政府的遠(yuǎn)見和支持。但同樣,這樣的例子并不多。原因在于,政府作為戰(zhàn)略投資者是存在天然局限性的,詳解至少如下——

    一、盡管有GDP的政績觀,但政府官員的背景、晉升機(jī)制都決定了由其做出投資決策,對項(xiàng)目的考核、投資和收益的精確考量,遠(yuǎn)遠(yuǎn)弱于專業(yè)投資機(jī)構(gòu)。

    二、在選擇面上,由任期制、國資的特點(diǎn)所決定,某一屆政府尤其是地方政府不太可能從事比較長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略投資,更青睞短平快的投資項(xiàng)目;此外,在國有企業(yè)占據(jù)多數(shù)的國情下,政府投資本能地會(huì)傾向于照顧“自己人”,從而遺漏更多好項(xiàng)目。

    三、在當(dāng)前體制下,政府官員還很容易受誘惑去“尋租”,結(jié)果更是導(dǎo)致資源錯(cuò)配。

    四、由政府擁有公共管理權(quán)力的“便利”所決定,其若更加關(guān)心幫助企業(yè)獲得短期收益,則必然會(huì)允許對自然環(huán)境、公共資源的濫用,造成畸高的社會(huì)總成本。

    獲得政府注資企業(yè)的價(jià)值,也應(yīng)當(dāng)做客觀評價(jià)——最簡單的表述是,獲得政府注資的,未必值得投資。除了上述政府投資的局限性,影響企業(yè)經(jīng)營業(yè)績好壞的因素還有很多。仍以獲得近日公告獲得注資的兩家航空公司為例,雖然注資使其資產(chǎn)負(fù)債率得以降低,但很可能只是影響運(yùn)營的部分因素;市場萎縮帶來的營收減少,人民幣由升值到貶值帶來的實(shí)際成本攀升(與人民幣升值期間相比)等因素,影響會(huì)更大。

    更值得警惕的,是政府注資延誤了行業(yè)整合時(shí)機(jī)、或使企業(yè)錯(cuò)過了通過開發(fā)內(nèi)部潛力“過冬”的壓力,其結(jié)果是將風(fēng)險(xiǎn)后移、甚至因盲目做大規(guī)模而放大了風(fēng)險(xiǎn)。

    從更長遠(yuǎn)的時(shí)段看,政府注資企業(yè)能解決短期問題,但無論政府部門還是投資者一定要清醒——真正符合市場邏輯、投資的安全系數(shù)更高的,仍是合理定位分工“上帝的歸上帝,凱撒的歸凱撒”!

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