保羅.克羅格曼/文

現(xiàn)階段世界需要的是一個(gè)拯救手術(shù)。全球信貸體系現(xiàn)在正處于癱瘓之中，而就在我寫作此文的同時(shí)，導(dǎo)致一場(chǎng)全球性衰退的動(dòng)力也正在醞釀當(dāng)中。改革導(dǎo)致可能導(dǎo)致這場(chǎng)危機(jī)的原因固然是題中應(yīng)有之意，但這顯然還可以再等一下，因?yàn)槟壳拔覀兏枰鉀Q那些明顯的當(dāng)下已經(jīng)存在的危險(xiǎn)。為了達(dá)到這樣的目的，全球的決策者們需要做兩件事情：讓信貸重新復(fù)蘇，外加刺激消費(fèi)。 

第一件事情要比第二件難對(duì)付，但它不僅不能逃避還需要快速的解決。信貸結(jié)冰不造成更進(jìn)一步的傷害的消息最近一段時(shí)間才變得少起來。而就在我寫作這段文字的時(shí)候，形勢(shì)惡化的報(bào)道已經(jīng)深入到信用證崩潰的階段，而它是世界貿(mào)易的一種關(guān)鍵性的金融手段。突然地，尤其是發(fā)展中國(guó)家的進(jìn)口商品采購(gòu)商們?cè)僖矡o力將交易完成，而運(yùn)輸船們也開始無所事事，廣泛被才用來計(jì)量航運(yùn)成本的波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)今年已經(jīng)下跌了89%。 

造成信貸結(jié)冰的背后原因是彼此信任的減少以及金融機(jī)構(gòu)資本的不斷減少。在沒有穩(wěn)固的資本作為支撐的前提之下，沒有任何人愿意和別人進(jìn)行交易。而這次危機(jī)已經(jīng)使得越來越多的人和機(jī)構(gòu)陷入了資金危機(jī)。 

顯而易見的解決方案是投入更多的資本。事實(shí)上，這已經(jīng)成為了危機(jī)來臨時(shí)候的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)對(duì)動(dòng)作。1933年羅斯福政府利用金融復(fù)興法案購(gòu)買優(yōu)先股使得銀行提高了各自的資本充足率。當(dāng)瑞士1990年代早期經(jīng)歷金融危機(jī)的時(shí)候，政府插手進(jìn)來為銀行們提供了額外的相當(dāng)于該國(guó)GDP總量4%的資本——假如今天美國(guó)也想這么做，它需要投入相當(dāng)于6000億美元的資本——以獲得對(duì)這些銀行的所有權(quán)。當(dāng)日本1998年開始拯救銀行的時(shí)候，它購(gòu)買了超過5000億美元的優(yōu)先股，以GDP計(jì)，這相當(dāng)于美國(guó)要投入大約2萬億美元。在這些例子當(dāng)中，補(bǔ)充資本幫助銀行重新獲得了借貸的能力，并解凍了信貸市場(chǎng)。 

雖然已經(jīng)錯(cuò)過了最佳時(shí)機(jī)，但一次沿著相同軌跡的財(cái)政救助正在美國(guó)和其他一些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中已經(jīng)正在進(jìn)行著，形成今天這種局面的一部分原因是布什政府意識(shí)形態(tài)發(fā)生的傾斜。一開始，當(dāng)雷曼兄弟倒掉之后，財(cái)政部提議要用7000億美元購(gòu)買銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的問題資產(chǎn)。而到底這將如何幫助局勢(shì)從來都沒有弄清楚過——假如財(cái)政部以市價(jià)購(gòu)買的話，對(duì)銀行的資本前景起不了太大的幫助，而假如以高于市價(jià)的架構(gòu)購(gòu)買的話，又毫無疑問將白白浪費(fèi)納稅人的錢。不用過分擔(dān)心：經(jīng)過三周搖擺不定之后，美國(guó)遵循已有的軌跡邁上了正常的軌道，在它之前，英國(guó)首先拿出了方案，接著是歐洲國(guó)家們的積極跟進(jìn)。現(xiàn)在，美國(guó)也開始了以重新調(diào)整資本為目的的救助計(jì)劃。 

