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    招行股權(quán)激勵“杠桿效應(yīng)”
    導(dǎo)語:市場更多將之解讀為一種提振股價的“信息”

    近日,招行授予馬蔚華等9名高管“第二期H股票增值權(quán)132萬份”,授予價格為12.76港元。相比去年第一期授予價格39.30港元,無疑激勵作用顯得“強(qiáng)勁”了些。

    在近期眾多上市公司紛紛叫停股票期權(quán)激勵或延長行權(quán)期,招行卻如期推行該股權(quán)激勵措施。分析人士認(rèn)為該激勵計劃能夠調(diào)動高管的積極性,從而助推公司業(yè)績和股價。

    敏感期拋激勵措施

    在永隆銀行被全額收購剛剛完成,國外金融風(fēng)暴漸漸平息,國內(nèi)銀行今后業(yè)績處于不確定之時,招行如期推出“第二期H股票增值權(quán)”激勵方案。

    招行此次授予的數(shù)量為132萬份H股股票增值權(quán),占本激勵計劃簽署時公司股本總額147億股的0.009%;授予日為2008年11月7日;每份股票增值權(quán)的授予價格為12.76港元。有效期10年,前兩年為行權(quán)限制期。

    “股票增值權(quán)”是指公司授予激勵對象在一定的時期和條件下,獲得規(guī)定數(shù)量的股票價格上升所帶來的收益的權(quán)利。每一份H股股票增值權(quán)的收益=股票市價-授予價格。今后招行H股的股價越高,其股票增值權(quán)收益越高,如果低于授予價,無疑收益將泡湯。

    招行方面證券部人員接受《投資者報》記者采訪時表示,“第二期激勵”只是按照去年既定的計劃來執(zhí)行(招行計劃從去年起,10年內(nèi)分10期實行,每年一期)。強(qiáng)調(diào)H股票增值權(quán)作為一種長期激勵措施,能推助公司的長遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略。

    據(jù)某商業(yè)銀行人士透露,由于受到業(yè)績增幅下滑和明年業(yè)績不確定影響,一些銀行年底將收縮獎金數(shù)目,甚至不發(fā)獎金,招行也不排除節(jié)約開支,此激勵方案對高管收入下滑有補(bǔ)充作用;同時去年招行H股票增值權(quán)授予價為39.30港元,目前股價連這個價位的一半都不到,對高管暫時失去激勵作用,今年如期實施激勵,低位的授予價格對高管激勵作用明顯。

    同時,市場更多地將之解讀為一種提振股價的“信息”,招行H股股價一年來腰斬過半,此時高管獲股票增值權(quán)激勵,授予價處于低位,這樣高管與投資者利益更加緊密相聯(lián),無論對于業(yè)績還是股價,都會有一定的助推作用。                       

    對凈利影響微小

    招行對高管實行的H股票增值權(quán)激勵,將以公允價值計入管理費(fèi)用,這筆開支對于招行凈利潤的影響目前來看“微乎其微”。

    招行實行的兩期H股票增值權(quán)激勵,去年和今年分別為132萬股、129萬股,國信證券銀行業(yè)分析師黃飆測算出來的公允價值分別為1085萬元、653萬元,兩期公允價值總計不到2000萬元。所以即使以上激勵數(shù)目全部選擇行權(quán),對凈利的影響還不到0.1%。在黃飆看來,若10期合計,則預(yù)計占總股本比重不會超過0.2%,且增值權(quán)的授予價格為貼近二級市場價格,增值權(quán)未來公允價值將隨股價波動發(fā)生非線性波動,對凈利潤的影響幅度仍然較小。

    相比于對凈利微小影響,該激勵措施對于高管“積極性”發(fā)生的“杠桿效應(yīng)”明顯。對于行權(quán)條件,股價因素只是其中之一,重要的是招行業(yè)績指標(biāo)需通過設(shè)定的“考核”。據(jù)了解,考核指標(biāo)包括凈利潤增長率、非利息收入比重、ROAE、ROAA、不良率、準(zhǔn)備金覆蓋率、資本充足率等關(guān)鍵指標(biāo)。這些考核指標(biāo)的約束,將激勵高管努力經(jīng)營以“達(dá)標(biāo)”。

    招行對于高管的H股票增值權(quán)的如期實行,對招行去年擱置的A股股權(quán)激勵,多少起到恢復(fù)“信心”功能。但能否成行,則還要看監(jiān)管層的決定。

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