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    新基金寧愿踏空也不輕易加倉
    導(dǎo)語:沒有排名的壓力,這讓新基金對于反彈持謹(jǐn)慎態(tài)度

    12月,證監(jiān)會新批3只基金,全部為股票型。分別是上投摩根中小盤、匯添富價值精選及易方達(dá)旗下新股票型基金。據(jù)悉,上投摩根中小盤和匯添富價值精選將于近期發(fā)行。加上目前正在發(fā)行的7只基金,偏股型基金的數(shù)量超過發(fā)行基金的一半。
    下半年成立的新基金,由于尚未進(jìn)入排名的利益鏈中,因此,他們對市場的判斷更“清澈”,并不像老基金一樣背著沉重的排名包袱。多數(shù)新基金在建倉期限到來前選擇低倉位運(yùn)行,對于反彈,新基金保持著“見了兔子不撒鷹”的謹(jǐn)慎態(tài)度。
    “管理層近期大力度、高頻率推出的一系列經(jīng)濟(jì)刺激政策及‘救市’政策利好,宣告了一個明朗的宏觀經(jīng)濟(jì)政策及未來發(fā)展方向時代的來臨,但短期籠罩在二級市場上的悲觀預(yù)期并未馬上消散。”12月9日,國海富蘭克林深化價值基金經(jīng)理張曉東告訴《投資者報》記者,該基金7月份成立,目前正處于建倉期。

    新基金保持謹(jǐn)慎

    據(jù)相關(guān)統(tǒng)計,四季度以來共有13只偏股型基金成立,加上2只封轉(zhuǎn)開,新增資金超過100億元。然而從機(jī)構(gòu)表現(xiàn)看,11月上旬和12月以來的兩次反彈,基金態(tài)度謹(jǐn)慎,尤其是新成立基金普遍選擇空倉以對,次新基金在建倉到期日前的加倉意愿也不強(qiáng)烈。
    根據(jù)晨星截至11月28日統(tǒng)計,215只股票型基金和滬指8.24%的漲幅相比,基金表現(xiàn)還是稍遜一籌。只有43只股票型基金收益超過當(dāng)月滬指,80%跑輸了當(dāng)月的大盤。
    12月1日至12月8日,上證指數(shù)上漲超過10%,而6月~11月新成立偏股型基金的平均漲幅只有4%。
    “股指反復(fù)震蕩下,基金基本上按兵不動,最近還有些減倉。”渤海證券研究所分析師章輝告訴《投資者報》記者。
    根據(jù)渤海證券12 月5日的基金倉位測算結(jié)果,123 只股票型基金的平均倉位為68.80%,107 只混合型基金的平均倉位為54.88%。而11月28日的測算結(jié)果為股票型基金的平均倉位為69.18%,混合型基金的平均倉位為54.91%。兩相比較,主動減倉幅度分別為1.87%和1.61%。
    “新基金暫時沒有納入我們的統(tǒng)計,不過測算中發(fā)現(xiàn),新基金的倉位運(yùn)行更低。”章輝說,新基金普遍持謹(jǐn)慎態(tài)度。
    以國海富蘭克林深化價值基金為例,7月3日成立,目前還有近一個月的建倉期。11月份,國海深化價值的收益率為2.69%,比較基準(zhǔn)的收益率為8.76%。基金業(yè)績表現(xiàn)跑輸比較基準(zhǔn)6.07個百分點(diǎn)。
    “反彈中表現(xiàn)不太理想的主要原因是本基金仍然處于建倉階段,同時采取了謹(jǐn)慎保守的投資策略,保持了低倉位的股票資產(chǎn)配置。我們對市場運(yùn)行方向保持清醒的認(rèn)識,在市場反彈過程中并未因?yàn)楣蓛r的上漲而進(jìn)行增倉。”張曉東說。

    安全邊際仍有降低空間

    “目前倉位只有二成多,如果不是有倉位期限,我肯定會等到明年一二季度在看。” 一位同樣成立于7月的基金,其基金經(jīng)理告訴《投資者報》記者。更多的基金經(jīng)理在考慮如何降低安全邊際。
    “在盈利的不確定性加重的情形下,使用PE的估值方法遇到了困難,因此我們轉(zhuǎn)向用更加可靠的PB來衡量,以此尋找可能的底部。”張曉東告訴《投資者報》記者,“從PB的歷史表現(xiàn)來看,仍然沒有到達(dá)歷史998點(diǎn)時的低位。 PB還沒有給出足夠的安全邊際,更何況998點(diǎn)時的宏觀經(jīng)濟(jì)基本面和目前不能同日而語。如果悲觀地認(rèn)為有可能未來一年出現(xiàn)上市公司虧損的話,PB的安全邊際仍有降低空間。”
    統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,6月后成立的仍處于建倉期的基金中,6、7月成立的次新基金上漲幅度較大,如友邦華泰價值增長、東方策略成長、長信雙利優(yōu)選靈活配置、中歐新藍(lán)籌靈活配置等,而10月后成立的新基金加倉意愿不大,如華安核心優(yōu)選、諾德主題靈活配置、景順長城公司治理等。另有一些成立早,但離倉位下限還有距離的次新基金,如招商大盤藍(lán)籌、富蘭克林國海深化價值、申萬巴黎競爭優(yōu)勢等。
    其中,漲幅最大的友邦華泰價值增長的建倉節(jié)奏比較典型。該基金成立于2008年7月16日,規(guī)模為4億元,倉位下限是60%。隨著建倉期限日臨近,從凈值表現(xiàn)來看,11月份,市場大幅反彈,該基金凈值反而下跌0.23%,而在12月第一周,該基金超越大盤10%的漲幅,凈值上漲達(dá)到16%,其在期限最后已經(jīng)完成建倉。
    “近期基金利用反彈調(diào)倉頻率加快,倉位水平也隨時調(diào)整。反彈中隨時可能減倉,這也決定了反彈的高度很難突破前期高點(diǎn)。主要原因可能是年關(guān)將至,誰也不愿在最后再輸一籌。新基金則明顯對市場并不樂觀,基本上都是等到最后期限才買入,可能覺得當(dāng)下的點(diǎn)位還不夠安全。”章輝說。

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