而這樣就已經(jīng)足夠讓事情開始轉(zhuǎn)變的說法充滿著疑問。我至少可以找到三個(gè)例子。首先，即使是全部的7000萬美元都被用來調(diào)整資本，相對(duì)與日本曾經(jīng)的銀行拯救計(jì)劃，以GDP相對(duì)來說這仍然顯得渺小——而美國(guó)和歐洲目前正面臨的危機(jī)一點(diǎn)不亞于日本曾經(jīng)的經(jīng)歷。其次，先讓仍然不清楚現(xiàn)在的拯救計(jì)劃能夠在多大程度上接觸到整個(gè)銀行業(yè)骯臟的系統(tǒng)——它曾經(jīng)如此的缺乏監(jiān)管——而這才是問題的核心。再次，現(xiàn)在還不清楚銀行們是否愿意將錢借出去還是把它緊緊的坐在腚底下——75年前的新政就遭遇過這樣的問題。 

我的猜測(cè)是目前的政策最后還是得不得不變得規(guī)模更大、范圍更廣，而政府對(duì)于整個(gè)經(jīng)濟(jì)的控制也會(huì)更加明顯起來——假如要取得效果的話，政府也許要暫時(shí)的將整個(gè)金融系統(tǒng)相當(dāng)大的一部分國(guó)有化。但需要澄清的是，掌握整個(gè)經(jīng)濟(jì)的指揮權(quán)不是一個(gè)長(zhǎng)期的目標(biāo)，時(shí)機(jī)一旦成熟，金融業(yè)應(yīng)該再次回歸私有化，正如上世紀(jì)九十年代初期瑞士銀行大拯救之后所做的一樣。但現(xiàn)在的首要之事不應(yīng)該再繼續(xù)被意識(shí)形態(tài)所固化，而是應(yīng)該采取一切措施讓緊繃的信貸市場(chǎng)松弛下來。 

同樣的方式也可以用來解決次貸危機(jī)：美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該臨時(shí)介入非盈利部門的借貸業(yè)務(wù)之中去。美聯(lián)儲(chǔ)能夠購(gòu)買商業(yè)票據(jù)是朝著這個(gè)方向邁進(jìn)的一大步，但這還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。 

所有這些行動(dòng)都必須與其他發(fā)達(dá)國(guó)家一起攜起手來。因?yàn)榻鹑跇I(yè)務(wù)已經(jīng)全球化了。美國(guó)拯救金融業(yè)務(wù)的行為可能也會(huì)幫助歐洲減輕壓力，反之亦然。所以我們大家在或多或少都會(huì)做些相同的事情，我們必須朝著同一個(gè)方向使勁。 

還有另外一件事：金融危機(jī)向發(fā)展中國(guó)家的擴(kuò)散意味著，幫助拯救這些國(guó)家將成為整個(gè)危機(jī)解決方案的組成部分。和上次亞洲金融危機(jī)時(shí)附加過多的要求不同，國(guó)際貨幣基金組織已經(jīng)向?yàn)蹩颂m這樣的國(guó)家提供了緊急貸款。與此同時(shí)，美國(guó)也已經(jīng)準(zhǔn)備向發(fā)展中國(guó)家提供幫助。這是朝著正確方向邁出了一小步，我們還需要做得更多。 

即使拯救金融系統(tǒng)已經(jīng)開始讓信貸市場(chǎng)復(fù)蘇，我們依舊面臨著全球性的衰退問題。我們將要如何面臨這樣的形勢(shì)？答案毫無疑問，一個(gè)老套卻有效的凱恩斯主義財(cái)政刺激計(jì)劃。 

現(xiàn)在，美國(guó)已經(jīng)在2008年年初的時(shí)候開始了一項(xiàng)財(cái)政刺激計(jì)劃，布什政府及民主黨國(guó)會(huì)都將之“吹噓”為一項(xiàng)能夠“啟動(dòng)”經(jīng)濟(jì)的計(jì)劃。但實(shí)際的效果卻令人失望。有兩個(gè)原因造成了今天的局面：首先，刺激太小，僅僅只相當(dāng)于整個(gè)美國(guó)GDP的1%，下一個(gè)計(jì)劃應(yīng)該比這大得多，或許是4%會(huì)比較合理。其次，絕大多數(shù)資金都是以減稅方式投入的，這更多的是造成儲(chǔ)蓄而不是消費(fèi)。下一個(gè)計(jì)劃應(yīng)該聚焦于持續(xù)擴(kuò)張的政府支出——持續(xù)的向各級(jí)政府提供幫助，擴(kuò)大它們對(duì)道路、橋梁及其他形式基礎(chǔ)建設(shè)的投資。 

