據(jù)美國(guó)財(cái)政部的國(guó)際資本流動(dòng)(TIC)報(bào)告顯示數(shù)據(jù)，9月中國(guó)超過(guò)日本，成為美國(guó)國(guó)債的最大海外持有者，當(dāng)月中國(guó)增持了436億美元的美國(guó)國(guó)債，至5850億美元；而日本則減持了128億美元美國(guó)國(guó)債，至5732億美元。

這其實(shí)是中國(guó)的無(wú)奈之舉：如果中國(guó)不繼續(xù)購(gòu)買美國(guó)國(guó)債，那么為了把新發(fā)國(guó)債推銷出去，美國(guó)政府會(huì)大幅提高新發(fā)國(guó)債的收益率，這將導(dǎo)致中國(guó)央行持有的存量國(guó)債價(jià)值更猛烈的縮水。

但是11月的美國(guó)國(guó)債并沒(méi)有如想象中的大幅縮水，反而上漲不止。由于美國(guó)短期國(guó)債重新獲得國(guó)際投資者青睞，美元對(duì)其他主要貨幣顯著升值。在這一背景下，短期增持美元國(guó)債還是中國(guó)暫時(shí)的選擇。

另外，雖然美國(guó)遭受了金融危機(jī)重創(chuàng)，但從目前的結(jié)果看，歐盟受損可能更嚴(yán)重。以實(shí)物資產(chǎn)來(lái)看，黃金和石油等商品價(jià)格波動(dòng)較大，也無(wú)法滿足安全性需要。

而且通過(guò)短期繼續(xù)購(gòu)買美國(guó)國(guó)債的方式來(lái)幫助美國(guó)金融市場(chǎng)盡快恢復(fù)穩(wěn)定，有助于最小化中國(guó)外匯儲(chǔ)備在次貸危機(jī)中的損失。

然而，美國(guó)政府承諾用于救市的潛在資金規(guī)模已經(jīng)高達(dá)1.4萬(wàn)億美元，目前美國(guó)財(cái)政部的未償還債務(wù)達(dá)到10萬(wàn)億美元，其中可流通國(guó)債總額為5.7萬(wàn)億美元。

如果美國(guó)政府全部采用增發(fā)國(guó)債的方式來(lái)為救市成本融資，長(zhǎng)期看來(lái)美國(guó)國(guó)債的市場(chǎng)價(jià)值可能最終還是會(huì)縮水，而且等到金融市場(chǎng)穩(wěn)定之后美元也可能繼續(xù)貶值，持有美國(guó)國(guó)債未來(lái)可能出現(xiàn)更大損失。

由于此前資產(chǎn)泡沫的全面性及大規(guī)模性，使美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨巨大沖擊，同時(shí)政府及美聯(lián)儲(chǔ)向市場(chǎng)注入流動(dòng)性以緩解市場(chǎng)壓力，這就使得經(jīng)濟(jì)調(diào)整可能出現(xiàn)長(zhǎng)期慢性的衰退。

因此，中國(guó)的長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略應(yīng)該是堅(jiān)持儲(chǔ)備的多元化配置。中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政策研究所所長(zhǎng)余永定近日就呼吁，中國(guó)不應(yīng)再買美國(guó)國(guó)債了，不能讓中國(guó)承擔(dān)太大的風(fēng)險(xiǎn)，而應(yīng)盡快實(shí)現(xiàn)分散投資。更重要的是，必須改變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，外匯儲(chǔ)備不能再以每年3000億的速度增長(zhǎng)了。

現(xiàn)在外匯儲(chǔ)備總額已經(jīng)超過(guò)1.9萬(wàn)億美元，而其中很大一部分用于購(gòu)買美國(guó)國(guó)債，在未來(lái)應(yīng)逐步降低其份額，從儲(chǔ)備安全的角度來(lái)看，結(jié)構(gòu)調(diào)整可能更為關(guān)鍵。