私募基金似乎總能在熊市中表現(xiàn)優(yōu)越，今年也不例外。

根據(jù)國金證券的統(tǒng)計(jì)，2008年以來（截至10月31日），具有自然月度凈值披露的34只證券投資信托計(jì)劃（即“陽光私募”），平均凈值下跌36.57%，而同期上證指數(shù)累積下跌67.14%，私募基金跑贏大盤約30個(gè)百分點(diǎn)（見表1）。

值得一提的是，有5只私募基金獲得了正收益，重慶國投?金中和以23.66%的收益率排名榜首。但產(chǎn)品之間業(yè)績分化較大，第一名與最后一名收益相差逾70%。

遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏公募基金

今年以來，絕大部分私募基金都跑贏了大盤，僅有一只產(chǎn)品跌幅超過股指。其中重慶國投?金中和、深國投?星石1～3期、中國龍精選等5只產(chǎn)品取得正收益（見表2）。另外，華寶-合志同方一號（深圳市新同方投資管理有限公司）的表現(xiàn)也非常出色，連續(xù)在9月、10月兩個(gè)月獲得正收益。

相比之下，公募基金的業(yè)績就差了很多。

銀河證券基金研究中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至10月27日，208只偏股型基金中，共有172只基金凈值跌幅超過了50%，占比達(dá)到了82%。股票型基金今年以來的平均跌幅為55.53%，指數(shù)型基金的平均跌幅達(dá)到了66.38%，混合偏股型基金今年以來的平均跌幅為54.37%。公募基金凈值縮水的慘烈度可見一斑。

與公募基金不同，私募基金沒有倉位限制，在市道不佳時(shí)，可以100%空倉以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。另外，陽光私募要求的是絕對收益，如果一年下來取得了負(fù)的收益，投資公司的收益將為零，這也讓私募基金經(jīng)理在調(diào)研時(shí)更加深入，對風(fēng)險(xiǎn)的控制更加嚴(yán)格。

那些業(yè)績優(yōu)秀的私募基金，正是憑借其十幾年的投資經(jīng)驗(yàn)和靈活的投資風(fēng)格，最終戰(zhàn)勝了大盤，戰(zhàn)勝了為數(shù)眾多的公募基金。

5只私募基金獲正收益

對于重慶國投?金中和的成功，深圳市金中和投資管理有限公司投資總監(jiān)鄧?yán)^軍告訴《投資者報(bào)》記者：“2008年初我們就調(diào)整了投資策略，對市場可能出現(xiàn)的下跌趨勢做出了判斷，將出現(xiàn)較大跌幅的金融、地產(chǎn)和航空類股票全面清倉，并積極改變股票配置，從而回避了系統(tǒng)性下跌風(fēng)險(xiǎn)。”

與此同時(shí)，金中和也把握住了4月最后兩周的反彈行情，當(dāng)時(shí)上證指數(shù)從3000點(diǎn)左右攀升至3800點(diǎn)，金中和順勢把倉位調(diào)到較高水平，并在這波行情中獲得了近40%的收益。

“但進(jìn)入5月中旬，我們判斷這波行情將告一段落，于是果斷賣出股票獲利了結(jié)。此后，我們的倉位一直很低，目前基本控制在10%左右，較好地保住了既有收益。” 鄧?yán)^軍告訴《投資者報(bào)》記者。

由江暉（原工銀瑞信基金經(jīng)理）管理的深國投?星石1～3 期、由云南信托首席策略師王慶華管理的中國龍精選等4只基金，也實(shí)現(xiàn)了正收益。據(jù)《投資者報(bào)》記者了解，今年以來，他們的持股倉位都比較低，如深國投?星石1期幾乎處于空倉狀態(tài)。

這5只基金在市場大幅下跌的情況下，仍能獲得絕對正收益，顯示了基金經(jīng)理短期內(nèi)對中國宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境較為準(zhǔn)確的把握，以及對整個(gè)市場較高的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)相對清醒的認(rèn)識，展示了私募基金經(jīng)理較好的追求絕對收益的能力和風(fēng)險(xiǎn)控制能力。

募集熱潮突現(xiàn)

2008年以來，“陽光私募”的總體募資雖然仍不及公募基金，但在發(fā)行數(shù)量上卻遠(yuǎn)高于后者。

數(shù)據(jù)顯示，截至11月18日，“陽光私募”新發(fā)237只，已完成募集201只；而新發(fā)行的公募股票型基金只有40只。顯然，熊市中的“陽光私募”要比公募基金更為活躍（見表3）。

《投資者報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，從三季度起，雖然股市一路下滑，但部分“陽光私募”卻逆市而上，突現(xiàn)募集高潮。前三季度，125只披露金額的私募基金共募集176.964億元，其中三季度22只基金完成募集80.964億元，占45.75%。

特別是在9月份，由于存款準(zhǔn)備金率和貸款利率下調(diào)、單邊征收印花稅等一系列利好因素的影響，市場人氣得到一定的恢復(fù)，上證指數(shù)月度下跌4.32%。在此背景下，“陽光私募”的募集非常活躍。本月進(jìn)入發(fā)行期的產(chǎn)品有深國投?寧博1期、深國投?理成風(fēng)景1號、中融-從容成長、深國投?金中和1期等15只“陽光私募”。另外，完成募集并成立的證券投資類私募基金有深國投?重陽1期、天信超安08-1期等8個(gè)。

10月份，受外圍股市動蕩和對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面擔(dān)憂的雙重影響，A股市場大幅震蕩下行，上證指數(shù)月跌幅高達(dá)24.63%，即便如此，“陽光私募”的募集仍不見減少。本月進(jìn)入發(fā)行期的產(chǎn)品有14個(gè)，完成募集并成立的有6個(gè)。

由此看來，私募基金已開始看好后市，并且正在為下一步入市“抄底”做積極準(zhǔn)備。

“我們現(xiàn)在還在觀望，不著急出手，現(xiàn)在新募集的這個(gè)信托產(chǎn)品，主要是為后市做準(zhǔn)備。”鄧?yán)^軍告訴《投資者報(bào)》記者，他會優(yōu)選一些價(jià)值被低估的股票建倉，但倉位不會很高。

上海睿信投資管理公司董事長李振寧同樣是個(gè)堅(jiān)定的看多派，在他看來，A股歷史上的市盈率為20～60倍，目前的估值已接近市場底部。“我認(rèn)為最困難的時(shí)期已經(jīng)過去了，政府也采取了諸多政策推動，所以我認(rèn)為市場會繼續(xù)向好。”

江暉自去年投身私募以來，已經(jīng)連續(xù)發(fā)行了7只證券投資信托產(chǎn)品，“目前平均動態(tài)市盈率已降至12倍左右的合理水平，市場的投資價(jià)值已經(jīng)顯現(xiàn)，正是建倉的好時(shí)機(jī)。”他告訴《投資者報(bào)》記者。