《投資者報》特約專欄作家:主持人 李南 嘉賓 唐永剛 房四海
李南:降息108個基點后,11月27日股市只漲了不到20點,是不是比預(yù)期漲得少?
唐永剛:降息幅度超過了市場預(yù)期,但市場表現(xiàn)大致符合我的預(yù)期。
李南:大盤高開低走的原因是什么?
唐永剛:游資在前期大幅拉升基建板塊,很多股票都翻倍了,在這種情況下,它當然希望此時出現(xiàn)利好,兌現(xiàn)他的利潤。而基金以理性著稱,甚至于比較保守,所以它在整個經(jīng)濟情況不被看好的情況下,不會輕易地出手。
李南:黃光裕已經(jīng)被證實正在接受警方調(diào)查,這件事對目前的市場心態(tài)有沒有影響?
房四海:我覺得影響不大,這幾年通過證監(jiān)會的努力,“坐莊”操縱市場的現(xiàn)象還是少了一些。
李南:有人認為現(xiàn)在基金觀望不動,就游資比較活躍,但游資還因為這件事被嚇回去了。
唐永剛:隨著證券市場監(jiān)管的力度加強,信息披露的規(guī)范,這些情況會減少,但還是會有,總是有人要去博取非法利益,那么證監(jiān)會采取高力度的手法,將會對某些資金形成震懾力,使他們近期的操作收斂一些。
李南:為什么你認為利率還應(yīng)再降54個基點?
房四海:8月以來,CPI環(huán)比計算已經(jīng)出現(xiàn)通貨緊縮了,預(yù)計明年第一季度同比還會出現(xiàn)通貨緊縮。
李南:按市場的普遍預(yù)期,美國利率會到0.5左右。
唐永剛:因為美國在12月中旬和1月有兩次預(yù)期會議,大家都預(yù)期美國聯(lián)邦基準利率可能會降到0.5,甚至降到零,這樣的話,就給我們提供了進一步降息的空間。
李南:分步降和一步到位有何不同?
房四海:這就像醫(yī)生治病一樣,病重了要用猛藥。
李南:但是用藥之后會有一個滯后的過程,即使藥下多了也要過一段時間才見效。
房四海:有可能,所以在未來還會有通貨膨脹,那沒辦法,全世界都是這么做的,包括美國,出了7000億美元計劃后股市還跌,那就再來個8000億美元,股市漲了但可能還不夠,奧巴馬還要再來一個7000億美元。
李南:不論是降息還是降低存款準備金率,都是為了增加基礎(chǔ)貨幣的供應(yīng)量,讓流動速度下降的時候,市場上還有錢。唐永剛:往池子里放水,最好的方法就是注資,不斷降低整個資金的成本,降低存款準備金率。
李南:只要池子里有水,隨著時間的流逝,大家預(yù)期也會慢慢發(fā)生改變。
房四海:就像很多人談戀愛,受了一場打擊之后,說再也不談戀愛了,但他緩著緩著,過一兩年又想談戀愛。
李南:現(xiàn)在股市跌了,存款利息又少了,那么降息就等于資金所有者在讓利?
唐永剛:對資金的出借者來說,他可以選擇把錢存在銀行,也可以選擇去做一些投資,比如可以把錢借給民間、借給國家,也可以購買債券,或者直接去投資,比如去買股票,只要你預(yù)期股票分紅的收益率能超過了銀行存款利率。就算利率真降到一點幾,如果我能有2%、3%的預(yù)期分紅收益率的話,那很明顯應(yīng)該選擇投股票。所以利率的變化影響著整個資產(chǎn)價格和投資人的預(yù)期。
李南:你們對明年的宏觀經(jīng)濟預(yù)期是什么?
房四海:明年第二季度中國經(jīng)濟環(huán)比出現(xiàn)拐點,也就是整個GDP的走勢見底向上。
李南:但基金不這么認為,他們非常慎重。
唐永剛:基金有自己的研究,現(xiàn)在各家有分歧,我們認為明年第二季度經(jīng)濟見底,資本市場應(yīng)該提前反映,或者說至少同步。但是他們認為情況還不一定,還是很謹慎的。
房四海:很多人認為是L型。
李南:L型持續(xù)時間是不是很長?像日本經(jīng)濟10年衰退。
房四海:不會的,日本當年的情況不一樣,因為日本發(fā)生衰退現(xiàn)象的時候,其他國家沒有發(fā)生,因此日本央行不斷地聚資。但現(xiàn)在全世界都出了問題,全世界的央行都在降息,甚至號召全世界的央行把利息都推到零,大家都不要攀比。
李南:英國在11月6日降息150個基點,我們降得也很厲害,是不是說明我們的經(jīng)濟有很大問題?
唐永剛:不能這么看,雖然英國降息150個基點,但實際上它現(xiàn)在的利率還是很高的,比我們還要高,還有降息空間。此外,之前在歐洲、美國等國家和地區(qū)降息時,我們降息幅度比較小,從這角度來說,我們確實還有降息空間。
房四海:我們是補降,全球第一輪降息、第二輪降息時,我們只降了27個基點。另外各國央行的風格不一樣,比如歐洲央行比較滯后,美國央行比較大刀闊斧,加息加得慢,降息降得快,是非對稱的。各國央行由于中央銀行手法的不同,行為方式也不太一樣。
李南:去年牛市的時候,央行不停地加息,股市還是一路上漲,現(xiàn)在我們降息,股市卻一路下跌,這是怎么回事?
房四海:我覺得中國股市十幾年來都這個問題,就是暴漲暴跌。都說學巴菲特,其實都是葉公好龍,包括基金、證券公司在內(nèi),都是趨勢投資者,都恨不得今天進倉,明天就能出現(xiàn)浮動盈利。我們覺得投資者結(jié)構(gòu)要改善,未來融資融券、股指期貨出臺后,會有大量對沖基金進來,帶來不同的投資者,形成一種制衡。盡管羊群效應(yīng)是全世界普遍的現(xiàn)象,但中國股市這種情況在全世界是非常嚴重的。
唐永剛:機構(gòu)投資者包括什么?基金、QFII、保險等,但是基金一家獨大,其他資金都不能相比,它在市場中權(quán)重太大了。現(xiàn)在它在市場中還有1萬億市值,兩三千億現(xiàn)金。在這種情況下,它的觀點就是市場的觀點。
所以就造成這種狀況:加息過程意味著經(jīng)濟情況向好,那么它就推升股市走向泡沫,反過來降息的過程當然意味著經(jīng)濟減速,那么它會不斷地看空股市。表面上看很理性、很謹慎,但實際上當這種看法過度的時候,對市場并不是有利的。我覺得同一件事情,比如降息,不同的機構(gòu)看法是完全不同的,如果其他資金的力量更強大一些,就能夠與基金抗衡。