呂隨啟：這些老師有炒股的，但他們都不是坐莊的。作為一個老師，如果手里一點(diǎn)股票都沒有，怎么給學(xué)生講股票，講證券投資？就相當(dāng)于一個從來沒結(jié)過婚的人卻要談洞房花燭夜。即使為了教學(xué)和科研工作的需要，他也必須有這部分投資在里面，以身試股，但他絕不會有很大的資金量。

蘇培科：我理解股民的想法，因?yàn)樗募径却_實(shí)是很多機(jī)構(gòu)做賬的時候。其實(shí)機(jī)構(gòu)比教授們更著急，可能教授們現(xiàn)在的建議跟他們的想法吻合了。

呂隨啟：機(jī)構(gòu)投資者，尤其是基金經(jīng)理，他有到年末做大市值的沖動，他要兌現(xiàn)他的獎勵合同。對于一名老師來說，他炒股與別人是不同的，他主要是為了更多地了解對股市的感覺，從而有更多的例證在課堂上使用，所以他也沒有想過賺多少錢，即使被套了、都賠進(jìn)去也沒關(guān)系，因?yàn)槭褂玫馁Y金占財(cái)富量很少，充其量就20%。

李南：聯(lián)名上書產(chǎn)生的過程是什么？

呂隨啟：這次事情源于西安“華山論劍”——“全球金融市場與中國資本市場高峰論壇”，然后劉紀(jì)鵬老師跟賀強(qiáng)老師都感到有必要呼吁政府在刺激內(nèi)需的政策當(dāng)中，加強(qiáng)救市力度。之后由于賀強(qiáng)一直在外出差，因此就由劉紀(jì)鵬牽頭，拿出了一份初稿，并分別傳給其他幾位教授。

李南：你們談?wù)摰闹攸c(diǎn)是大小非問題，而證監(jiān)會主席尚福林表示，大非政策已經(jīng)明確，不會變動。

呂隨啟：我們在建議里面，專門強(qiáng)調(diào)了解決大小非問題不是對股權(quán)分置改革的否定，而是對其進(jìn)一步完善。股權(quán)分置改革從大方向來看是值得肯定的，尚主席和證監(jiān)會的功勞是不容抹殺的。但是在具體實(shí)施細(xì)則方面，它不是完美無瑕的，對于股權(quán)分置改革當(dāng)中存在的紕漏，我們應(yīng)該實(shí)事求是地去尋找解決的辦法。

當(dāng)時大家提出大非自鎖、小非分割方案的初衷，是希望通過鎖定，把優(yōu)質(zhì)上市公司跟劣質(zhì)上市公司區(qū)別開來。

蘇培科：證監(jiān)會在前段時間提出學(xué)習(xí)歐美市場的二次發(fā)售機(jī)制，這個非常好。二次發(fā)售機(jī)制不是二次股改，也不是打補(bǔ)丁。第一次發(fā)售的時候價(jià)格挖掘是不充分的，因此根據(jù)市場情況通過二次發(fā)售進(jìn)行詢價(jià)。

李南：那么你覺得平準(zhǔn)基金需不需要設(shè)立？

呂隨啟：市場往往認(rèn)為熊市才需要平準(zhǔn)基金，牛市就不需要，我認(rèn)為大家的理解是有偏差的。平準(zhǔn)基金是穩(wěn)定股市的內(nèi)在機(jī)制，不是說現(xiàn)在是熊市，大家都被套牢了，國家就要拿錢成立一個平準(zhǔn)基金，然后去為大小非買單，去給大家解套。

同樣，牛市的時候，平準(zhǔn)基金也不應(yīng)該就退出。它是一種長期穩(wěn)定市場的制度安排，只要有股市，它就有存在的必要。就像金融體系里的存款保險(xiǎn)制度，不是說銀行破產(chǎn)了才有必要建立一個存款保險(xiǎn)制度，而是說只要有它，當(dāng)商業(yè)銀行遇到問題的時候，就有更大的回旋余地去解決問題，這樣就可以維護(hù)存款人對銀行體系的信心。

平準(zhǔn)基金也是一樣的，它可以穩(wěn)定投資者對市場的信心，讓大家知道如果股市出了問題，政府會管，所以即使股市有點(diǎn)風(fēng)吹草動，大家也沒有必要恐慌性拋售，它只要起到這個作用就夠了。

蘇培科：我一直不太贊成設(shè)立平準(zhǔn)基金。這部分資金在價(jià)格很低的時候買入，價(jià)格高了再拋出，差價(jià)就被平準(zhǔn)基金拿走了，但是它的成本和代價(jià)誰來付出呢？就是我們普通的投資者。在市場信心不足的時候，這是一種資金誘導(dǎo)，我進(jìn)去之后，你一出來就把我套住了。

呂隨啟：動用平準(zhǔn)基金，第一要選擇合適的入市時機(jī)，第二行為要規(guī)范，第三決策機(jī)制不能被某些利益集團(tuán)左右，否則平準(zhǔn)基金不可能發(fā)揮應(yīng)有作用。我認(rèn)為應(yīng)該成立平準(zhǔn)基金，但是并不意味著熊市中一定要動用平準(zhǔn)基金入市干預(yù)。

李南：什么情況需要動用平準(zhǔn)基金？

呂隨啟：股市會隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的基本面逐漸好轉(zhuǎn)，這樣的恢復(fù)是正常的，如果股市沒有到崩潰的邊緣，就沒有必要動用平準(zhǔn)基金。那么國家什么時候會動用平準(zhǔn)基金？通常是宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)嚴(yán)重問題的時候，比如本國發(fā)生了嚴(yán)重的國際收支不平衡，或者股票市場面臨崩潰。

蘇培科：在國外平準(zhǔn)基金運(yùn)用較少，因?yàn)橛凶C券投資者保護(hù)基金，如果公司破產(chǎn)，普通投資者的資金不會受損。我們也成立了這樣的證券投資者保護(hù)基金，但是沒有發(fā)揮任何作用。此外，大小非那么多，平準(zhǔn)基金是杯水車薪，即使把股市抬起來，大小非減持沖動依然不會降低，它就像榔頭一樣，會形成一個自動打壓機(jī)制。

李南：現(xiàn)在是不是動用平準(zhǔn)基金的時候？

呂隨啟：即使到現(xiàn)在，我也認(rèn)為沒有必要動用平準(zhǔn)基金，因?yàn)槠綔?zhǔn)基金只是股票市場內(nèi)在的穩(wěn)定器，資金量是有限的，它沒有能力去大規(guī)模拯救市場。

就像美國的聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司，它也沒有能力去救所有的商業(yè)銀行，但是只要有了聯(lián)邦存款保險(xiǎn)制度，大家就知道，一旦銀行出了問題，聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司會賠付我的存款，因此我就沒有必要去擠兌，商業(yè)銀行破產(chǎn)的概率就降低了，銀行體系就會變得更穩(wěn)定。也就是說，股市里面有沒有一個平準(zhǔn)基金是不一樣的，沒有平準(zhǔn)基金，當(dāng)市場出現(xiàn)大波動的時候，就會導(dǎo)致市場單邊運(yùn)行。