作為“舶來品”的杠桿收購，迄今為止，幾乎所有交易都由外資主導(dǎo)。號稱杠桿并購第一案的“好孩子”雖屬中國企業(yè)，但其收購方和融資渠道均在海外，本身并不具有太多典型性。

沒有相應(yīng)的制度安排和市場環(huán)境，國內(nèi)的“杠桿收購”只能“形似而神不似”。與凱雷、黑石等動輒上百億美元、幾十倍的杠桿比例相比，“中國式杠桿收購”的規(guī)模和杠桿比例都非常之小。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，目前國內(nèi)也有一些融資性收購案例，因融資方式不同，主要有以下幾種：

挪用銀行貸款。即收購方與目標公司管理層（有時二者合為一體，MBO）協(xié)商一致，由目標公司以項目融資的方式取得銀行貸款，收購方以此資金作為支付對價，取得公司控股權(quán)。這種方式屬于變相挪用貸款資金，是一種違規(guī)行為，但實踐中時有發(fā)生。

事實上，由于高收益的誘惑，銀行也有參與收購交易的愿望。但對于近期銀行即將推出“并購貸款”的傳言，東方高圣投資顧問有限公司總經(jīng)理張紅雨認為，短期內(nèi)很難會有實質(zhì)性進展。“這種說法并不新鮮，此前也有政府官員在推動，但最后都因為各種原因不了了之。”

發(fā)行信托計劃。即收購方與信托公司合作，由后者發(fā)行信托計劃，籌集收購資金。在這類信托計劃中，受益人一般分為兩個層次：收購方作為次級受益人，購買10%~20%的信托單位，并首先承擔市場風險——在收購盈利時晚于優(yōu)先受益人獲得剩余利益，在虧損時不參與信托財產(chǎn)分配，并須墊資承擔損失；其他投資人作為優(yōu)先受益人，購買剩余信托單位，收購?fù)瓿珊髢?yōu)先保障其本金和約定收益。

民間借貸。在江浙一帶，部分民營企業(yè)和富裕個人作為財務(wù)投資人，會參與到這類收購交易中。其融資結(jié)構(gòu)類似于上述信托計劃的分層設(shè)計。

“中國式杠桿收購”仍處于萌芽期。沒有金融機構(gòu)的參與，根本不可能大規(guī)模展開；而沒有法律和政策的支持，多數(shù)交易只能選擇“地下”進行，面臨著較大的風險。