通常，人們反對(duì)這種以公共支出的形式刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃的理由是，見效時(shí)間太長(zhǎng)——當(dāng)真正刺激起來的消費(fèi)出現(xiàn)的時(shí)候，衰退可能都已經(jīng)結(jié)束了。如今的情景讓這樣的擔(dān)心失去了基礎(chǔ)，因?yàn)楝F(xiàn)在還很難看到經(jīng)濟(jì)有迅速?gòu)?fù)蘇的可能性——除非我們?cè)俅沃圃斐鲆粋€(gè)比房地產(chǎn)泡沫更大的泡沫來的話。（諷刺性報(bào)紙《洋蔥》的一個(gè)頭條可能正抓住了這個(gè)問題的關(guān)鍵“被衰退瘟疫折磨的國(guó)家需要一次新泡沫來拯救”）只要是以一種合理的速度實(shí)施的，公共支出就能夠及時(shí)的幫上很大的忙——而這比減稅有兩個(gè)更大的好處。一方面，錢將被真實(shí)的投入消費(fèi)；另一方面，一些真實(shí)的價(jià)值（比如橋是不會(huì)很快就倒掉的）將會(huì)被創(chuàng)造出來。 

一些讀者可能會(huì)舉出上世紀(jì)九十年代日本的例子來方隊(duì)這次的財(cái)政刺激計(jì)劃。但即使是在那時(shí)候的日本，公共支出也的確幫助經(jīng)濟(jì)避免了滑向真正的衰退。因此，假如美國(guó)能夠拿捏得當(dāng)?shù)脑挘碳び?jì)劃將取得比在日本更好的效果。理由之一是，我們并沒有陷入日本一樣的對(duì)經(jīng)濟(jì)無法擺脫衰退的思維慣性之中。不僅如此，日本在采取行動(dòng)的時(shí)候出手的太慢，這也是我們很有可能避免的。 

所有這些解決危機(jī)措施的關(guān)鍵精神是，為了使局面得到轉(zhuǎn)圜，我們將做任何事情。假如直到目前我們所做的還不夠的話，我們應(yīng)該做得更多更不一樣，直到信貸市場(chǎng)開始流動(dòng)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇時(shí)為止。 

而假如復(fù)蘇計(jì)劃的確起到了效果，那之后就是轉(zhuǎn)向采取預(yù)防性政策的時(shí)候了：我們應(yīng)該改革這個(gè)引起麻煩的系統(tǒng)，避免危機(jī)的再次發(fā)生。 

金融改革 

“我們的發(fā)電機(jī)出了問題，”大衰退剛剛開始時(shí)候的凱恩斯說：絕大多數(shù)的經(jīng)濟(jì)發(fā)動(dòng)機(jī)都工作正常，但一個(gè)關(guān)鍵的組成部分——金融系統(tǒng)，不再工作了。他也指出了這一點(diǎn)：“我們把自己陷入了巨大的混亂之中，因?yàn)槲覀冊(cè)诓僮饕患芫艿臋C(jī)器時(shí)過分魯莽，而我們對(duì)它的工作機(jī)制并不了解。”不管是當(dāng)時(shí)還是此刻，這話都具備同樣的洞察力。 

到底是什么讓這第二次的巨大麻煩出現(xiàn)的？大衰退結(jié)束之后，我們吸取教訓(xùn)重新用自己能夠了解的方式設(shè)計(jì)了這架機(jī)器，我們覺得這可以在避免任何規(guī)模的災(zāi)難再次發(fā)生。曾經(jīng)在1930年代故障重重的銀行業(yè)被置于一種嚴(yán)密的監(jiān)管及安全網(wǎng)的保護(hù)之下。與此同時(shí)，曾經(jīng)在1930年引起巨大麻煩的國(guó)際間的資本流動(dòng)也有了新的控制。整個(gè)看來，整個(gè)金融系統(tǒng)雖然變得有些無趣，但更加安全了。 

