近日，招行授予馬蔚華等9名高管“第二期H股票增值權(quán)132萬份”，授予價格為12.76港元。相比去年第一期授予價格39.30港元，無疑激勵作用顯得“強(qiáng)勁”了些。

在近期眾多上市公司紛紛叫停股票期權(quán)激勵或延長行權(quán)期，招行卻如期推行該股權(quán)激勵措施。分析人士認(rèn)為該激勵計劃能夠調(diào)動高管的積極性，從而助推公司業(yè)績和股價。

敏感期拋激勵措施

在永隆銀行被全額收購剛剛完成，國外金融風(fēng)暴漸漸平息，國內(nèi)銀行今后業(yè)績處于不確定之時，招行如期推出“第二期H股票增值權(quán)”激勵方案。

招行此次授予的數(shù)量為132萬份H股股票增值權(quán)，占本激勵計劃簽署時公司股本總額147億股的0.009%；授予日為2008年11月7日；每份股票增值權(quán)的授予價格為12.76港元。有效期10年，前兩年為行權(quán)限制期。

“股票增值權(quán)”是指公司授予激勵對象在一定的時期和條件下，獲得規(guī)定數(shù)量的股票價格上升所帶來的收益的權(quán)利。每一份H股股票增值權(quán)的收益=股票市價-授予價格。今后招行H股的股價越高，其股票增值權(quán)收益越高，如果低于授予價，無疑收益將泡湯。

招行方面證券部人員接受《投資者報》記者采訪時表示，“第二期激勵”只是按照去年既定的計劃來執(zhí)行（招行計劃從去年起，10年內(nèi)分10期實行，每年一期）。強(qiáng)調(diào)H股票增值權(quán)作為一種長期激勵措施，能推助公司的長遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略。

據(jù)某商業(yè)銀行人士透露，由于受到業(yè)績增幅下滑和明年業(yè)績不確定影響，一些銀行年底將收縮獎金數(shù)目，甚至不發(fā)獎金，招行也不排除節(jié)約開支，此激勵方案對高管收入下滑有補(bǔ)充作用；同時去年招行H股票增值權(quán)授予價為39.30港元，目前股價連這個價位的一半都不到，對高管暫時失去激勵作用，今年如期實施激勵，低位的授予價格對高管激勵作用明顯。

同時，市場更多地將之解讀為一種提振股價的“信息”，招行H股股價一年來腰斬過半，此時高管獲股票增值權(quán)激勵，授予價處于低位，這樣高管與投資者利益更加緊密相聯(lián)，無論對于業(yè)績還是股價，都會有一定的助推作用。                       

對凈利影響微小

招行對高管實行的H股票增值權(quán)激勵，將以公允價值計入管理費(fèi)用，這筆開支對于招行凈利潤的影響目前來看“微乎其微”。

招行實行的兩期H股票增值權(quán)激勵，去年和今年分別為132萬股、129萬股，國信證券銀行業(yè)分析師黃飆測算出來的公允價值分別為1085萬元、653萬元，兩期公允價值總計不到2000萬元。所以即使以上激勵數(shù)目全部選擇行權(quán)，對凈利的影響還不到0.1%。在黃飆看來，若10期合計，則預(yù)計占總股本比重不會超過0.2%，且增值權(quán)的授予價格為貼近二級市場價格，增值權(quán)未來公允價值將隨股價波動發(fā)生非線性波動，對凈利潤的影響幅度仍然較小。

相比于對凈利微小影響，該激勵措施對于高管“積極性”發(fā)生的“杠桿效應(yīng)”明顯。對于行權(quán)條件，股價因素只是其中之一，重要的是招行業(yè)績指標(biāo)需通過設(shè)定的“考核”。據(jù)了解，考核指標(biāo)包括凈利潤增長率、非利息收入比重、ROAE、ROAA、不良率、準(zhǔn)備金覆蓋率、資本充足率等關(guān)鍵指標(biāo)。這些考核指標(biāo)的約束，將激勵高管努力經(jīng)營以“達(dá)標(biāo)”。

招行對于高管的H股票增值權(quán)的如期實行，對招行去年擱置的A股股權(quán)激勵，多少起到恢復(fù)“信心”功能。但能否成行，則還要看監(jiān)管層的決定。