11月經(jīng)濟(jì)趨淡，但特變電工（600089.SH）卻好消息不斷。

11月18日，特變電工衡陽變壓器有限公司（下稱衡變）與二灘水電開發(fā)有限公司共同簽訂了6.17億元合同；11月24日，子公司沈陽變壓器集團(tuán)有限公司（下稱沈變）與中廣核工程有限公司簽訂了價(jià)值2.45億元的核電主變壓器合同。

令特變電工更為欣喜的是，11月14日國家電網(wǎng)公司召開“國家電網(wǎng)公司擴(kuò)大內(nèi)需項(xiàng)目合同簽字儀式暨新聞發(fā)布會(huì)”時(shí)提出的一則消息：今后2至3年，國家電網(wǎng)公司投資規(guī)模將超過1萬億元，建設(shè)規(guī)模為110（66）千伏及以上線路26萬公里、變電容量13.5 億千伏安。

“公司肯定受益于該計(jì)劃。只是具體投資細(xì)則沒有出來。”特變電工董秘郭俊香對(duì)《投資者報(bào)》表示，她同時(shí)透露公司已在擴(kuò)大變壓器產(chǎn)能。

變壓器量價(jià)齊升保增長

輸變電業(yè)務(wù)、新能源和新材料業(yè)務(wù)是特變電工快速發(fā)展的三駕馬車。目前變壓器輸變電設(shè)備業(yè)務(wù)在公司主營業(yè)務(wù)中占絕對(duì)比重。其中，變壓器和電線電纜分別貢獻(xiàn)了約60%和30%。

三季報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入88.77億元，同比增長43%。增長來自輸變電產(chǎn)品市場(chǎng)需求旺盛，公司訂單大幅增加。董秘辦工作人員告訴記者，目前公司新增訂單增速不減，滾動(dòng)訂單達(dá)150億~160億元，在手訂單已排產(chǎn)至明年10月。

中投證券分析師熊琳認(rèn)為，國內(nèi)變壓器市場(chǎng)容量仍有很大擴(kuò)張空間。特變電工在高電壓等級(jí)優(yōu)勢(shì)明顯，去年公司生產(chǎn)500千伏變壓器4992萬千伏安，市場(chǎng)占有率為27%。預(yù)計(jì)未來公司依然會(huì)保持較高的市場(chǎng)分額。

與此同時(shí)，從量產(chǎn)預(yù)期看，沈變、衡變技改擴(kuò)產(chǎn)完成，產(chǎn)能今年底將得以釋放。衡變技術(shù)工程師陳先生表示，目前衡變?nèi)跀U(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目的總裝車間和特高壓試驗(yàn)車間已經(jīng)開始投入使用，今年衡變可以生產(chǎn)5000萬千伏安，明年超過7000萬千伏安。

除了產(chǎn)量的增長，產(chǎn)品價(jià)格也有顯著提升。陳先生表示，提升價(jià)格的一方面是由于原材料價(jià)格上漲，行業(yè)普遍提價(jià)，另一方面也與公司產(chǎn)品高端化策略有關(guān)。由于行業(yè)成本上升，而電力設(shè)備供應(yīng)商對(duì)于電網(wǎng)公司的議價(jià)能力較弱，未來幾年利潤空間將受擠壓，高電壓等級(jí)產(chǎn)品由于技術(shù)較高，供應(yīng)商相對(duì)較少，相應(yīng)提價(jià)能力較強(qiáng)，公司適當(dāng)提價(jià)以保證利潤空間。

作為輸變電業(yè)務(wù)的另一項(xiàng)，公司電線電纜業(yè)績?cè)鲩L也較為明顯。該業(yè)務(wù)生產(chǎn)主要集中在山東魯能泰山電纜公司、德陽電纜公司和新疆電線電纜廠，其中泰山電纜廠和德陽電纜廠是主要生產(chǎn)基地，共有產(chǎn)能約25 億元。

由于電線電纜業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)大、產(chǎn)品毛利率較低。近年公司通過結(jié)構(gòu)調(diào)整、新產(chǎn)品開發(fā)等方式，對(duì)毛利率有所提升。而今年初雪災(zāi)也對(duì)公司線纜產(chǎn)品的需求較大，業(yè)務(wù)有明顯增長。

成本控制提高毛利

特變電工新能源公司以太陽能應(yīng)用為核心，擁有多項(xiàng)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)和專利技術(shù)。目前公司新能源業(yè)務(wù)分三塊：新疆新能源公司生產(chǎn)硅片、碧辟佳陽公司生產(chǎn)太陽能組件和新成立的多晶硅公司。

由于旗下公司硅片一期工程已經(jīng)完工以及碧辟普瑞收入大幅增長，去年特變電工太陽能硅片、光伏組件銷售收入超過6億元，但凈利潤僅為1700多萬元。

另外，特變電工多晶硅計(jì)劃產(chǎn)能為12000噸，目前還處于設(shè)備采購和廠房建設(shè)期。公司擬在新疆投資建設(shè) 1500 噸/年多晶硅材料項(xiàng)目，主要是為了完整產(chǎn)業(yè)鏈，滿足新能源公司需求，項(xiàng)目已于今年4月 初開工，計(jì)劃年底建成。

由于成本高，新能源業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)有限。廣發(fā)證券研究員劉智表示，目前國內(nèi)已建成多晶硅工廠實(shí)際產(chǎn)能1000噸，在建產(chǎn)能9000余噸，預(yù)計(jì)到2010年將陸續(xù)有約1.9萬噸多晶硅投產(chǎn)，大量產(chǎn)能的集中釋放，公司未來利潤增長的不確定性也因此加大。

不論是變壓器，還是新能源，近年都受到高成本困擾。影響變壓器成本的最主要因素是硅鋼和銅，以550KV 變壓器為例，原材料成本占制造成本的75%左右。2006 年以來，國內(nèi)變壓器行業(yè)飽受原材料價(jià)格上漲壓力，全行業(yè)曾面臨虧損狀態(tài)。而特變電工一直以來依靠產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整和卓越的內(nèi)部成本控制能力。

一方面采取期貨套保鎖定風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，公司采取統(tǒng)一招標(biāo)采購，一定程度控制原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)。其中與韓國一家公司簽訂10年長單合同，保量不保價(jià)，價(jià)格每個(gè)季度簽一次。

目前，大宗原材料價(jià)格低迷，公司對(duì)內(nèi)部庫存、原材料備貨等管理更加精細(xì)，公司大宗原材料備貨已經(jīng)從原來的幾個(gè)月削減為一個(gè)月，并且嚴(yán)密監(jiān)測(cè)原材料價(jià)格波動(dòng)，按照目前的現(xiàn)貨價(jià)格水平進(jìn)行訂單采購，毛利率將進(jìn)一步上升。

郭俊香也明確表示，公司目前預(yù)付款和現(xiàn)金充裕，如果大宗原材料價(jià)格繼續(xù)快速下跌，不排除在適當(dāng)時(shí)間進(jìn)行對(duì)應(yīng)訂單的大量低價(jià)采購，加大銅、鋁庫存，以確保在手訂單的高毛利能夠保持。