接著事情變得越來越有趣，而危機(jī)再次降臨了。不斷增長(zhǎng)的全球資本流動(dòng)引起了97年的金融危機(jī)，為今天的災(zāi)難打好了基礎(chǔ)。有問題銀行系統(tǒng)不斷增長(zhǎng)的同時(shí)，監(jiān)管卻沒有跟上腳步及時(shí)跟上，這就給近代銀行業(yè)少見的災(zāi)難奠定了基礎(chǔ)。 

我們應(yīng)該去做的事情十分明顯，就是必須重新學(xué)習(xí)我們的祖父?jìng)冊(cè)诖笏ネ藭r(shí)學(xué)會(huì)的經(jīng)驗(yàn)。我不會(huì)去為新的監(jiān)管體制設(shè)計(jì)更加詳細(xì)的圖紙，但是基本的原理十分清楚：所有那些在危機(jī)中因?yàn)樘筇P(guān)鍵而不得不得到解救的組織，在危機(jī)結(jié)束的時(shí)候，都必須得到嚴(yán)密的監(jiān)控以使得它們不會(huì)再次涉險(xiǎn)使危機(jī)發(fā)生。相應(yīng)的監(jiān)管應(yīng)該起到更大的作用。 

我們也必須重新思考如何應(yīng)對(duì)金融全球化。97年亞洲金融危機(jī)之后，曾經(jīng)一度有人呼吁建立一種對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)進(jìn)行長(zhǎng)期監(jiān)管的機(jī)制，而不是到了危機(jī)來臨時(shí)候才臨時(shí)抱佛腳。在極大程度上，這樣的提議被如下觀點(diǎn)給反駁回去了。這種觀點(diǎn)認(rèn)為，保持一個(gè)龐大的外匯儲(chǔ)備將有助于避免未來危機(jī)的發(fā)生。現(xiàn)在看來，這樣的戰(zhàn)略并沒有起到作用。對(duì)于像巴西和韓國(guó)這樣的國(guó)家來說，這看起來很想一場(chǎng)夢(mèng)魘：在它們做了這一切準(zhǔn)備之后，他們竟然又再次遭受了1990年代的危機(jī)。下一次危機(jī)的具體形象現(xiàn)在還無法描繪，但金融全球化肯定比我們所認(rèn)識(shí)到的還要危險(xiǎn)的多。 

觀念的力量

正如一些讀者可能已經(jīng)想到的那樣，我相信不只是我們經(jīng)歷了一個(gè)新的經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)勢(shì)，曾經(jīng)對(duì)大衰退深有體悟的凱恩斯也是如此。在他的杰作之一《就業(yè)、利息與貨幣通論》中，他曾經(jīng)就經(jīng)濟(jì)理念的重要性單獨(dú)僻處了一章談?wù)摚骸盎蜻h(yuǎn)或近，或好或壞，正是觀念，而不是來自特權(quán)階級(jí)的利益，將起到更大的作用。” 

我們可以不相信這些話的長(zhǎng)久有效性，但是在當(dāng)下的情景中，它的確頗具洞察力。用一句話來總結(jié)經(jīng)濟(jì)學(xué)的原理的話，可能就是“天下沒有白吃的午餐，”資源是有限的，假如你不放棄一些東西，你就不可能獲得其他東西，有得必有失。導(dǎo)致衰退經(jīng)濟(jì)學(xué)正是那些研究哪里有免費(fèi)午餐的學(xué)問。 

在沒有真正希望想清楚我們的問題并且跟隨這些想法付諸實(shí)踐之前，我們不可能真正理解我們到底需要什么。一些人說我們經(jīng)濟(jì)存在的問題是結(jié)構(gòu)性的，因此它沒有快速的解決方法。但我只相信一點(diǎn)，我們經(jīng)濟(jì)體唯一真正能夠阻礙走向繁榮的結(jié)構(gòu)性問題就是——有太多陳舊的教條妨礙了人們的頭腦。 

2008年，11月20日 

焦建 譯自《紐約書評(píng)》（newyork review of books）原刊保留版權(quán)